2019年11月21日 星期四

第三層次思維

上一篇文章提到有關閱讀政策的一些思維(見連結),提到第一層次、第二層次及第三層次思維。第一層次主要看其政策的技術面,第二層是估計政策對社會的影響範圍與程度。



第三層次或以上就最複雜,因為政策出台後,社會上不同持分者並非靜止不動,而是會有所反應與行動,又會影響到結果。正因為第三層次的思維是複雜的,有時結果會變得不容易甚至不可能預測到。今篇文章希望分享一些類似情況,讓大家可交流討論。

其中一個例子是2011年311日本地震,災後日圓的表現。日本經濟疲弱已經好多年,日圓亦一向弱勢,全球投資者也喜歡借入日圓作投資,遇上如此天災人禍,正路計算,日圓必跌無疑。

若依上述因素去想,都是技術層面與過往數據分析,只是停留於第二層次思維,若再上一層次,需要計及各方持分者反應。事實上,是次災難所產生的結果是剛好相反,日圓大升,何解?

翻查資料,拆解一下箇中原因。原來日本人的民族性強,當知道國家出事,日本人與日本政府會於世界各地沽出海外資產,換回日圓,甚至立即班師回朝,紛紛把資金掉回日本,谷高日圓。

還有兩個後續原因,一個是保險賠償問題。面對如此大規模的災難,保險公司需要作出巨額賠償,因而亦會沽售海外資產,此舉同樣會令日圓大升。

另一個原因是災後重建的考慮,事件發生後,政府需要推出很多工程,加大投資,這反而會穩住失業率,改善往後經濟,也會支持日圓上升。

明明是災難,帶來巨額損失,結果卻令當地貨幣得以支持,繼而大升。這些更上一個層次的思維,其實次次不一樣,按不同情況有所調整,別總凡事都反過來看,隨時會出事。

有時候,有些例子更神奇,你會發現兩邊都說得通。好像美國加息,技術上會令經濟降溫,大市應該會跌。若加息後大市真的在跌,專家會作這解釋。

若見到加息後大市上升,專家就會用另一套解釋。反過來看,美國若能宣布加息,代表政府對經濟前景充滿信心,怕過熱,所以加息後大市會升。市場會理解為正面信息,所以加大投資力度,令大市上升。

同樣情況發生於減息、加印銀紙、停印銀紙等。每個情況都可能令後市升或跌,不同層次的理解結果可以完全相反。所以,作為投資者,切記世事無絕對,凡事留一線,因為第三層次以上的東西,千變萬化,無人說得準。


此文同見於《經濟通》的《財識兼收》專欄

16 則留言:

  1. 哈哈!第一層次,第二層次及第三層次,咁似潛行凶間既?

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  2. 我想作為普通投資者(甚至對專業投資者亦然)係好難作出第三層次思維而又能夠準確預測好未來,即使比你預測到第一層結果,但又未必預測得到其結果引伸出的各方反應的第二層結果,仲有及後的連鎖反應,這種互為影響的互動關係,就如氣象系統的蝴蝶效應,令到金融市場這種宏觀系統變得無法預測。都係老套個句,作為散戶不要妄想去預測後市。

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    1. 絕對是,預測未來的難度,說了好多遍了,從來都不容易。

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  3. 什麼解釋都是事後孔明,穿鑿附會而已,不需認真。

    選股不選市,才是投資之正道

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    1. 多謝分享。

      留言時不妨個名字,方便交流。

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  4. 止凡兄這個框架放落11年以黎的「樓市辣招」便有大量數據和論証可供研究了。

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    1. 無錯,不過做大量事後研究,都難以對新政策作預測

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  5. 所以要長線投資認為有價值的東西,那样能避免短期的波動~~~~

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    1. 這是長線投資的一個好因素

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  6. 止凡兄,請問現在美國指數近年不斷破頂,港股長期積弱,為何不考慮投資美股呢?

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    1. 有呀,你少睇我的文章呢。

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  7. 止凡師兄,我是你跟鐘記,STARMAN的忠實讀者,然而最近在學習債券期間發現一樣事情,想請教下你的看法:
    背景:
    1.A銀行可向我借20年貸款120萬,利率3.15%。
    2.我在B銀行發現A銀行有發行8年期債券,利率6.55%。

    如果我先向A銀行借貸120萬,再在B銀行透過債券借回A銀行,初步計算首8年債息與貸息連本金還款平衡,之後12年或者可再買其餘債券或作高息股投資,發覺基本上這是接近空手奪白刃,接近0本金並在20年後取得120萬。
    然後再深入想一下,為什麼會出現這種債券及借貸方式?
    另外,這種做法的風險在於B或A銀行破產後,相關的借貸及債券會以什麼順序及形式進行?
    上面這兩個問題是我想請教止凡師兄的,謝謝回答。

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    1. 未知你在問我這位低手之前,有否問另外兩位真正高手,我不懂債券。

      債券都有個風險,價跌時被低位贖回,近期有些blogger也遇上類似情況,可留意下

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