2010年9月5日星期日

冷眼三十年的投資總結


這是馮時能先生(冷眼)過往30年在大馬南洋商報上的文章彙編,所以顯得比較零散,下面摘錄一些精華片段。冷眼亦是有心人,之前將其投資心得總結在哦哦理財網,可惜版權屬商報所有,不少精華已被移走了。


1、旁門左道和人間正道

冷 眼認為,財富的創造,必須建立在價值的創造上,作為經濟的一環,商業的一環,股票價值不可能無中生有,無中生有如果存在,也只能是曇花一現。正道,就是從 商業的角度,依據基本面進行投資。股票投資者如果一開始就對股市存在錯誤的觀念,以為可以在股市上快捷致富,那麼他的下場幾乎肯定是悲慘的。


2、買股票就是買股份


冷 眼認為,買股票就是買公司的股份,股票代表公司的資產和業務,就像地契代表土地一樣。這個觀點的建立是非常重要的,可以說,也是股票投資的關鍵所在。沒有 確立這個觀念,你很難在股市上投資成功。每次在買進之前,都必須提醒自己:我是在買進這家公司的股份,不是買進賭桌上的籌碼。在認識清楚買股票就是買股份 之後,整個投資景觀就都完全改變了。所以,在參股之前,和合夥做生意一樣,必須對公司有深入瞭解,並且和你有信心的朋友合夥一樣,謹慎對待投資公司的管理層。


3、股票風險有多高?


很多人都認為股票風險很高,但冷眼認為,股票風險不會超過直接做生意的風險。只要你不是跟隨市場情緒, 高價買入公司股票,那麼你的股份代表公司的業務,公司經營成功,你的股份價值也會隨之上升,如果經營失敗,甚至破產,你的虧損極限是0,但如果是做生意, 有資產擔保的話,可能還會累及個人。所以,股票投資的風險,源自於企業的失敗,這是企業風險。如果買價過高,還有市場跌價風險。所以,投資者應該避免高價 買股,因為高價買好股,尚且難賺錢,何況可能買到劣股。所以,治本之道,就是反向+成長+時間=價值。這是冷眼三十年所堅持的方程式。只要長期循正道而 行,投資者就能取得合理的回報。


4、長期投資不應刻舟求劍


冷眼曾推薦,如果投資者20多歲就持有馬來西亞銀行、大眾銀行、豐隆貸款、OYL和東方實業五檔股票,30年後1萬令吉(馬來西亞幣)就會變成1百萬。但投資者總是會產生一個錯覺:就是買入一些股票後,鎖在保險箱不理不 睬,30年後打開就發現自己成為百萬富翁。但這種想法無疑於刻舟求劍。30年的漫長歲月中,馬來西亞股市900多家公司中,只有極少數能成為這樣的極品, 更多的公司是不斷沉淪,甚至消失。因此,買入股票後,投資者必須緊密跟蹤公司動態和變化,切記置之不理。一旦發現公司環境變化而業務萎縮,走下坡路,就不 能再堅守下去,甚至虧本也要斬倉出來。所以,長期投資多長時間合適,是否繼續投資下去,不應由時間,而應由公司表現決定。另外,如果股市極端瘋狂,給出高 的離譜的價格,你還堅守長期投資不出售,冷眼認為你就不是做股票投資的料子。

 
5、為什麼不能等三年?
 

如果你買荒地開闢種植油棕園,從伐木、燒芭、開路挖溝,育苗,種植,除草,施肥,整整忙了三年,才看到棕果出現,收成仍不足以維持開支,再等兩年,棕果漸豐,油棕園的收支才達到平 衡,仍沒錢賺。這已是第五個年頭了。忙了五年,只有付出,沒有收入,你不以為苦,因為你知道那是賺錢無可避免的途徑。如果你是一名中小型企業家,你有製造 某種產品的經驗,過去你是為別人管理公司的,現在決定自己創業,你決定建一間工廠,你從調查市場,向銀行接洽借款,尋找廠地,設計廠房,招聘員工,裝置機 器,試驗生產,到產品推入市場,從策劃到產品出現在百貨公司的貨架上,前後三年,再苦撐兩年,才開始有盈利,那已是第五個年頭了。你認為這是創業的正常過 程,你心甘情願與你的事業同行五年,毫無怨言。以上的例子—開闢油棕園,從事工業,開零售店,從籌備到賺錢,快則一年半,慢則五年,業者從無怨言,因為他 們瞭解,做任何事業,都需要時間,絕對沒有一蹴即成這回事。

以上例子有一個共同點,那就是投入資金,希望賺取合理的利潤,這叫“投資”, 業者除了知道投資需要時間外,他們也接受一個事實,即凡是投資,都有風險,沒有任何投資是沒有風險的,風險是他們賺取比銀行定存更高的利潤所面付出的代 價。投資者接受兩項事實:①投資需要時間才能賺到利潤,沒有捷徑可操。②凡投資都有風險,風險的高低常與利潤成正比。股票投資,是許許多多投資管道之一, 為什麼投資者不能接受以上的兩項事實。做事業,你可以等三、五年,股票投資為什麼不能等三、五年?在做任何事情失敗後,多數人只怨別人,把責任推在別人或 環境身上,能自我反省的人少之又少。股票投資也一樣,虧了本不是怨股市,就是怨別人使奸用詐,從來不檢討自己失敗的原因。再問一次:買屋子可以等三年,為 什麼買股票不能等三年?


6、股票投資要有“三識”


冷眼認為,投資要成功,必須有“三識”,就是:知識、常識、膽識。知識就是對投 資物件有深入的認識。例如買銀行股必須選擇管理嚴格的銀行,因為銀行是薄利多銷的行業,賺率(淨利潤率)約為,管理稍微鬆懈,壞帳增加2%,銀行就會虧大 本。其次就是銀行的業務,所涉及的範圍很廣闊,分行的分佈遍及國內外,沒有可能以“親力親為”的方式監管,所以“制度”很重要,銀行要成功,制度必須完善 和嚴密,職員必須嚴格遵行,處理業務不可有“創造性”,更不可感情用事,否則的話,壞賬必然增加。而壞賬的高低,是銀行的成敗關鍵。所以你在買進銀行股 時,要知道有關銀行在放貸時是“松”還是“緊”,負責批准貸款的人接受不接受“禮物”。如果借款人不符合條件也可以取得貸款,而批准人接受“禮物”,或是 高層人員受政治人物影響而發出大批貸款的話,千萬不要購買此類銀行的股票。


7、怎樣減少虧損?


冷眼先生說,我曾問學醫的大兒子: “學醫最重要的是學什麼?”他說:“學習怎樣不把人醫死。”這個回答很奇特,事隔十多年仍記憶猶新。所以,做股票的人首先不是學怎麼賺錢,而是學會不要虧 掉大錢。作為散戶,總會有看走眼和買錯股蒙受虧損的時候,但只要賺多虧少,長期就可以賺錢。如何減少虧損呢?經驗就是採取反向策略,儘量買低,一個簡單看 法就是一年中的股價最低和最高價之間的平均價,位於最低點和平均價之間就屬於低買入區間。而要想在低買入區間購入股票,就要養成反向的習慣,在股市低潮時 進場。大多數貨物,都是價格越便宜越多人買,唯獨股票是越低越沒有人買。價格越高,買的人反而越多。這就是大多數人最終賠錢的原因。買入如果股價升夠 50%,則基本已經脫離危險區,可以放任股價奔跑。如果公司業績繼續改善,就不應該急於脫手,而是繼續追隨公司成長。但如果公司經營有惡化趨勢,則無論賺 或賠,都應果斷賣掉。


8、散戶三部曲


冷眼先生認為,美國次級房屋貸款,在全球股市掀起滔天巨浪。在過山車般的股市中,散戶驚惶失 措,都成了驚弓之鳥。在驚濤駭浪中,散戶們的情緒商數(EQ)壓倒了智慧商數(IQ)。當情緒控制理智時,他們所作的決定,是情緒的決定,不是理智的決 定。情緒的決定,不講理由。因為情緒與理智,水火不相容。當情緒主宰一切時,理智只好退避三舍。在此次的股災中,許多散戶,被突如其來的巨浪,沖到暈頭轉 向,情緒失控,驚慌拋售,犯下大錯,在股市最糟的時刻,賤價把股票賣掉。賤價拋售犯下大錯還不到一個月,他們就後悔了,因為他們幾乎是以最低的價格賣出。 為什麼會犯這個錯誤?因為他們的眼睛只看到股價,沒有看到股票背後的資產。如果他們瞭解股票所代表的資產,瞭解這些資產的價值,他們就不會那麼心慌,就不 會不計成本地拋售,而造成無謂的損失。根據情緒進行投資的散戶,他們的行動可分為三個階段,叫“散戶三部曲”。


買股三部曲:第一部:熊市 ——股價低沉,市場淡靜,散戶絕跡股市,股市死氣沉沉。其實,這個時候,大部分股票的價值都被低估,但散戶不感興趣,他們感興趣的是股價,不是股票的價 值。所以他們不買。第二部:牛皮靠穩——股市上升了一截,散戶還是不要買。因為他們在低價時沒有買進,現在股價已上升了二、三十巴仙,他們心有不甘,買不 下手。第三部:牛市形成——綜指破五關斬六將,沖上一千四百點,散戶們見獵心喜,見親朋戚友撈得風生水起,信心大增,乃大肆進場。就在興高采烈時,次房事 件演成股災,引出了賣出的三部曲:賣出三部曲:第一部:利潤不多,而牛氣逼人,他當然不會賣。第二部:綜合指數跌至1300點,他認為這是暫時性的,不久 就會回升,所以決定不賣。況且高價時有得賺,現在反而虧本,他們不甘願賣。第三部:綜合指數直線下跌,跌破1200點,他有大禍臨頭之感,信心崩潰了,不 計成本拋出。結果發現他是以最低價賣出。買進三部曲的特點是:高買。賣出三部曲的特點是:低賣。高買低賣,剛好跟股市金言——低買高賣適得其反。你想在股 市賺錢嗎?如果想的話,很簡單,只要將買的和賣的三部曲,顛倒來做就行了。這叫倒行逆施。這就是”反向”。


9、“爛”比“跌”更可怕


如 果公司的生意越做越萎縮,年年虧蝕,而且虧蝕額越來越大,最後可能面臨破產的噩運,則股份的價值,必然一跌再跌,最後可能使你血本無歸。在短期內,股票的 價格會受到股市走勢或人為操縱的影響,波動激烈。但長期來說,股價必然與公司的業績同步,也就是說,股價必然會反映公司的業績,只不過時間上有遲早之分而 已。、舉一個大馬的例子說明:大眾銀行(PbBank,1295,主機板金融股)在1996年金融風暴前的股價最高為令吉,最低為令吉。假如你在1996 年時以令吉的最高價買進一千股(面值50仙)收藏至今,在收取五次紅股及認購一次附加股之後,目前擁有一千九百五十股(面值一令吉),以今天令吉的價格計 算,價值一萬八千余令吉,等於十年前投資額的四倍,假如把歷年收到的豐厚股息也計算在內的話,賺了超過五百巴仙。請注意,你在1996年時是以當年的最高 價買進,仍能取得五百巴仙的盈利。如果是以當年最低價令吉買進,就賺得更多。大眾銀行在1998年金融風暴時曾一度跌至令吉,如果你以此價買進的話,你將 賺十倍以上。


如果你繼續拿下去的話,將來肯定能賺得更多。大眾銀行的盈利,年年上升,是使你即使高價買進,仍能反敗為勝的主要原因。在十 多年前,當第二板的股票,都被炒到十令吉以上時,我的朋友以十令吉的價格,買進一千股開屏(KaiPeng,8796,二板貿服股),堅守至今,由於該公 司連年虧蝕,股價一跌再跌,今天只剩二分。切勿低價買壞股同樣是高價買進,持股期限同樣超過十年,買好股和買壞股,結果有天壤之別。所以,散戶寧可高價買 好股,切勿低價買壞股。當然,如果堅持反向策略,低價買好股,就可以賺得更多。“爛”比“跌”更可怕。可怕十倍。


10、猜股市如抓黃鱔


“股市還會起嗎?”這是我最常被問到的問題。我的回答一律是“不知道”。


我 知道詢問者會感到失望,甚至心裡還會抱怨。他們認為我自私,明明是知道的,卻不肯跟他們分享預測股市動向的心得。實際上,“不知道”是我最誠實、最誠懇的 答覆。我確實不知道明天,下個月或明年股市會怎樣,我也不認為有誰有這樣的本領。如果我真的知道的話,我一定樂於跟大家分享,就好像我樂於跟大家分享我的 基本面投資心得一樣。無數的人,殫精竭慮,“發明”預測市場新的方法,都沒有一樣經得起時間的考驗。我從此不再浪費時間去猜測股市的動向了。第一、是因為 股市根本是不可預測的。第二、是股票投資賺錢根本不需要靠預測股市。股市有如黃鱔,渾身滑溜溜,你根本無法抓住它。


一個曾經做過魚販的老 同學告訴我抓黃鱔的“秘訣”。他說:“黃鱔吃軟不吃硬,所以只能‘托’,不能用力‘抓’。”不能用力捏,否則,它感到不舒服,就會掙扎,你無論多麼用力, 都會從你手中溜走。抓黃鱔,緊不如松,快不如慢,剛不如柔,巧不如拙。股市也一樣,你盯得太緊,企圖預測它的動向,它偏偏跟你作對。許多股友,千方百計, 企圖“捕捉”股市的起落,結果都徒勞無功,就好像用力抓黃鱔,始終抓不住一樣。最好的方法,是遠離股市,不太在意它的波動,把焦點集中在公司的業績表現 上,反而更易“馴服”股市。就好像輕輕托起,反而更能將黃鱔“制服”一樣。股市的波動,就好像黃鱔的不斷蠕動一樣,是正常的,不必去理會它。採取反向策 略,低價買進好股,就不動如山。只要公司業績不斷上升,就不賣。不要理會股市短期的波動,不必擔心你的股票不會起,因為當公司賺錢越來越多時,股價必然會 同步上升。股市于我何有哉?此之謂投資正道。


11、鎖定五星級股票


有一位股友,*將一筆不小的資金,投入股市,最近計算手頭股票 的價值,竟然只得個不盈不虧。他不但浪費了寶貴的資源,而且浪費了20多年寶貴的歲月。原來他最愛聽小道消息,喜歡跟風,高價搶進,而所購之股票,十之 八、九是垃圾股。高價買劣股是致命傷高價買進劣股,是他的致命傷。幸虧在他的組合中,尚有一、二十巴仙是優質股,在二十年中,這些優質股增值一、二十倍, 所得盈利,剛好抵消了劣股的虧損,使他仍能不盈不虧。他最近向我檢討20年戰績時,喟然歎曰:“假如我當初摒絕投機,腳踏實地投資,只買五星級股票,收藏 至今,身家何止增加十倍”,言下懊悔不已。“更重要的是”,他說:“20年來精神受盡股市風波的折磨,常常提心吊膽,真是一場噩夢。”


股市搶殺收穫往往越少,在別的行業,你越勤勞,收穫就越多。股票投資則剛好相反,你越勤勞,做得越多,不斷在股市中搶進殺出,收穫往往越少。收穫最多的,反而是在買進好股後,就不動如山的長期投資者。這就是郭鶴年、丹斯裡鄭鴻標、丹斯裡李深靜擠身大馬富豪榜的秘訣。

股 票投資,只要不犯上嚴重的錯誤,長期投資基本上都可以取得超越定期存款的回酬。要減少錯誤,最好的辦法,是為自己設定一個投資準則:只買五星級股票。所謂 “五星級股票”就是:第一,有卓越的管理,切忌買入管理有瑕疵的公司;第二,有成長的業務;第三,有穩定的盈利歷史;第四,財務穩健;第五,生產永遠有需 求的產品,並以世界為市場的企業。五星級股票如同根深巨樹,即便乾旱,亦不會枯死,春天來時,就似繁花似錦,果實累累。


12、不瞭解,就不買


冷 眼認為,導致散戶飲恨沙場的原因很多,其中之一,就是“無知”。“無知”就是不瞭解,就是誤解。大部份股票投資者只是股市的過客。對他們來說,股市是旅 店,住上幾天就離開。因為他們缺乏了正確的投資理念,自然難以在股市找到立足之地,因為他們站不穩腳跟,就好像無根之樹經不起暴風雨的吹襲一樣。股票投資 須做功課,對股票有了正確的認識,只是一個開始,接下來,你必須做很多很多功課,去瞭解投資環境及投資對象。瞭解越深,賺得越多。為什麼會這樣呢?因為股 票投資的成敗,跟你對所買股票的信心有關。有信心,你才有膽識大量買進一間公司的股票。放長線釣大魚,有信心,你才會放長線,釣大魚——進行長期投資。長 期投資才有可能賺大錢。丹斯裡李深靜從來不賣IOI的股票。

丹斯裡李萊生的家族不但不賣,而且不斷增持都加灣、吉隆甲洞的股票。丹斯裡鄭鴻標從來不賣大眾銀行的股權。丹斯裡林梧桐長期緊握雲頂不放。他們擁有這些公司的股票數十年,數十年如一日。經過了數十年的複雜增長,當初所投資的一萬令吉,現在值得五百萬,一千萬令吉。


要 長期持有一檔股票,就必須對有關公司,有絕對的信心。信心必須建立在瞭解上。瞭解越深,信心越強。信心越強,越不會輕易脫售所持之好股。長期持有,才能享 受到複利增長所帶來之龐大利潤。巴菲特說“認識越深,賺得越多”,就是這個道理。如果知道一點皮毛,就買進作長期投資,如果所買非好股,則長期投資,是白 費心機,徒勞無功。長期投資,必須先瞭解。


不瞭解,就不買!


13、好股何以沒人炒?


冷眼認為,一般散戶最常犯的毛病,是 草率從事。一聽到“消息”,就不暇思索,馬上出擊。由於擔心錯過千載難逢的賺錢機會,他迫不及待地,把資本一股腦兒傾注在一檔股票上,希望一擊中的,賺個 滿堂紅。散戶從來沒有去想過,被炒家相中的,都是劣股。炒家對藍籌股沒興趣,對藍籌股,炒家是沒有興趣的。炒家在炒作之前,多數會得到大股東的合作。藍籌 股的大股東通常不願意跟他們合作。藍籌股的大股東,也從來不去炒作自己的股票。因為藍籌股的大股東,都是正派商人,不會去炒高他們的股票。無論股價漲得多 高,他們都不會脫售他們的股票,以免失去控制權。這是他們的事業,怎會輕易脫售呢?既然不會脫售,何必去炒高股價?況且只要業績繼續上升,股價必然隨之, 何必去炒?


每一個人做一件事,都有一個動機,既然炒高股價,也不會脫售股權,對他沒有什麼好處,他為什麼要這樣做?又為什麼要跟炒家合作?所以,好股沒人炒,因為沒有這個必要。


被炒起的多數是劣股。劣股的大股東,沒有把握靠改善業績來使他們的股份(票)增值,只好靠“炒”來謀利。被炒高的股票,在回跌至原來的低水準後,往往從此一 蹶不振,再也無法回升至其巔峰價。炒家不會去炒第二輪。如果重施故技,再炒一輪的話,所有在第一輪中被套牢的散戶,都會乘機脫身,屆時被套牢的可能是炒 家。炒家不會為散戶製造脫身的機會。沒有價值的股票被炒高,好比是用肥皂水吹出來的泡泡兒。泡泡兒在陽光中,色彩鮮豔,但是,正如“心經”中所說的“色即 是空,空即是色”,彩色的後面,空無一物。


14、月移花影動


皓月升至中天時,花影跟樹根,擁抱在一起,難分難解。這就是“月移花 影動”。影子會被黑暗吞沒。然而,只要代表公司業績的月亮存在,代表股價的花影是不會消失的。不但不會消失,而且一定會跟著月亮移動。月亮與花影,是形影 相隨,股價與業績如影隨形。任何外在的、人為的力道,都無法使股價與盈利脫節。即使短期背道而馳,最終必然合而為一,以同一步伐進退。“雲破月來花弄 影”,風和雲,都可能弄亂花影,使花影變了形,實際上,卻無法改變花影隨月移動的軌道。散戶與其耗費精神去猜測股價動向,倒不如把精神花在公司的研究上。 只要能找出盈利持續不斷上升的公司,以合理的價格買進其股票,長期持有,你的“身家”自然與日俱增。這種投資法,使你身心舒泰,有助於延年益壽。你又何必 到處找“貼士”, 聽信謠言, 在股市中搶進殺出?弄到自己焦頭爛額,家裡雞犬不寧,說不定還會折損壽命,何苦來?


15、大家一起富起來 ——出席大眾銀行股東大會有感


大 眾銀行的成功,是通過企業,使大家一起富起來的典型例子;大眾銀行所創造的,不只是雙贏,而是所有的人都是贏家的“通贏”。丹斯裡鄭鴻標以40年的心血, 打造大馬最優秀的銀行。他為股東,包括他本人,創造驚人的財富。根據該銀行年報,一名股東,假如在1967年該銀行上市時,以1千令吉買進該銀行1千股的 股票,無論股價起得多高,他都不受引誘脫售,在領取了一次又一次的紅股,認購了一次又一次的附加股,40年後的今天,他一共擁有12萬9千730股。以 2008年2月26日股東大會舉行這一天的閉市價11令吉50仙計算,總值149萬1千895令吉。在40年中,他一共收到48萬7千902令吉的股息。 股票增值加股息,回酬高達200萬令吉。40年前投資1令吉,現在變2千令吉。一名為股東帶來如此驚人財富的企業家,受股東愛戴,不是挺自然的嗎?另一方 面,大眾銀行自2002年以來,繳交了24億5千萬令吉的稅款,政府用這些稅收,建設基本設施,受惠的人就難以計算了。一千家上市公司的領導人,應從鄭鴻 標和大眾銀行的成功,領略到惟有創造“通贏”的企業家,才會受到股東與社會的尊敬。借上市地位以自肥的企業蛀蟲,一定會被股東與社會唾棄。


16、“慢穩忍”高明的拙招


股 票投資要成功,“快”不如“慢”,“狠”不如“穩”,“准”不如“忍”。與其快狠准,不如慢、穩、忍。在你最衝動的時候,稍為停一停,放慢一步,可以使你 恢復理智,減少錯誤。“忙”中有錯,“慢”中少錯。許多人恐怕動作慢,會失去投資機會。實際上剛好相反,因為股市跌到谷底時,一定會在低價區徘徊一段相當 長的時間,你有足夠的時間,擇肥而噬,根本不必擔心買不到。要賺錢,首先要學不虧錢。穩紮穩打,步步為營是防虧的先決條件。輕率行事,魯莽冒進,輕則招 損,重則至亡。智者不為也。“忍”者,心上插著一把刀。若無非凡之定力,難以承受。股票投資,“忍”功不夠,鮮有能成大器者。


耐心乃成功之母

買進之前,能忍人之所不能忍,才能在低價區買進。
賣出之前,能忍人之所不能忍,才能在高價區脫手。


買進之後,能忍有耐心,才能長期持有獲大利。若不能忍,稍有盈利就迫不及待地拋出,所得有限。如何能 “富”?公司要時間去發展,業務要時間去推行,油棕要時間來成長,計畫要時間來完成,故“耐心”乃成功之母。能忍、能耐,謂之“忍耐”。不能忍,好比果子 未熟就採摘,青澀難咽。甜美的果實,惟有忍者才能嘗到。故快不如慢,狠不如穩,准不如忍。“慢、穩、忍”看似笨拙,實屬高明。


17、融匯貫通


股 票投資,既不純是科學,也不純是藝術,乃是科學與藝術的混合體,也可以說是介乎科學與藝術之間。股票研究涵蓋兩個部份:第一個部份:理論的探討。第二個部 份:上市公司研究,以時間為經,需研究個別公司的發展史,以業務為緯,需研究公司的結構、行業特徵、財政演變、企管領導人的背景與作風、企業的經營理念 等,錯綜複雜,絕不是以玩票性質視之,以業餘的態度對待,可以登堂入室的。股票投資非常個人化的,適合於甲的理論,未必適用於乙。如果有一種理論,可以應 用於所有人的話,那麼,大家只要照搬巴菲特的投資理念去做,人人都可以成為巴菲特第二了。


事實是:研究巴菲特的書,少說也有一百幾十種, 然而世界上並沒有出現第二個巴菲特。如果你研究西方最成功投資家的歷史的話,你會發現每一個人的作風都不同,投資手法各異,然而他們殊途同歸,都有卓越的 成就。故成功投資人,可以借鏡,但要投資成功,還是要發展自己的一套策略。如同教育一樣,中小學是基礎教育,無所不讀,不管實用不實用都要讀。以求其博。 不博則無以擴大視野,成為井底之蛙。大學專攻一個領域,範圍縮小了,如文科生不必讀數學。但還是屬於較為深入的普通教育,旨在求其精。不精則流於膚淺。到 了碩士、博士,才有資格說“通”,對某個科目,上下縱橫皆如意,從心所欲,不逾矩,是為“通”。不通則滯。股票研究由博到精,由精到通,非長期浸淫,無以 為功。博、精、通,需循序漸進,不能速成。融匯貫通,必須經過博和精的“融會”階段,才會“貫通”,就是這個道理。


18、“快、狠、准”破產有你份


快、 狠、准”是武林高手追求的最高境界。出手快如閃電,是為“快”,一招奪命,是為“狠”,一擊中的,是為“准”。把這三招應用到股票投資上,勝算有多高? “快”者,買和賣都比別人快一步。別人未買你先買,買價比別人低,是為“低買”。別人未賣你先賣,賣價比別人高,是為“高賣”。要低買高賣,必須養成反向 思維的習慣,股市中人,99%是跟在群眾後面的“順”民,“順民”多數是別人買了以後才敢買,別人賣了以後才甘願賣,不是“低買高賣”,而是“高買低 賣”,如何能賺錢?參與股市者,少說也有百萬人,個個都想比別人快一步,你有勝過別人的條件嗎?故要靠“快”賺錢,知易行難。狠”者,是機會一出現,就全 力以赴,一擲百萬,絕不手軟,不成功,便成仁,是“狠”得夠酷。然而股市是不按牌理出牌的地方,你認為股市會起,它偏偏大跌,你認為一家公司前途亮麗,偏 偏冒出一盤假賬。如果你信心爆棚,孤注一擲的話,破產在等著你。

“准”者,臆測屢中也。問題是地球上任何一個角落所發生的事,都可能影響股市,你永遠不知道在地球的另一邊什麼時候會發生什麼事,預測怎能“准”?上市公司內幕重重,身為局外人的散戶,都是後知後覺者,如何能準確預測公司的業績?

既然對股市和對公司的預測變數多如牛毛,如何能“准”?在看不准的情況下,行動快如閃電,買賣膽大包天,等於自殺。劍客難免劍下亡。欲以“快、狠、准”縱橫股市,不怕一萬,只怕萬一。一次失准,永無翻身之日。


慎之,慎之!


8 則留言:

  1. 以上某些智慧, 係小弟交了很多學費先至學到.....如果早點讀到會是多好....

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    1. 能學到的總好過一輩子都沒法學到,應該好好珍惜。

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  2. 没想到在子凡兄这也能看到关于冷眼大师的文章,他可以说是大马价值投资的鼻祖。是所有大马投资者都敬佩的前辈。

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    1. 我也從他身上學到不少,很有智慧的文章。

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  3. 最近一直在看子凡兄的旧文,想知道前辈们是如何度过上次的金融风暴, 同时又是用什么心态去面对的。看看全球现在的经济状况,可能下个风暴也离我们不远了。我个人蛮喜欢子凡兄的投资哲学的,比较着重于投资心态和观念上。要有正确的心态与观念才能在充满风浪与诱惑的股市中存活。谢分享,子凡兄加油!

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    1. 多謝子游兄分享,寫blog有個好處,正是把不同時期自己的心境都好好記錄下來,下次迷失時也可以找回舊文看看以前自己的想法。

      另外,請留意,我是止凡,不是子凡。

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  4. 哈哈,对不起,把你的名字写错了,我记住了止凡兄。

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