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2017年5月18日星期四

傾聽Starman

收聽一個訪問Starman兄的電台節目,這個已經是已知的第二個電台訪問了,應該還有一個在新城財經台,還未有完整的重播連結,所以未有機會完整地聽其內容。




這個訪問內容很有條理,由讀書時代一直談下去,整個人生轉變都略略討論。當談到讀書時,原來Starman也試過失敗,由於當年他學業成績不好,因而需要重考會考,被他感受到有機會無書讀的可怕。這令我想起曹仁超先生都講過「千金難買少年窮」的道理,受過錯敗的人很多時會開竅,更懂珍惜與更成熟,讓往後的路走得更好。

本身為文科人的Starman,到大學時特別喜歡讀經濟,主因它的一套思維模式。他認為經濟學的思維集中研究一些事件發生時的情形、背景,著重思考因果多於背誦定義,對他日後獨立思考有重要影響。他平日會看報章,但重點在於閱讀當中的客觀資訊,作為個人思考的內容,絕不會人云亦云,而是會作獨立思考,演化出自己的一套睇法,他未必太著重結果是否與大眾不同,反而著重思考過程是否合理。他相信,與眾不同,某程度上是致富必須的,因為成功只會是少數人。

在訪問中,他再次談及他的現金流引擎,即「債券/房託倉」,借節目再好好解釋當中的投資理念與風險控制。常言道,投資並非單看個股升跌,需要明白投資者整套資產配置的邏輯。

例如,他於2010年時,以中信泰富債券製造出槓桿後達30%的年回報,而他所著眼的是如何好好管理當中風險,包括如何考慮資產價格的波幅水平如何令孖展額被吃掉,安排足夠的房託倉作緩衝等。時間的推移讓現金流一直增加,他就利用現金流買入更多的房託基金作緩衝,把風險水平慢慢調低。

這操作理念就正如他早前一篇文章所言,見《槓桿的意義》,當中寫道「今天的槓桿,是為了他日的去槓桿」。訪問中提到一個比喻很形象化,運用槓桿就如運用一根棒子去撥動一塊大石,當大石起動了而滾下山,它便會自動越滾越快,我們就不需要再運用槓桿了。

話題又被帶到一個rebalancing的操作,Starman直言他不常做這動作,這與槓桿的考慮相似,因為投資起始時與上軌道後,在槓桿運用上是有所不同的。如果每隔一段時間做一次rebalancing,把資產配置回復到起點時一樣,那槓桿比率就不斷被重複地保持著起初的高水平,做不到慢慢地「去槓桿」的效果。

另外,訪問時他提及了一個投資門檻的問題,他觀察到這是投資世界中的一個規則,不同投資門檻有不同的投資工具,而投資門檻越高的產品就越著數,這是計及風險後所得回報的不公平。

舉例,同樣運用一些工具去取得5厘的年回報,投資門檻高的產品所承受的風險,一定低於投資門檻低的產品。單是證券市場都有這個現象,莫再講一些工廈、地皮、生意買賣等。因此,他建議投資者由百萬上千萬時,應該轉變一下投資思維,了解不同投資門檻的產品。

近期Starman出版個人處女作《現金流為王》,他直言用這個書名,主要想帶出一個核心理念,就是不要以銀紙做本位,而是資產,再產生現金流,這是致富的中心思想。

若銀紙沒有背靠資產,只是廢紙一張,因此他努力找優質資產,產生現金流,有現金流後又會再買入資產。他並不建議為賺價而沽出資產套現,因為把資產換回現金,拿著現金沒有用處,只為賺而賺,一時的資金進帳,很快就會後悔。

他舉例,領展在$30時買入,今天升到$50,他沽出就賺了$20的差價,賺到了又如何?如果領展是優質資產,而沽出套現後又找不到更好的資產買入,就只能賺這$20而已,賺了這$20並不會令你持續地富有。

當中更分享了一個有趣邏輯,資產價格升,某程度上是因為它的優質,例如該資產是有盈利、有增長、有前景,因而令其價格水漲船高。而不少人見價升便想賺價,於此時去沽出這件優質資產,把它讓給別人,自己卻變成手持現金,是否有點奇怪呢?

因此,在沽出資產時,他多會先考慮有否更好資產可以「換貨」,否則還是一動不如一靜。這個概念很類似財叔,記得他在其著作《獅子山精神投資法》也有提及。看來投資了得的高手,無論投資工具與背景如何,總有一些共通的理念。



https://www.youtube.com/watch?v=UDq1tWaP56s&list=PL2FflE5xSM4SB9vazF_dcYmop-HiucsPD



e線金融網@rthk:
http://podcast.rthk.hk/podcast/item_epi.php?pid=175&lang=zh-CN&id=92869

22 則留言:

  1. 理解Starman的操作方式後,立即想起財叔教學操作,感覺兩者渠道雖不同,理念卻接近。

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    1. 這也是文章最後的一個小總結。

      留言時不妨留個名字,方便交流。

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    2. 如名,多多指教!

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  2. Starman真的很厲害,感恩在他身上學到很多投資智慧

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    1. 遇到高手,能學得多少就看自己的能力與態度。

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  3. 多謝分享, 差點錯過了。
    自以為看了他的文章後很了解他的理念, 聽後再知道連皮毛也沾不上。

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    1. 多角度了解一個人,對吸取他的財務知識有利。

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  4. 有人開了十間茶餐廳,五間虧本,五間有盈利,做生意嘅,會賣掉五間虧本嘅,卻保留五間有盈利嘅,但一般股民會做相反嘅事,嗰五間有盈利嘅,其實就喺大家所講嘅優質資產。
    最近譚仔米線賣盤(PE10倍,盈利近億,賣十億)唔知大家點睇?

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    1. 這個比喻很好呀,股票投資可以如做生意概念。

      想不到譚仔也可以有近億盈利,都頗誇張。

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  5. 止凡兄,就呢段想請教吓:話題又被帶到一個rebalancing的操作,Starman直言他不常做這動作,這與槓桿的考慮相似,因為投資起始時與上軌道後,在槓桿運用上是有所不同的。如果每隔一段時間做一次rebalancing,把資產配置回復到起點時一樣,那槓桿比率就不斷被重複地保持著起初的高水平,做不到慢慢地「去槓桿」的效果。
    其實本人近幾年都係加按手頭上嘅樓去買資產買股票,都應算係rebalancing,但咁做法就達唔到上文所講嘅去槓桿效果。但唔加按,單靠自己儲蓄就好難去放大回報,因始終而家按息仍低,按出嚟嘅錢搵一d回報大於按揭息率一d都唔難,而且最緊要自己做好風險管理,唔係借到盡用到盡應該問題不大。
    因我睇返閣下早幾年有關低息借貸加埋孖展戶口操作嘅文章,發覺自己都有d可行嘅操作,就係按一間現契樓,將按出嚟全數錢放返落另外兩個mortage link戶口,只要我唔動用ML戶口嘅錢,其實就等同銀行免息借貸俾我,咁做好處係手頭上有一筆資金,可於市況低迷時(包括地產或股市)入市買有價值而優質資產,靜待價值回歸至合理價。
    但自己必須有良好嘅財政紀律,唔可以亂咁駛筆錢,要喺真正機會來臨時先可以出擊,務求一擊即中。
    止凡兄對於我上述操作,可否俾d意見是否可行。還是應該好似starman講咁,要慢慢地去槓桿,避免槓桿不斷還原至起始位置,即係個人風險隨住時間一路減低先係上算。
    謝謝
    SKY

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    1. 我經常都講,財務操作人人不同,正如你所言,一些操作需要有良好的財政紀律,單是這一點,已經不能讓他人替自己作投資建議了,因為無人比你更認識自己。

      你所提到的加按操作,我看不到這與rebalancing有何關係,rebalancing不是指加重槓桿的意思,而是資產配置的概念,例如施永青先生的1比2比3比4,假設佔資產4成的物業升值,令它佔自己總資產達5成6成甚至更高,rebalancing就是指這一刻沽出佔比過高的部分,買入佔比降低了的資產,重新把比例調整回1比2比3比4。

      Starman兄不喜歡rebalancing的意思,是因為他本來的資產配置是有一個債券槓桿倉位,一路成長時,槓桿會減少,財務理應越來越健康,但如果rebalancing,就會增加回槓桿部分,應該是這個意思吧。

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    2. 明白,原來我攪錯左rebalancing嘅意思。多謝止凡兄嘅耐心解釋。
      SKY

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    3. 不要緊,要弄懂不用太多時間,若無財緣的話,可能一輩子也不懂,日後不妨多來留言交流。

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  6. 謝謝止凡兄﹗ 不得不佩服止凡兄的理解力、吸收力和組織能力,你的演繹相當傳神,大家看完應該更容易明白理解。

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    1. 文章只記錄一些印象較深刻的點子,blog友仍要聽畢整個節目才能吸收Starman兄的智慧。

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  7. 機緣巧合下遇上止凡兄的博文,令小弟對投資理財的知識增長不少,甚至產生了有「貪婪」的感覺,藉此又更有興趣閱讀其他前輩們的文章。各前輩們的投資心得與理念,確實對我們後輩們產生大大幫助。

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    1. 版乞醫的名字很特別,你是台灣人嗎?何以會令你產生了「貪婪」的感覺呢?

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    2. 哈,竟能夠引起止凡兄的注意。小弟是本土的90後香港人,以往都有一直留意開你們的文章,絕對是教人深省。事由兩年前無意之中看過止凡兄的報導,就著理財投資領域的分享,說明了很多理財知識,了解到正確的觀念,從此就花了更多時間在這方法。而且更加透過止凡兄的blog,認識到更加多其他前輩們,欣賞到不同前輩的理念,五花百門,的確精彩。因此小弟也都開始了自己的理財規劃,初期月入雖不多,望以月供形式儲下一大堆優質股為主,順便也繼續支持各位前輩們的blog,自身也繼續吸收投資理財知識。故此我才說出有對這方面有「貪婪」的意思,希望能夠學習到更多更多,更希望能夠有各位前輩的支持。

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    3. 明白你的意思,保持這個「貪婪」的態度很不錯噢,加油。

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