2019年1月2日星期三

2018年大事回顧

先同大家說聲2019年新年快樂,2018年過去,未知大家過得怎麼樣,無論如何,展望未來,希望2019年過得更好。



2018年年尾時段,電視一定播出「世界大事回顧」,今年的回顧感覺相當精彩,內容豐富,我想這跟Donald Trump有關吧。回顧時,不少事件發生的時間與個人感覺有所出入,未知大家有否類似感覺。

大家還記得金正恩宣布停止一切核試和飛彈試射是在何時嗎?好似是上年甚至前年的事情。看看大事回顧,原來只是今年4月。亦即2018年第一季度,全球還在核戰危機中。

2018年1月,金正恩發表新年賀詞時指核武按鈕時刻放在他的辦公桌上,及後侵侵立即回應指他也有核武按鈕,而且更大顆、更有力。

2018年2月,有英國傳媒報導一名自稱生於2043年的「時空旅人」,警告明年3月北韓會發射核導彈,將觸發第三次世界大戰。今天回看,我不禁問,何解那位「時空旅人」沒有提及南北韓大和解?又沒有提及中美貿易戰呢?

原來以上的大事都發生於2018年,感覺好似過了很久,記憶也開始模糊。今天世界對核危機也少了擔心,反而擔心其他問題。

這感覺令我有兩個領悟,首先,驚嘆預測未來的不確定性,就連來自未來的「時空旅人」也錯。市場上的操盤好手,多取決於當事情發生之後的操作與反應速度,並非建基於預測未來的準確度。

與年初相比,股市氣氛低沉。很多「專家」把近期發生的事情拼湊一下,嘗試作出預測,當然預期多會得出一個不太理想的將來。正如上年2月時「時空旅人」指北韓發射核導彈,當時看來是相當合理的預期。

另一個領悟,時間過得快慢的感覺是相對的,很多時取決於事件發生的頻率,多事情發生,感覺時間會過得快一些,而回頭看來,已過的時間原來並非想像中多。

可能大家於工作中也有類似經驗,沒事幹時,時間過得很慢,很難捱。若很忙,多事幹,時間比較容易過,而且三幾個月之前完成的事情,感覺已是多年前的往事。

價值投資者,希望利用複利效應,作長線投資,對時間快慢需要有所掌握。看看過去一年,若對每個事件都作出反應,這一年裏需要買賣多少次數呢?相信一定充實到不得了,相對難做到安枕無憂的投資者。

動作太快而跟車太貼,跟著市場情緒走,結果未必理想。打開報章,全都是好市唱好,看好前景,或淡市唱淡,看淡未來。見好買,見淡收,自然會令散戶動作多多,出出入入,變成炒家,與複利效應談不上邊,得不到長線投資的效果,得益的只會是港交所。

2019年,世界以中美貿易戰作為開端,不少人已經在討論這不是一時三刻可以解決的事情,更有意見指中美貿易戰大概未來十年廿載也不能解決,世界需要接受這個新常態,相當負面。然而,世事多變,一兩個季度之後情況又如何呢?誰能說得準。


此文同見於《經濟通》的《財識兼收》專欄

25 則留言:

  1. 自從英國脫歐和侵侵當選,就算買單邊買中,都未必會估中股巿第二天不是太跌而係返而開始爆升,甚至係升到破硒頂!!
    經過這2次,對於眾人覺得會大升或大跌,我心態上再多一份諗法「如果係當然好,但其實都有可能唔係,因為整個巿場太複雜」,更安於自己的MPF的股票和現金組合"再平衡"。

    祝新一年你們一家人身體健康~~

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    1. 知足常樂,知己不足(指智慧),更常樂。

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  2. 巴菲特對他的老師的著作The Intelligent Investor推崇備至,尤其是第8章與第20章,前者講市場波動,後者講安全邊際。我非常喜歡第8章p.210裡引用到19世紀法國作家Alphonse Karr的一句話:
    The more things change, the more they stay the same.
    Graham在同一章的前面p.195裡慨嘆他所開創的“中心價值法”因為長長牛市而失靈引用到17世紀荷蘭理性主義哲學家Spinoza的那一句話也是我所深愛的:
    All things excellent are as difficult as they are rare.

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    1. 這幾句真是要慢慢理解才有所體會,變幻原是永恒。

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    2. 在股票市場裡,人的“記憶”真的很有限,只有在一個巨型“泡沫”被戳破後帶來巨大的永久性的損失才會讓“記憶”歷久常新,往往會再也不敢碰股票而談股色變!一般需要一整個時代30年才能走出來。我的同事Ian,英國利物浦人,他的父親因為英國富時指數1987年12月初從1583點直奔向1999年12月底的6930點共12年的共2年的長牛期間借貸入市,但未能在高點時離場,結果下跌至2003年3月初的3491點,指數虧損50%,他的父親慘敗於是役!影響所及,我在2009年2、3月份瑞典從2007年7月的最高點整體下跌了56%時叫他入市,他卻因為父親的失利,根本不敢碰股票!也許會是終身不會理會這個東西。可能要到他兒子這一代才有可能!事實上,市場會出現繁榮與蕭條總是週期性的,假如沒有這個週期性-市場波動,價值投資者也一樣很難賺的道錢!我粗略地考察了一下富時指數(FTSE 100)從1987年到現在升與跌還蠻“規律”的,如下:
      1987年12月初的1583點上升至1999年12月底的6930點,共升了338%。
      1999年12月初的6930點下跌至2003年3月初的3491點,共跌了49.6%。
      2003年3月初的3491點上升至2007年7月初的6717點,共升了92%。
      2007年7月初的6717點下跌至2009年3月初的3531點,共跌了47%。
      2009年3月初的3531點上升至現在的6837點,共升了約94%。
      Graham在他的The Intelligent Investor一書裡的第8章Buy-Low–Sell-High Approach一節下一開始他便說:
      We are convinced that the average investor cannot deal successfully with price movements by endeavoring to forecast them. Can he benefit from them after they have taken place—i.e., by buying after(斜體) each major decline and selling out after each major advance?
      前一句話是否定forecast price movements的可能性,後一句話使用了問句,但答案就在同書的第3章。

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    3. 很好的資料提供,每個人的際遇不同,形成的思維想法也很不同,能否得到啟發而於投資上有所獲,看緣份吧。

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  3. 看回自己写的文章,也提到去年全球都担忧朝鲜核战导致股市波动,而今天呢恐怕大多投资人都忘记了当初的担心,因为现在都把焦点放在了中美贸易争端。有时都会想,我们担心这些又怎样呢?预测中美贸易战的结果不好,但现在风险都已经反映在股市/股价上面,那我们还在害怕什么?害怕想不出的最坏结果?那不如隔岸观望不入股市就好了。可是等全部事情都明朗化的时候,却已经错过了最佳进场的时机了。

    也祝止凡和家人新年快乐~

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    1. 看來全球投資者的心思,全都被侵侵所牽動著。

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  4. 其實還有2017年,中印邊境差點打起上來,大眾可能冇咩感覺,但其實當日印度軍隊入侵中國國境,性質非常嚴重,差少少就出事,如果中國當日真的出手爆發戰爭,在另一個時空2018年頭的三萬三千點可能會是一萬一千點.

    PS:祝新一年身體健康,事事順利!

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    1. 到時油價、金價就。。。另一個世界。

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  5. 新年快樂止凡兄,祝大家安康愉快。

    新一年小弟其中一個計劃係開始寫blog記錄學習投資嘅心路歴程,希望值著分享,未來可以往前輩們走近一步吧。

    唔知止凡兄2019年又有咩展望、大計、或者目標呢?

    90後 天

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    1. 目標與大計是有的,不過不會一年內完成。這一年,好好工作,繼續累積資產,製造更多「安全邊際」吧。

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  6. 祝止凡兄新年快樂!身體健康!

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    1. 謝謝AC兄,大家也新年快樂。

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  7. 2018年開始了看止凡兄及一眾blogger的旅程,獲益良多,最大的得著是終於有種感覺,不受價格的影響,可以跳出以第三者觀點看待自己的投資(以前都是人在局中,當局者迷)

    而站在價值投資開始者的角度,開始慢慢去看待市場上的訊息,最終明白的道理是:“跟紅頂白,一沉百踩”的規律,不論大行及以前看開的財演都是這一套,當一隻股票沒人留意時或低沉時,google一下該股的最新新聞,都會是一致唱淡;但當該股開始上升時,搜尋的卻是一片唱好,想深一層,公司還是同一間公司,真的因為一些股價異動就代表公司運作或營收有了質的變化?最後明白,原來他們都只是白的跟你說白,黑的跟你說黑,根本不是甚麽預測,只是說一些你想聽的話罷了。

    2019有個新開始,自己也找到了理財的方向,來年重心應放在個人健康及家庭這些主題上。

    最後,祝願止凡兄及一眾blogger都有事事順利的新一年。

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    1. 賽烈士這個留言令我很開心,甚至感動。因為寫了很多,翻來覆去都是這些大道理,不少人聽聽看看,感覺顯淺易明,就走開了,但其實根本沒有讀進心裡。能真正受到影響,改變心態,改善生活的,又有幾多人呢?

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  8. 止凡兄您不提起的話,我根本就想不起肥仔恩這件事,哈。現在新一年剛開始就已經七國咁亂,反正家國大事輪不到我這種蟻民來操心,所以我乾脆把時間用來看書 :D

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    1. 外面風起雲湧,能靜心修煉,實在不容易呀。

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  9. 每年總有點事情可以擔心,對未知擔心太多早晚會變焦慮影響判斷。先手是操盤手的專長,後手則是看基本因素又有預留資金的人較有優勢,找到自己的生存方式很重要。

    T

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    1. 有自知之明,找到適合自己的投資方式十分重要。

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  10. 小朱子4/1/19 06:08

    對於價值投資者來說,股市大跌和時間拉長是反而是最好的朋友!
    港交所好比一間超級市場,去年中才剛開始小小特價,年尾才開始一般特價!
    我們更期待超大特價買入更多優質貨品,一邊受取股息紅利,一邊利用滾雪球複息效應累積更多,以能在恐懼時更貪婪!
    我們還沒買夠貨呢!希望他們唱得更淡!他們不要,我們幫忙好了!
    這些都是幾年來,細看止凡兄的網誌後,更有具體的宏觀概念,更感價值投資同路朋友原來不小。:)

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    1. 多謝小朱子留言,多點交流吧。

      以前也有提過這個概念:

      港交所書店大減價
      https://cpleung826.blogspot.com/2011/08/blog-post_09.html

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  11. 在過去一年,睇咗一眾BLOGGERS 既BLOGS 和投資書, 亦在過去一年開始制造小雪球,簡簡單單, 希望將來雪球越滾越, 做到財自.

    多謝止凡及一眾BLOGGERS 不厭其煩提醒投資者投資要用耐性, 利用複式效應既好處,找出有價值既資產,慢慢一步一步去達到理想.

    新一年,希望大家繼續努力儲資產. 共免之!

    VC

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    1. 一起加油,多來交流吧。

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    2. 一起加油!

      VC

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