2019年9月11日 星期三

一隻神股

大家是否記得上年有間公司"ChinaProperties(01838)"出了一個令全城嘩然的公告,內容用字相當惹笑,粗話、口語都用上,包括「美國整冧別國…佢係打晒全世界…要踢走大佬,都是要冒上先被大佬打死的風險…整冧中國的模式,也不是係借火這麼容易…」,主要在罵美國,當時該公告內容被金融界瘋傳。


小弟也把這經典寫入最新著作《由心入錢》討論一下,分享主要從企業管治的角度討論,作為投資者,把血汗錢投到連文書都處理不好的公司上,怎不擔心?

早幾日,這家公司出了半年業績,報告內的「管理層討論及分析」又再出現類似字眼,「特朗普發起癲來…搞到地球這口鍋裏的粥少了許多…」,「衰」字又寫錯成「哀」字,好好笑。

既然它出了半年業績,借機會跟進一下這隻股票。

若是一般投機者,看看其股價走勢,會發現近兩三年,由$2樓上一直下跌至8毛左右,執筆之時股價為$0.84,看勢頭不太好,但有些人可能覺得跌了這麼多,很便宜。

當股價為$0.84時,其市盈率為3.69倍,市帳率為0.04。你沒有看錯,市帳率的確是0.04,每股淨資產值為$21,股價卻只是$0.84。最近半年賺1.6億元(人民幣,下同),雖是倒退,但仍算有錢賺,不是年年蝕錢的公司。

單看這些數字,股價、市盈率、市帳率等,是否感到十分抵買呢?若你是這類投資者,看到這些數字就止步,最多再看看公司新聞,再被一些動人故事所吸引,就把血汗錢投入去,這個投資動作好可能會成為另一個「動人故事」。

這樣的公司,盈利賺多賺少未必是重點所在。留意一下她的財務狀態,打開資產負債表看看,流動負債約為110億元,當中有兩條大數,一項是「應付一名股東款項」為36.8億元,另一項是「一年內到期借貸」為49.6億元。

一年內到期的流動負債如此之高,要看看有沒有錯配,多資產不代表即時能變現,流動資產有多少?流動資產70億元當中有63.6億元為「待售發展中物業」,一年內賣出就好,不能套現的話,現金儲備只有二千多萬元,完全頂不住,現金流極不健康。

其實這公司的借貸成本一點也不輕,債息高達15厘,半年付債息都近4億元,非常難過。

對於如此嚴峻的財務狀況,管理層討論與分析都有提及。原來該公司與貸款人就若干借貸的到期日存在爭議,貸款人更已採取法律行要求償還借貸,這些有爭議的借貸是49.6億元中佔48.3億元。

處理的措施包括公司正洽商取得不少於人民幣46億元的新信貸融資,亦向股東汪先生確認在公司未有多餘現金償還之前,不會要求償還欠款。

看到這樣的情況,你有何感覺呢?是否仍然覺得這股票好抵買呢?以債渡日,債冚債,與大股東債主講個信字,我就不敢碰了,得閒睇睇其年報中的發表,笑下無妨。


此文同見於《經濟通》的《財識兼收》專欄

6 則留言:

  1. 見到這則公告時, 覚得Com sec在發表公告時需要很大的勇氣, 明知發表後會受人取笑, 不過因為工作關係还是要硬着頭皮去。同時間亦替為此公告翻譯的員工/律師感到可憐。

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  2. 很喜歡止凡兄這類分析類文章,對公司可以另一角度多看看,獲益匪淺。

    自問自己能力圈有限,一隻長期低估的股票必有聰明人看到而自己看不到的原因(非大市恐慌造成),對這類股票我的做法是不抱眾人皆醉我獨醒的想法,少碰為妙。

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  3. 如果是種債,市場的反應倒是很理性。

    T

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    1. 我看這不是種債財技,應該是真的要向外借債渡日。

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