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2017年2月16日星期四

一注獨贏內銀股?

正在回家時,有朋友whatsapp止凡:「銀行C...勁!」,我回一回神,看看其股價,原來這兩天升了不少。有報導指北水持續流入,內銀股顯著上升,帶動港股造好,股市各股票一時間此起彼落,突然出現「一注獨贏內銀股」的聲音。




這個星期,建行(H股)由周一的$5.92一直升至今天收報$6.45,足足升了9%,這樣的一支萬億王國股票,短跑也有這個成績,實在嚇一跳。

還記得於不足一年前,建行股價低迷,不知何解我好像被人認定是建行的「代言人」似的,經常在這裡被「清算」。當時有不少投資者也對建行非常有意見,搬出它的假帳、壞帳問題等作討論,當中也有不少道理,包括賺息蝕價、股息是從價股中派出來的等,直指買入建行就不是在價值投資,這都令我們對投資策略有不少反思。

記得就在最多意見之時,每天充滿著壞消息,建行的股價非常低迷,大約$4.8左右,到5月份左右更進一步下跌至$4.51。及後,股價逐步回升,期間派出$0.29的股息,若於最多意見之時買入這支問題多多的建行,今天帳面足足賺了5成。

這代表什麼?代表贏了一仗嗎?剛好相反,今天看來前景非常好之時,我卻反而想說說一些負面的東西。

以前看了黃元山先生的著作《FQ思維投資其實很簡單》,感覺黃先生是一個很博學的人,平時也有看他的影片分享,當他講經濟理論時,不時都能舉出很多名人所提出的理論作為支持,大家有時間不妨到上網找找他的分享。

相信這本著作是集結其專欄文章所編,因為不少文章都似有印象,但內容依然是十分有深度。包括由微觀到宏觀講解大眾的迷思、一些在股票投資的不可取行為、正確股票投資態度、先了解後投資、管好自己的錢、再建議大家買ETF、分享ETF的知識、宏觀地分析大局、看信貸問題等等。內容我十分喜歡,也跟自己的理念很相似。

其中一個篇幅的標題是《中國信貸 危還是機?》,當中有一個論點我想分享一下。黃先生在文章中分析中國的債務,指地方債大約有20萬億元人民幣,這是天文數字,很多分析師都指中國信貸是一大危機,再加上政府債的10萬億元,合共是30萬億元。但黃先生認為中國當年的GDP達50萬億元,債務佔GDP大約60%,這數字對比美國及日本都要少很多。

我上網找找資料,這本著作雖然是2015年1月初版,但我估計當中這部份有關債務的內容有機會是指四、五年前的境況。當時這樣的數字,黃先生所下的結論也算合理,即中國的債雖然是多,但看債務應與其GDP作比較,60%這個比例較很多發達國家都要少。

然而,在2016年四月左右,有報導指中國債務至2016年第一季達163萬億元人民幣,達GDP的237%,即中國GDP大約為68萬億元人民幣。我們大概理解這幾年中國的GDP增長速度如何,保8、保7、保6,近期能有6%增長也很好了。反觀債務的增長速度似乎很嚇人,當中國GDP由50萬億增加至68萬億時(36%),債務卻由30萬億增加至163萬億(543%),因此,債務與GDP比例才會由60%增至237%,可見GDP的增速完全不及債務增速。

當然,大家都看見的問題,國家領導人又怎會看不見呢?因此,這些年大家看到很多動作,包括打貪、熱炒、救市、減債、債轉股、壓樓市炒風等等,人為地使大家痛苦一下,空穴來風,未必無因。這些操作方向很正確,如果持續假、大、空,這更令人擔憂。

這裡並不是指黃先生的錯,只是出版著作的一個盲點,就是文章內容有時間錯亂的話,可能會得出一個不同的結論。而我故意於這個時候內銀「光輝一週」的時候寫出來,就是因為我不太喜歡「跟紅頂白」,如果人人唱衰之時,我多會留意有沒有便宜貨,當人人唱好之時,我卻特別留意風險。

至於,會否減持或沽貨?建議還是跟價值走,各人對投資所著眼的遠景因人而異,了解過風險之後,還是看個人投資計劃吧。

投資「國家隊」某程度上需要對國家實力有信心,即在封閉市場的管控能力。如果對此沒有信心的投資者,期待中國將會死於債務之中的話,相信不應該買入中、港股票,包括恒生指數,因為若你預期的事情真的發生的話,買盈富基金也會「蝕入肉」。

44 則留言:

  1. 如此甚是。內銀的根基在於調控的能力,調控的能力在於政府的權威。債務不死人,政治風險是確實存在的事情。在這個誰都說不準的問題上,一注獨贏可能只比賭馬理性一點。

    當然,如果爆煲,大家都差不多沒工開了,手上有錢就贏了,如果還有命的話。

    T

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    1. 如果爆煲,除了沒工開,相信還有別的影響吧,股、樓、債都應該無一幸免。

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    2. 我只是覺得數據固然讓我們有客觀的判斷基準,但算不準的事情影響力將越來越大。將人完全ground在理性就是經濟理論最大的誤區,尤其是在被政治掀動的世界。

      無一倖免的時候就是大機會。兩手準備,兩手準備。

      T

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    3. 經濟學家與現實總有點落差,投資者需要自行判斷。

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  2. [至於,會否減持或沽貨?建議還是跟價值走] 止凡兄真的說得很好
    雖然我沒有持有建行, 但我另外持有的內銀在一年前也跌破4元, 現在已回升至5元以上, 明明企業的質素沒有重大的變化,價格卻可以在一年內出現有很大的變動,對投資初哥來說真的大開眼界,哈哈

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    1. 在跌市時,不少人非常著眼於價格,指價格反映所有因素,包括股息從中派出,用很多原因解釋了市場有效論,今天股價升了,我們未必懂得或未必需要解釋,因為之後可能又升又跌,若不能把價值與價格分開來看,這是很能實踐價值投資的。

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  3. 我同你也持有唔少建行.
    可以組個建行同香會! 睬~~~~
    不過, 我老婆今日就沽走左了.
    我等佢去到七蚊先再作打算(如佢得).

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    1. 嘩,同香會不是太好運氣的,還記得渣打同香會。。。

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    2. 咦?難怪今日成日眼眉「調」😑

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    3. 哈哈,香主來了。

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  4. 銀行算是難於理解的行業,但與我們的關係亦好密切。

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    1. 價值兄是否爭取做禪師呢?留言越來越禪。

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  5. 內銀的壞帳,爆煲等問題在熱炒時隻字不題… 哈!

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    1. 人們總愛選擇性失憶,唯有自己寫blog提醒自己,哈哈。

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  6. 一注獨贏內銀股? 一定係講緊70後兄 (當年)!!

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    1. 近期的70後兄已經不是了。

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  7. 市場情緒總是令人覺得有趣,悲觀時把不好的事情放大, 樂觀時暫時忘記不開心的事。 哈哈

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    1. 這是價值投資者應該看到的現象,亦要作出對策。

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  8. 以前曾經有想過一注買內銀, 但風險不細......
    不過買內銀不可以訓身買, 一定要分3-4注買, 小弟有個想法, 就係每次內銀一回調就大買, 見它轉勢就增持少少, 持有到牛3, 咁就實無衰。

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    1. 牛三,週期,不太懂,還是價值吧。

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  9. 純粹要炒高個市而推高內銀, 找些理由,認真便輸

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    1. 炒高炒低,理性的價值投資者可從中獲利。

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  10. 美國加息擴大息差利好金融,其實匯豐恆生升好多, 有水自然風山水起!

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    1. 加息,其實這是金融股等待的造好理由。

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  11. 最近1星期 腦海不禁浮現巴老那句:「別人貪婪時恐懼,別人恐懼時貪婪」
    恆指雖未達上次高位 但經歷過一次教訓後
    小弟對股市持續上升總會帶點警惕心
    By Zero

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    1. 可能升市才剛開始,又可能一回調就走下坡,估不到。

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  12. 大師,金利來點解冇乜升?我想再入啲,有冇意見?

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    1. 錢在你手,隨意安排啦,禪師。

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    2. 證明大師是公正的人。

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    3. 怎能在禪師面對指指點點。

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  13. 內銀的壞帳是一直存在、上年底阿爺再提債轉股而又出2016/11-12月
    今年就急彈、飛鳥一半倉是4大的中建會繼續持有至合理價值減持、而農行昨天趁高走左了少賺

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    1. 上年底阿爺再提債轉股而又出現一輪下跌在2016/11-12月

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    2. 走了農行,這決定不錯呀,生意風險上相對最「博」的是農行。

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    3. 其實股票價值不是太貴就是太平(和樓價一樣),我估能投資成功到最後的都是長期持有,逢低吸納的人(當然不是我),去年因狗股買了建行持有一年,計及股息可能只是打和或微蝕,今年則因為狗股而持有工行,交行,中行,農行和中信行,年底也會沽出。

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    4. 因「狗股」而買入,因「狗股」而持有,這是什麼意思?

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  14. 雖然我亦持有建行,但只佔很少部份,因為內銀的情況的確較難掌握,投資組合的主力必須是自己較熟悉和有把握的企業為佳。因每個人能力圈不同,因此大家的持股和組合都不能比較。止凡兄甚少比推介和直接的投資意見,本人十分欣賞。

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    1. 除了能力圈外,還要配合個人性格,所以得出的合適組合人人不同。

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  15. 狗股是每年年初買指數成份股中股價低而高股息的五隻或十隻股票,持有一年然後第二年重新選擇。我喜歡這種選股方式,因為沒有自己個人好惡,只要買不要問。

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    1. 明白了,多謝分享,Mandred兄加油吧,找到自己的投資方法,希望你有好回報。

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  16. 香港市場與中國經濟的關聯越來越大 假如國內經濟出現危機 (不管信貸的還是其他的問題)
    只要我地在這個市場內 都難獨善其身 無論持有什么都會蝕入肉
    這個時候盈富基金比起其他的蝕入肉的程度會少一點吧.....這個時候就是考驗組合的防守了的

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    1. 若預期出現危機,未必需要投資股票吧,我在想,若去選一些蝕少一點的股票,不如持有現金。

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    2. 我自已的做法是 持有較穩定派息的股票作為現金流工具 加一定比例的現金以應突發情況 我看作盈富只是其中的一隻可生息較穩當"股票"
      我比較注重股票同現金的比率
      未知此凡兄是否有持有這類ETF 並對這類有咩睇法?

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    3. 不好意思 是 止凡兄~

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    4. 恒指相關的基金,是我在MPF戶口操作的主要持倉。

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