2018年6月21日星期四

冧價時入貨

週二港股突然大跌800多點,幸好世界各地股市沒有大跌,未有展開新一輪環球股災。長線來看,股市近3萬點徘徊,不算低,不過細看不少「陰乾股」並未受惠今次大升市,不跟升,卻跟跌,尤其於冧價時,更創出股價新低。



很多時,冧價會製造很好的入貨機會,有不少好股票都會大平賣。然而,於冧價時入貨,並不是想像般容易。當冧價出現時,一些股票出現一年甚至三年低位,平價賤價出現眼前,但你又夠膽入貨嗎?

股價下跌,總有相關命題,導致市場對該股都不看好,例如盈利下跌、增長停頓、前景暗淡等。試想,若集各好處於一身,股價又怎會便宜呢?每逢大跌情況出現,大部分人多回避這些股票,重覆一下市場所提到的論點,又是鬥收消息、鬥看新聞的遊戲。

還記得2014年零售業寒冬,不少零售股一律股價大跌,跌多久?跌多深?無人知曉,當時要看見其不利因素並不難,但要看見其優點及放膽買入卻不易,散戶多會於零售業一遍光明時買入零售股,到出事時沽出,趨勢嘛。

這些年有不少「陰乾股」例子,近年中移動股價低迷,創下三年低位,一提起它,十居其九都指它不復當年勇,深入一點的會指中央開放電訊網絡,對其盈利有所打擊,又指其發展5G所需投資金額不少,所以大家都回避該股。然而,看了看其盈利能力,又不是太離譜,現金更強得誇張,有近千億人民幣儲備,這樣的公司,每天仍在賺好多錢,股價難得如此低殘。

另一個例子,有不少blogger的愛股互太,由10多元陰陰跌至今天$6.x,大家近年目光都會集中於其越南工廠事件還未搞定。每年賺10億元上下,直至2017年3月也相當穩定,近期發盈警指至2018年3月的盈利會下跌25%,賺7億多。然而,若越南廠事件近尾聲,年尾可恢復大部分生產力,這家公司,每年又賺回十億上下的話,如今股市三萬點時股價卻跌至如此水平,可能是難得機會。

當然,不少人投資股票的意願是爆升十倍百倍,大概不會花心神留意這些有問題纏身的「陰乾股」,爆升的,大概輪不到這些股票吧。然而,投資目標與背景人人不同,不一定要全力以赴,不是人人都要一注獨贏吧,組合內收納一下這些「落難股」,並無不可。

說到投資目標,若想穩當財自,其中一個考慮為增加現金流,資產價格低迷時其實正是最好的收集時機。例如買入100萬元資產,5厘,每年5萬元,若股價大跌,息率突然升至8厘,同樣買入100萬元,每年就有8萬元現金流。股票買賣,家家有求吧。

於股市不算低位時,找這些「落難股」,有如「火中取粟」,風險不低。除了要照顧好心理之餘,重點更要懂分辨股票被低估的原因是否都反映於股價,或者其公司有否變質。如果一廂情願地見低就買,而人家盤生意的確出現問題,又減派息,甚至進入倒退,不可逆轉的情況,那就中招了。

記得從前有位價值投資blogger,他認為自己一直都選好股,當股價一跌下來就買入,多數一買又即跌。而上面提到,股市風平浪靜時,股價大跌總有些問題。之後他見股價一沉不起,自己再檢視過,認定是自己分析時忽略了一些問題,沽掉了。及後又再選好股,又是一買即跌,檢視過,又沽掉。如是者好幾次,這不再是某一兩支股票買賣時的小問題,而是系統、習慣上的問題了。

股市風平浪靜時,要買便宜貨,心理質素需求很高,至少不要跟風唱好或唱淡,要任何時間都保持清醒。但又別太魯莽,奉承見跌即買,甚至故意唱反調,以為人棄我取就一定對,即使有心理質素,但卻欠通盤分析。

若自問沒有如此高的心理與技術水平,倒不如於大市非常低迷之時,大手買入優質股票,這樣出錯的機會與承擔的風險能大大減低。

60 則留言:

  1. 今個月都是看世界杯,少看市,不抽新股,收下息算了。

    回覆刪除
    回覆
    1. 應該好多人都是這樣。

      刪除
  2. 個個去哂睇世界杯, 股票? 由佢跌下先啦~~~

    回覆刪除
  3. 回覆
    1. 亞美利堅跌太少

      刪除
    2. 價值投資也。

      刪除
  4. 等下先, 不用太急入貨

    回覆刪除
    回覆
    1. 等到花兒也謝了,哈哈。

      刪除
  5. Tyson Wong22/6/18 00:52

    很多所謂的現金流,其實是左袋派右袋,沒有強而有力的盈利增長能力,息從何來?股價水瓜打狗,變相推高派息率,散戶門便以為著數了。以941為例,再多的現金有何用?市場看的就是它的現金如何為股東創造盈利。

    回覆刪除
    回覆
    1. 所謂「賺息蝕價」嘛,這也是分析的其中一個要素,看看是否「切大腿肉」式的派息。

      有關派息的考慮,小弟在著作《跟著價值走的12堂課》討論了不少,有興趣可以翻閱。

      http://cpleung826.blogspot.com/2018/05/12-2018.html

      刪除
  6. 我也留意緊互太,亦有同感~~

    回覆刪除
  7. 兩手準備,先買一手,再跌再買。

    回覆刪除
  8. 持有手中股,享受世界杯 :)

    回覆刪除
  9. 等20000買盈富基金 😄

    回覆刪除
    回覆
    1. 等,寂寞到夜深。。。

      刪除
  10. 陰乾股多有結構性問題,盡量不要碰,機會成本也輸慘

    回覆刪除
    回覆
    1. 結構性問題最終會影響盈利能力吧,依這線索大概能看得出來。

      刪除
  11. 中移動和中人壽一樣,央企要為國家服務,已不是為股東maximize profit。
    反而D港口股,綜合企業如太古、長和,坐擁資產穩定收益如長實,都值得分注買入。它們或許受加息影響,但長遠盈利似乎未見有甚麼負面因素。
    三才劍客

    回覆刪除
    回覆
    1. 有道理,這也是經常聽到的論點。

      刪除
  12. 仲有 486, 288, 968, 916, 694 呢堆最近都落難, 甚至一堆內銀最近都比人質得好慘, 問題是有無人識得分真假落難同夠唔夠膽入?

    回覆刪除
    回覆
    1. 內銀也慘?股價跟一兩年前跳升了不少噢。

      刪除
  13. 股市有冇運行就要睇美國了,共和黨特朗普想劍指中東, 但民主黨又出招把焦點拉回亞洲, 點燃貿易戰KO掉特朗普,覆水難收下難保會出什麼事.

    --Herman

    回覆刪除
    回覆
    1. 感覺上,Trump越做得多動作,令股市高高低低,大家就越多機會尋寶。

      刪除
  14. Peter Lynch在他寫給股票初入門的投資者的書Learn to Earn的話來說明,他說:
    When stock prices fall 10 percent from their most recent peak, it´s call a “correction”. We´ve had fifty-three corrections in this century, or one every two years, on average. When stock prices fall 25 percent or more, it´s called a “bear market”. Of the fifty-three corrections , fifteen have turned into bear market. That´s one every six years, on average. (p.198)
    “當股價從最近的高點下跌10%時,這就叫做‘調整’。我們在20世紀這100年裡,共發生過53次調整,也就是說,平均每兩年就發生一次。當股價下跌25%或超過25%時,這就叫做‘熊市’。在過去100年的53次調整裡,有15次最後轉變成了熊市。平均每6年就出現一次熊市。”

    假如我們將調整10%至24%等分為二的話,那麼10%至17%下跌是小調整,而18%至24%下跌就是大調整。再將熊市的25%至50%等分為二的話,那麼25%至32%下跌是小熊市,33%至50%下跌就是大熊市。50%以上肯定是非常嚴重的大熊市,而1929年至1932年空前絕後且跌幅達到超過80%以上的熊市則應該是超級熊市了。

    恆指在2018年1月25日創下33154點歷史新高。
    33154點下跌至現在的29349點是111.48%,是小調整。
    33154點下跌至26523點是小熊市。(25%)
    33154點下跌至22103點是大熊市。(50%)
    對保守型的投資者來說,最重要的事是:消極地說,千萬不要買貴了。積極地說,要盡可能買的便宜。
    所以,不要跌少少,就急著買。
    投資非常重要的品質之一:耐性。
    另外三個重要品質是:資金,知識,紀律。

    回覆刪除
    回覆
    1. 謝提醒,Ch兄總能拋出數據說明,令道理變得簡單,真好。

      刪除
  15. “33154點下跌至現在的29349點是111.48%,是小調整”中的111.48%是11.48%之筆誤,見諒!

    回覆刪除
  16. lll荷, 應該係賺息蝕價經典系列之一....

    回覆刪除
    回覆
    1. 他應該是指市場先生曾推介的281川河,現在某Blogger也有推介。但281對我來說不算賺息蝕價。去年我兩注分別於0.57及0.58買,剛收了息,價格亦是0.57。我亦趁昨天跌到0.55,以0.56加注。反而某blogger曾推介的258就真的賺息蝕價。

      刪除
    2. 哦,原來是川河,明白。

      刪除
  17. 雖然好似跌多了...暫時還是找不到什麼值得投資
    長地 息率都仲係太低! 只係相對安全而已..

    回覆刪除
    回覆
    1. 始終大市於三萬點上下,好抵買之時已過了。

      刪除
  18. 星期二大跌市時買了恒基地產去平衡樓價不停升的心理。

    回覆刪除
    回覆
    1. 買恒基對沖樓價?以前也有相關討論,可以參考下舊文。

      http://cpleung826.blogspot.com/2016/08/blog-post_15.html

      刪除
  19. 大跌市時買入要有好好既心態同忍耐力

    回覆刪除
    回覆
    1. 不是太多人做到,或者說,大部分人都做不到,否則不會有大跌市。

      刪除
  20. 這不再是某一兩支股票買賣時的小問題,而是系統、習慣上的問題了。

    很好的提醒,但即使是股神巴菲特也會犯錯。
    不時檢視自己投資組合很重要!但又不能被市場情緒左右!難!

    回覆刪除
    回覆
    1. 慢慢改進,慢慢改善。謙卑,才能知所不知,才能學習,才能進步。

      刪除
  21. 我覺得折讓股買了繼續跌是正常的,基本因素的恢復不是一時半刻。如果時常有做錯決定撤回的問題,可能就是對自己判斷容錯度太低,也許是因為借貸,或者是過分集中。不然十個決定,做錯兩三個,其實也應該成績不錯的。

    T

    回覆刪除
    回覆
    1. 信念,與持貨能力,也是重要的。

      刪除
  22. 支持侵侵令股市大上大落,還要學習鐘Sir的胆小心細腳皮厚😁

    回覆刪除
  23. 冧價時入貨,確實要對持有的股票有十足信心,信心來至對該公司或行業的充分了解。最後都係升唔起,與人無尤。所以學止凡兄所講,跌巿入優質股,做好資金的配置,有現金流產出,座也座得安心。人生有太多突發事情發生,而且總會在座艇時出現

    回覆刪除
    回覆
    1. 原來以前都寫了不少有關「坐」的文章,哈哈。

      http://cpleung826.blogspot.com/2008/08/2008-08-13-2234.html

      http://cpleung826.blogspot.com/2016/01/blog-post_5.html

      刪除
  24. 第一次在你blog 留言,你好,想問下大行對地產股如新地重估資產淨值可以係邊到搵?網上好耐都搵吾到.謝謝.

    回覆刪除
    回覆
    1. 我沒有留意,不妨到鍾兄處問問。

      留言時不妨留個名字,方便交流。

      刪除
  25. 止凡兄此文章中的附圖令我有以下想像空間:

    (1) 驟眼看圖,我以為喻意散戶是那個 "垂釣者" ,在岸邊垂釣,靜待時機,待心儀的出現冧價時,便希望有所穫。再看清楚,圖中人物是 "艇家" 而不是 "垂釣者",令我又想像到2)

    (2) 散戶是岸邊的客人,在選擇艇時,務必小心選擇,不要見"艇家"大減價(冧價)就上艇,慎防上錯賊艇(坐艇),便後悔莫及了; 又或者,會不會是(3)

    (3) 圖中艇家(劣質股)在靜待散戶"落搭",散戶反成艇家的漁獲?

    又或者,都不是,只係我想多咗 ?

    回覆刪除
    回覆
    1. 想得很多,哈哈。其實這只是一張代表越南的圖片。

      刪除
  26. 止凡兄,
    剛連續看了你幾篇講價值投資和管理層的文章,獲益良多。941中移動我用過去五年平均PE做估值,合理價是84左右。我在73左右買入,大約85折,收左一次息$1.582。有些人說國企要收10%股息稅,但為何中移動好像沒有收到。還是$1.582已經是扣了股息稅呢?謝謝。

    回覆刪除
    回覆
    1. 已經收到進口袋的股息,應該已經扣掉股息稅了。

      刪除
    2. 再查了一下,原來真係有收。咁有D唔抵。

      刪除
    3. 找來幾篇舊文,不妨回看。

      http://cpleung826.blogspot.com/2012/08/blog-post.html

      http://cpleung826.blogspot.com/2016/01/blog-post_7.html

      http://cpleung826.blogspot.com/2015/09/blog-post_21.html

      刪除
    4. 多謝止凡兄的再指教,你的例子總能深入淺出。應把重點放在公司本身,如是否物超所值,是否有穩定的前景和良好的增長,而非股息稅。

      刪除
    5. 大意正是如此,加油。

      刪除