2019年8月12日 星期一

盈警看天下

上篇於經濟通的文章談及安樂工程(01977)的問題,其中一點提到安樂於上市後不久發出盈警。投資者對盈警應如何理解呢?想一想,這也是一個很好的討論題材。



近期,盈警成了話題,主因接連有一些穩當非常的股票都發盈警,包括中電(00002)與港鐵(00066),傻的嗎?

中電作為一隻公用股,有利潤管制協議的保障,盈利能力一向有保證,但早前卻罕有地發盈警。指受旗下澳洲電力公司Energy Australia零售業務商譽減值最多70億元影響,中電預計今年中期錄得虧損,下半年該零售業務稅前盈利更會減少最多3億元。

另一隻為港鐵,它坐擁壟斷性的鐵路業務,加上物業、車站、商場等資產,可謂無得輸。不過,它早前也罕有地發盈警。指因沙中線工程及英國工程需撥備24億元。

面對這些盈警,大家會如何理解呢?不如以近期這幾次盈警作個範本來討論一番。


盈警原因與持續性,影響有多大?

盈警多是不好的,但投資者也可以看看其原因為何。主要看業績出問題是基於管理層問題還是外在因素。投資者可借此好好閱讀及理解,認清問題本身與管理層質素有多大關係。更重要一點,是評估問題的整體嚴重性。

看看中電近期的盈警,與澳洲政府的政策有關,這都是不可控的,亦不可預測,這原因看來不能算在管理層的頭上。

這涉及澳洲投資部分的問題,是當地政策改變,看來將會一直影響下去,所以問題有相當持續性。投資者宜看看這方面對整體盈利的影響,投資時需要對未來盈利打個折。

至於,港鐵的盈警主因是工程管理問題,這涉及工程管理質素。然而,若沒有再惡化下去的話,這似乎是一次性的,而且沒有傷及本業的盈利能力。


發盈警要有規矩

盈警需要反映事實,亦要有規矩,讓投資者可以預測情況,這是良好企業管治。簡單一點,需要發盈警的就要發,若公司出問題而故意不發盈警,這比發出盈警本身更差。

舉例,記得金融海嘯之後,全城關注匯控(00005)的業績,市場估計有大幅倒退,甚至見紅。然而,匯控到發表業績之前並沒有發出盈警,而該份業績又的確差得離譜。

記得當時匯控高層的解說時指市場新聞報導與討論都對其業績差有了共識,所以不認為有必要發出盈警。其實這個與投資者的溝通概念不太好,應該按規矩以上市披露形式會更好。


發盈警的時間性

之前都提過,如安樂發盈警的時機,於上市後不足一個月即發盈警,這時間性並不理想。類似例子有思捷(00330),於2012年10月宣布供股,以2供1集資超過50億元,卻於供股完成兩個月後發盈警,指因歐洲財政問題,半年業績見紅。

此類舉動,其實反映管理層的想法。上市也好,供股也好,從時間上,公司管理層早已知道當刻業績如何,但卻選擇於籌集資金時隻字不提,當資金到手之後就發盈警,實在「司馬昭之心」。


一個盈警,以多角度去檢視,可以閱讀到不同程度的東西,除冷冰冰的數字之外,也可能窺見到管理層的質素與心腸,不妨留意。


此文同見於《經濟通》的《財識兼收》專欄

10 則留言:

  1. 謝謝,學習了。

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  2. 作者已經移除這則留言。

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    1. the supplementary guidelines about insider information in the SFO was only effective in 2013. Since then you see a lot more 盈喜,盈警.

      I doubt if HSBC and Esprit dare will skip the warnings after that

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    2. 多謝資料,原來有此因素,謝分享。

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  3. 簡單、清晰、易明,多謝~~~~~

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  4. 財经界老友的轉發,值得一睇再睇:

    ��香港而家嘅危機:

    同美國政府相熟嗰班美資基金:
    第一季尾同第二季頭已經開始狂沽港元!
    ��接到金管局手軟,手頭子彈已經由:二千億~夾硬頂到得番:五百億!
    ��仲少過之前想上市既百威啤酒!
    ��連一隻啤酒股集資嘅錢都多過佢!
    ��跟住第二季開始再大量沽空港元同港股!
    ��先用加中國關税,再喺香港攪反政府,同時攻擊股市同聯繫滙率~
    ��等港元一冧就平倉賺過百億!
    ��其實而家係打緊經濟戰!
    跟本唔須要出軍隊同飛彈!
    ��隊冧你國家政府!
    ��沽空你股市同貨幣!
    ��賺一大筆再撤退!
    ��就係嬴咗你個國家!
    ��美國政府同無賴 特朗普有一大隊team日日夜夜博哂命咁去研究点整死中國~
    ��由台灣、中興、京東、華為到
    香港、 加關稅等....招招都係絕招!
    ��仲要可以令我哋香港人自相殘殺!��美國睇到香港啲新聞都不知幾開心!
    ��人哋晚晚開香檳慶祝啦!
    ��同時部分香港年青人仲未醒!一味仲喺度破壞緊自己嘅地方同埋斷緊自己米路!��呢啲所謂年青香港人真係叻到呢~唉!

    其實香港而家嘅情況越來越明確係有美國資金在策劃~
    而背後黑手用盡方法想逼政府戒嚴同解放軍出動!
    佢地就可以收工!
    ��留返個爛攤子俾香港人自己玩!
    ��如果好似烏克蘭革命咁樣玩~
    ��如果背後的黑手安排狙擊手打死幾個學生~
    ��咁到時向歐美申請制裁中國就更加容易!
    祇要你出得解放軍~
    ��喺混亂之中死幾個人好正常啫!
    ��政治就係咁恐怖。
    ��到時恒指大概起碼跌落22000點!
    而背後黑手喺28000點之上沽返三幾千張期指做淡倉~
    假設每張期指贏6000點!
    即係會賺成10億以上!
    ��夠晒俾個啲反政府嘅黃絲司法人員、議員、工會主席、媒體、黑衣白衣、黑教師,同所有今次顏色革命已付出資源!而且重賺你哋一大筆錢先收手!
    ��真係香港嘅悲哀!
    我認同呢個講法:
    當香港失去咗:
    -金融中心嘅功能~
    -加埋美國用藉口取消埋香港嘅經濟
    特殊關稅地位後
    香港對中國就冇咗對外窗口的作用!
    而最終嘅香港就會變成中國其中一個直轄城市!
    ��如果真係愛自己嘅屋企,愛香港~
    ��醒下啦。香港人!所谓年青的香港人!

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  5. 多謝止凡分享。基乎所有偉大企業在成長過程中都會遇上外在因素而影響盈利、甚至發盈警。

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    1. 所以盈警也要用心閱讀,當中包含不少訊息。

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