2020年1月15日 星期三

聞訊有疫症就興奮?

湖北省武漢市爆發原因不明的肺炎,本港連日來新增多宗懷疑個案。如今人心惶惶,市面口罩出現搶購潮。這樣的新聞,你會如何應對?


與朋友閒談,他第一個反應竟然是有點興奮,未算非常興奮,只是一點點吧。他解釋,原來他期望樓價有機會跌回沙士價,到時可以放膽買貨,更要到疫症重災區處買,例如沙士當年的「淘大」,不用睇樓,有貨就買,一定發達。

這心態,似乎想發死人財?先不討論涼薄與否的道德問題,但這想法是否現實呢?

同場另一位朋友立即指,樓價應該不容易大跌,因為樓價一跌,立即被人搶購了,樓市升了多年,香港業主都累積了不少資金,「餓」了很久,所以一有機會就出手。

我頗同意這朋友的想法,要消化今天香港人的購買力,實在不容易。君不見每逢有新盤推出,或外地樓講座,反應總是熱烈非常,香港人太有錢了。

然而,若疫症情況真的嚴重,令當年沙士的情景重現香江的話,亦不能太輕視。

記得當年經濟氣氛極之差,人人不敢出街,不願消費,整個香港變成死城,通縮連年,失業率高。普遍香港人怕工作不保,甚至生命也不保,完全無心情買樓。事實上,當年沙士死近三百人,而最令人擔心的是不知怎去醫治,年青力壯中招入醫院就有機會不能出來。

若到如此情況,眼看樓價下跌,你真的會買嗎?買樓行為很特別,除了自用、為生活、消費品之外,還有投資功能。自住的話,便宜就買,或許真的會出手,但顧及投資因素就未必。

即使見樓價便宜,但若預期樓價進一步下跌的話,十居其九都不會出手。曾蔭權曾說「香港人好得意,樓價平又不買樓,到樓價高時就爭著買」。

還有一個重點,你未必知道情況會有多壞?會壞多久?今天回看,沙士前後持續只是一季,到天氣回暖一點就消失了。今次是否一定也是如此呢?

記得內地曾有套「抗日神劇」,被香港網友cap圖取笑。該劇情節講述有關日本侵華八年抗戰的經歷,當中有一段對話被cap圖出來:

「同志們,抗日戰爭已經第七個年頭了,還有最後一年,大家一定不要放棄」。

奇怪,身處抗戰其中,怎知道這場抗戰維持八年就會完結呢?

按倒後鏡看事件,總以為簡單,但凡事需要一點代入感,當幻想自己身處其中,能看見機會與把握機會,並非理所當然。

不少人對金融風暴、沙士、金融海嘯等經濟災難說得輕鬆,例如「早知當年就買XXX」。我們要做的,不是事後說「早知」,而是確切了解這些大事件的實況,而令自己於這些情況下真的會出手。


此文同見於《經濟通》的《財識兼收》專欄

36 則留言:

  1. 每次樓價跌的時候,總有很多人想買但不敢買,等到開始回升,才爭相購買,甚至出現加價搶樓的情況。去年樓價有點調整時,也曾出現過這情形。不說私人樓,上月看新聞,有人甚至抽到居屋,都怕樓價跌而考慮撻訂。

    我心諗:「做咩姐你……」

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    1. 好正常,人性

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    2. That's why people have different financial stories...

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    3. 有時投資理財要成功,簡簡單單做些common sense的事情就可以了。

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  2. 樓和股都是很奇怪的投資心態。

    越跌越無人買,越升越搶住買,買了又怕笨實,賣了又怕買唔番,即使有剛需的人,跌了時也因心大心細,想買但又想跌深點,或覺得選擇多了慢慢選,到回升時又望門輕嘆。

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    1. 所以以為疫症重臨好易發達,可能未認清現實,當然可能有一些高手的確能做到

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    2. 真正的高手,無論有沒有災難疫症都能看到機會,想著疫症來臨可以發達的,我從來沒有見過成功的例子。我有同事由2006年話樓價高,經歷了08金融海嘯後都說未到價,堅持要到03年的價位才算。結果等了15年到今子依然未入市...

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    3. 偶然會聽到類似發達case,但真的不多。

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  3. 財務新人16/1/20 10:15

    投資心態往往反映人性
    怕做開荒牛,又怕執輸

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  4. 究竟有沒有人能真正靠著透徹了解週期現象在資本市場上賺得到錢?
    有的。我們都知道,房地產市場,在資本龐大的國家與工業先進國家,它的產值都是佔據著重中之重的位置,遠非股票市場可以相比!所以,一般也公認房地產市場是週期之母。大蕭條期間的1932年,美國芝加哥的房地產審計師辦公室擁有自1830年代芝加哥當時只有幾十家木屋到1930年代整整一百年每一筆土地買賣的完整記錄。這個辦公室除了一直保存就資料,也一直整理新資料。並且,辦公室允許人們來此借閱,每次限定5份。當時有一位年青貌美的小姐擔當人們查閱的工作,她發現有一位37歲的先生經常來查閱文件,他查閱越來越多,很像要研究清楚每一筆房地產交易的文件似的。這位先生就是翌年1933年寫出One hundred years of land values in Chicago的Homer Hoyt先生。他是位聰明人,23歲獲得法學學士,從事的正是房地產經紀與顧問,但不甘於只參與實際工作而渴望成為這方面的專家,開始了他的研究工作。他的工作,一方面讓他得到了經濟學博士學位,後來更做了教授,另一方面也讓他賺到了錢。更難得的是,那位年青貌美的辦公室小姐做了他的夫人。Hoyt通過芝加哥這103年緩慢的房地產週期現象歸納得出房地產週期具有雷同的20個階段,並且,在這103年間重覆了5-6遍。他當然也在房地產泡沫後入市賺到錢。但是,他發現,在這個市場中真正賺大錢的人並不是房地產專業人士,而是經營皮貨商的John Jacob Astor,經營批發零售商Marshall Field,以及經營貿易旅館業的Potter Palmer。這三位人士之所以能夠賺大錢有兩大共同點:
    一、房地產危機進入谷底期,他們滿手流動資金。
    二、敢於危機入市。

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  5. 一般言之,Market Cycle(市場週期)的Market指的是資本市場,Cycle則指周而復始的生命週期。在經濟學則稱之為經濟週期或商業週期,亦稱景氣循環,包含著:繁榮期→景氣高峰(Peak)→衰退期→蕭條期→景氣谷底(Trough)→復甦期→繁榮期→景氣高峰(Peak)→衰退期→蕭條期→景氣谷底(Trough)→復甦期→繁榮期......,周而復始。經濟學家認為,一個由谷至谷,便完成了一個完整的景氣循環。就股票投資言,你在經濟週期的繁榮期與景氣高峰買進股票,通常都容易買進了“貴”東西,而在經濟週期的蕭條期與景氣谷底買進股票,通常都容易買進了“便宜”東西。
    股票市場雖然深受經濟週期影響,但是,股票達到高峰要比經濟達到頂峰大約早9個月,而股票達到谷底要比經濟達到谷底要早大約5個月,極少是同步的。所以,一般均認為,股票可看作經濟的領先指標。
    有三個週期是非常重要的,分別是:Kitchen Cycle(亦稱存貨週期),Juglar Cycle(亦稱資本性支出週期)與Kuznets Cycle(亦稱房地產週期)。每一次Kitchen Cycle持續約4.5年,每一次Juglar Cycle持續約9年,每一次Kuznets Cycle持續約18年。也就是說,一個Kuznets Cycle包含著4個Kitchen Cycle和2個Juglar Cycle。假如很不幸那一次的Kuznets Cycle的谷底與uglar Cycle谷底以及Kitchen Cycle谷底同步,那真是史上最大的災難!依據經濟學家的說法,1929年10月正好發生了如此不幸的災難,經濟史稱之為大蕭條,影響所及,股市在那一次下跌了整整89%,長達3年多!Graham與Keynes正好不幸在那一個時代操盤投資。也正因為此,才會出現兩套價值投資哲學!Graham的《證券分析》出版於1934年,Keynes的《就業、利息與貨幣通論》出版於1936年,從大蕭條引發的股市崩盤出發,發展出兩套價值投資哲學。
    Business cycle可看:
    https://en.wikipedia.org/wiki/Business_cycle
    日文的“景気循環”拉下去,可看到他們從二戰後的昭和26年(1951年)到現在經過了15個循環,各有名字,第16個景氣循環還在繼續中。
    https://ja.wikipedia.org/wiki/%E6%99%AF%E6%B0%97%E5%BE%AA%E7%92%B0

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  6. 每一次Kuznets Cycle(亦稱房地產週期)持續約18年是一個平均數值,美國上一次房地產週期的谷底大概在2009年5,6月,距今也只不過是10年。但是,香港的房地產週期則不固定,大多屬於短週期的波動,只有上一次房地產週期谷底在2003年(巧遇Sars),一直上漲到現在已經16年了。所以,依靠猜測週期去賺錢是非常困難的。但是,你卻可以通過每月的數據去掌握你大概處於週期的哪一個位置去調整投資組合與配置資產。我只對瑞典的景氣循環熟悉,因為它有一個官方的網站,從1997年1月開始,每個月初都公佈上一個月的數據。100是正常水平,高於此時榮景,低於此則是景氣變差。這10年多來,最差的是2009年3月與4月,都是66.2。我開始投資正好在2009年1月,當時官方公佈是2008年12月的數據,是67.7。我正好在接近市場的底部時投資股票。事實上,股票市場實際上已經在2008年10月27日到達它的絕對谷底,這和香港完全一致。(美國與台灣則在2008年11月20日!)我不是猜測它什麼時候觸底,而是分析官方的數據決定自己進場的時間。假如各位有興趣可看瑞典的這一個網頁:
    https://www.ekonomifakta.se/Fakta/Ekonomi/Tillvaxt/Konjunkturen---Barometerindikatorn/?graph=/23686/1/all/
    美國有一個名叫The National Bureau of Economic Research的網頁,簡稱NBER,創辦於1920年,那裡有更多有用的數據:
    https://www.nber.org/

    再說一次,就股票投資言,千萬不要猜測市場會如何如何變化,而是在變化莫測的市場中掌握自己現在處於週期的哪個位置去因應,最好有充分的數據,你就可以去Pricing,為市場定價估值。

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    1. 多謝分享。最後,跟著價值走,自然會於合理時候做出合理事。

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  7. 題外話: 止凡兄是用什麼心態面對haters呢?

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  8. 我初黎報到,睇左最近幾篇文章,高質。但係都有haters惡意攻擊,想了解下止凡兄會點理解同面對佢地,學下嘢。或者有無較早文章我可以自己爬文?感謝

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    1. 哪裡沒有haters呢?除非把留言都delete掉吧。而且很多時也是善意批評,用心看與反思後會有所得著的。

      既然你有緣初接觸小弟,不妨再慢慢回看舊文,這個haters的命題就暫時留個白好了。

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    2. Haters又叫酸民,每個地方都有,無辦法消除的,除非出律師信。

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    3. 無忘初心,寫blog求開心,搞到法律行動,何必呢?

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    4. 明白,只是想提醒一下,網上胡言亂語一樣要承擔法律責任。

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    5. 的確是,感謝。

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  9. 試問有沒有人靠掌握趨勢發達,有!
    但很少。
    相反,靠熟讀財務報表發達就有一個,巴菲特。
    所以與其等股災入市,不如研究財務報表,慢慢利用月供股票,累積人生的第一桶和第N桶金。

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    1. 其實靠熟讀財務報表而能成功累積可觀資產的亦不止一個,否則這也是"很少"。

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    2. 對的,真的有很多,例如鐘記,巴黎兄,仲有好多基金經理。
      小弟不才,只是半桶水。
      正如巴菲特/查理芒格講,如果唔睇財報買股票,同玩show hand唔睇底牌一樣,贏到是好彩,贏唔到是必然。

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    3. 要分清贏的因素涉及多少運氣,這也是財商的一種。

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  10. 最簡單來講,睇top line即是營業額,你看511的營業額過去幾年是怎樣,你就知道為什麼不能買。打開aastocks, 經濟通,銀行的公司資料等,隨時可以睇到。以上並不是看10天線,250天線可以幫到你。

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    1. 511,近期我也寫過不止一篇了。

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  11. 有位同事似乎都類似甘講過,再有沙士大家都知道,肯定吾會再賣樓拉。又睇下歷史會晤會重演咯。

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    1. 同意,真正crisis,是大家都沒有預備的

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  12. 今天是年初四,口罩由於缺貨,坊間居然可以炒到100元一個,配合止凡兄的主題,又假若你從沙示教訓的經驗,長線訂購口罩儲備,等待這一刻來臨的爆發,想信也是長線投資之道,令人亢奮,此刻必然大豐收。哈哈!自己友

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    1. 口罩缺貨,股市大跌,well...

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  13. 其實而家好多人都汲取左教訓,本身近幾年好多人因為樓價高無入市,加上太多人見識過03年同08個單野之後就覺得買樓無死,所以幾種因素可能跌1-2成已經好多人會入市,同埋用家見識過03年同08年賣樓都無禁易

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    1. 希望當年情況不要發生,絕對不是好事

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  14. 發達都要對得住良心架嘛~
    君子愛財取之有道,口罩炒到一百一個,草根階層點算?夜晚都訓五着啦

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    1. 取之有道,不是太多人理會,所以要經常提。

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