止凡著作

給未來準備
的財富


財經類
2017年9月



跟著價值走
的12堂課


財經類
2017年5月



財富未來


財經類
2016年4月



財商有價


財經類
2015年7月



積財有技


財經類
2015年2月



取之有道


財經類
2014年10月



永不當田雞


哲學類
2006年3月

2016年6月28日星期二

英國脫歐被一面倒唱衰

英國脫歐絕對是世界大事,公投結果一出,英磅即跌超過一成,多國股市應聲下跌,市場對脫歐公投的反應很鮮明,一致地負面,要是這麼大問題,為何英國又會出現這個公投結果呢?





Lanz:

能否分享大環境經濟之看法?如美加息/中國貶值降準/希臘國債。當國家為一門生意,又如何看其balance sheet?

001的價值有何看法?



止凡回應:

一來就問及世界觀,真是高估我的智慧,哈哈。對於國家的經濟看法,之前有文章提及過其循環性,這文章也被篇了進著作內,有空不妨參考一下:

http://cpleung826.blogspot.hk/2014/10/blog-post_28.html

我們看這些國家事件與政策的問題,今時今日都失去了其「正路」的影響,好像加息一向都是壞消息,生意融資成本增,股市會跌,但原來又會被說成是經濟好才加息,加不了息的話,股市也會跌。其他事件都一樣,市場是很複雜的地方,沒有一個很簡單的因果關係。我很認同巴黎兄在工作坊上所說,一間公司若有好的團隊,對不同的問題都會作出好的應對,長遠來說,這些世界性事件都變得未必重要。

001長和是由一個好的團隊去運作,不過業務不簡單,其年報不容易讀得懂,但感覺上,這企業的管理層都不是報喜不報憂的一類。


後記:

上星期英國脫歐公投有了結果,相信這樣的世界大事,大家都不會不知道的。如果當時有這樣的事情發生,我相信這定必是參與者想了解的話題。

從工作坊當日看,即2015年8月中,我們能看見多少世界事件呢?包括美國加息/中國貶值降準/希臘國債等,當時無人可以預測到這近一年所發生的事情,例如內地的股市大跌,中央暴力救市,更不要說能預知英國有脫歐的可能了。就算是站在今天再看未來,英國是否真的會行使脫歐呢?其他歐盟成員國又會否相斷脫歐呢?仍是無人能預測,如果投資者太著意未來事件,可能辛苦一輪,結果仍是未必理想。

有關英國脫歐,市場都一面倒唱衰,而個人對這事件的看法,又沒有如市場般看得那麼負面,主要有幾個層面。

首先,脫歐對英國是福是禍都是未知素,今早跟朋友討論這事件,有時脫歐也未必是壞事,可能對英國來說只是「止蝕」,有機會遠離那些「窮親戚」。因今天歐盟可謂只得德國還有點實力,其他不少國家都成為福利主義國家,失業率高、福利好,可算經濟增長動力欠奉,「轉身」非常慢。其實,英國就算脫歐不脫歐,本身的經濟都不見得強,拿這作為一個轉捩點,未必是壞事。

另一方面,脫歐的影響,是好是壞,都是英國及相關企業,為何談到世界經濟上來呢?英國對世界經濟的貢獻不算太大吧,今天世界經濟增長動力的火車頭都不是英國,就算只計算在歐盟內,英國也不是最強的一國,英國的好壞,是否足以影響全球市場呢?

還有,到今天為止,脫歐還未正式成事,英國國內已經在蘊釀另一次公投,想推翻脫歐的公投結果。假設,如果三兩個月後英國又話脫歐不成的話,今天跌了的價格又會否回升呢?就算真的脫歐成真,也不是明天就能脫,計劃要下任首相處理,傳聞話要處理兩年之久,合理地想,脫歐對英國經濟的影響可能是慢慢地消化及反映出來,今天的即時反應是否有點過份呢?

再者,可能好像巴黎兄於最近的直播(見《股票市場是個英雄塚》)中所言,如果脫歐了,真的使全球經濟受影響,有機會令各國再加印銀紙,屆時資金可能會更氾濫,市場價格更水漲船高。其實,這也是近年的「反智」情況,每次公布的經濟數據越好,市場就越跌,因為怕經濟好了,各國會減印銀紙。所以,脫歐,經濟差,對市場格價是好是壞呢?未必是直接的,隨時是相反的。

所以,脫歐是好是壞?影響範圍如何?市場都是猜猜估估,但近日市場的反應非常大,把資金抽走到避險的地方,好像在低迷的市場下再「窄汁」。往後市場價格將會大幅波動,是危是機?投資者不妨研究一下。

42 則留言:

  1. 高手高手高高手

    回覆刪除
    回覆
    1. 普通散戶一名,何會是「高手」?

      刪除
  2. Bad news is a good news actually or vice versa!

    回覆刪除
    回覆
    1. 有時候,這是成立的,最怕是不確定。

      刪除
  3. 我喜歡這种反向思維(尤其跟大眾背著走).

    回覆刪除
    回覆
    1. 但有時太過為反而反,又有機會跌入思考盲點。

      刪除
  4. 由於脫歐存在很多對未來的不確定,大部份投資者都恐慌了,其實這就是機會來了

    回覆刪除
    回覆
    1. 今天與昨晚來過大反彈,看來投資者又沒有太過份地恐慌噢。

      刪除
    2. 的確,對比之前的跌勢只是小巫見大巫,股市看來很牛氣

      刪除
    3. 又或者說,今天的股市很低迷,市場想向下炒很困難。

      刪除
  5. 市场反应过大,像个小朋友。止凡兄说的好好

    回覆刪除
    回覆
    1. 市場對不確定性有很大反應,有不確定性時,資金多會走到避險的地方去。

      刪除
  6. 我係脫歐公投前入左005同2888,原本都驚驚地,點知脫完跌完都仲賺緊,再睇埋止凡兄咁講,我諗我都唔放住繼續長渣

    回覆刪除
    回覆
    1. 最緊要自己分析,作投資決定,賺蝕輸贏都是自己負責的。

      刪除
  7. 止凡兄,多謝分享!

    對英國來說只是「止蝕」,有機會遠離那些「窮親戚」。我覺得長痛不如短痛,一次過反映出壞因素,後市會更明朗。

    我相信危後會有機的。

    回覆刪除
    回覆
    1. 對事件的理解越全面,越能作合理決定與部署。

      刪除
    2. 止凡兄,我都打了一篇文章,說說我的看法,歡迎交流一下。^^

      英國脫歐 危中有機
      http://purposelife42583.blogspot.hk/2016/06/blog-post_29.html

      刪除
    3. 多幾個不同角度去思考這事件,不錯呀。

      刪除
    4. 是的,止凡兄, 多幾個不同角度去思考, 可能會讓我們看到事情的多幾面。

      刪除
  8. 英國公投脫歐留歐的結果仍需要在英國、蘇格蘭、威爾斯與北愛爾蘭這四個議會裡超過半數才能通得過。這次投票的結果顯示,北愛爾蘭與蘇格蘭都是以留歐為主,蘇格蘭更高達62%是留歐的。
    市場的機構投資炒家大部分都擅長借題發揮讓散戶驚慌恐懼,做出錯誤的決定,他們就能賺錢。
    瑞典與芬蘭在上星期五放仲夏夜的假,所以全球股市大跌,它們因為放假而沒事。哪知道星期一,炒家就是可以令這兩個市場補跌超過8%!我當然去檢了一些便宜貨了。

    回覆刪除
    回覆
    1. 曾有一位朋友做過基金的,他指大升或大跌的市場也不要緊,最重要是有波幅,如果沒有波幅的市場他們最難賺錢。

      刪除
  9. 建議大家細讀Jeremy Siegel 的 Stocks for the Long Run的Chapter 13與Chapter 15,分別論述影響金融市場的世界大事與市場波動。我手上的是第四版(2008年版),所以,他列出的數據講述美國道瓊斯指數自1885年以來下跌超過5%的天數是126天,而沒有列入雷曼兄弟引發的超大型股災的慘烈!我補上了自2008年10月9日下跌7.3%至2008年12月1日下跌7.7%,共7次下跌超過5%,3次超過7%,你假如持有滿倉股票的話,真是跌得你眼花繚亂!

    回覆刪除
    回覆
    1. 今次的單日下跌,第二天就回升了不少,沒有引起連續性的大跌市,可能市場都清醒過來吧,又或者大市本身在頗低的水平,向下炒比較難。

      刪除
  10. 美國人在股票市場的行話說:扶著樓梯上,乘著電梯下。
    正常的牛市(像美國、與台灣,瑞典也是,不是中國的瘋牛、狂牛),你的持股慢步上升,正是扶著樓梯上。
    2008年9月15日雷曼兄弟申請破產保護後,整個10月,11月與12月的行情就是乘著電梯下,而且是台北101大樓那種高速電梯。我們瑞典有一位很會投資股票老先生,綽號叫做股票站長,他的投資組合從2007年10月的1億3千8百萬,經那一役下跌至只剩2千6百萬!1億1千2百萬化為烏有!81%就這樣子憑空消失。這個電梯下將的速度真是驚人!

    回覆刪除
    回覆
    1. 嘩,一個大浪,不見了八成身家,這比大市的跌幅還要多。

      刪除
    2. 對呀!我跟我的兩位同事說,她們一致認為,這需要一個很好的心臟!

      刪除
    3. 哈哈,很好的心臟,算得上是投資EQ吧。

      刪除
  11. “股票站長”是低教育(只有五、六年國民教育程度!)、低工資與低投資知識,在退休時,他的股票投資組合累進到了1百萬,10年之後,他的投資組合增至1千5百萬,再經過17年達到了2007年10月的1億3千8百萬。2009年3月,他的投資組合下跌至只剩2千6百萬。但他依然是危機入市,繼續低價位買進好公司(他極少賣出!)。所以很快地在2009年10月,他的投資組合又上升到了1億5千萬。從2千6百萬上升到了1億5千萬,升幅是477%。
    這是買進好公司並長期持有的好例子!我很細心分析過他的持股與投資方法,獲益匪淺!一般來說,我只對“偉大的”投資者與投資理論家感興趣,但對他則是例外!

    回覆刪除
    回覆
    1. 由100萬開始,10年15倍,之後17年有8倍多,對於不少投資者來說,投資股票能夠做到不賠錢已經很難了,能做到這個成績實在利害,如果可以有更多他的投資細節考慮作分享,這就更好了。

      刪除
  12. 這是寫給丹麥弟弟家的電子信,如下:

    三弟、阿堅:
    英國人有一句諺語這樣說:
    The best way to learn is to learn from the best.
    意思是說,最好的學習方法就是向最傑出的人學習。
    瑞典有一位老先生,他的名字叫做Lennart Israelsson,今年已經99歲了,他是瑞典個人投資者裡非常成功的一位。值得注意的是,他因為生長在一個貧窮的農家,兄弟姐妹很多,所以只受了5,6年的教育,後來輾轉獲得了一份火車站的火車調度員的穩定工作,這一份工作他一直做到他1980年退休。由於他是低教育、低工資與低投資知識,而能長線賺得了1億5千萬的投資績效,那真是戰績輝煌,所以瑞典的報紙很早已經給他取了一個綽號叫做Aktiestinsen,後來大家都這樣叫他。aktie是股票的意思,stinsen是火車站站長的意思,那他的綽號中文就是“股票站長”的意思。

    回覆刪除
    回覆
    1. 原來他是瑞典人,當地報章也有報導。

      刪除
  13. 我很早就知道他,並且在教學上教過他,所以對他比較清楚。他開始買股票於1946年,把他的大部分積蓄買進了5張Sandvik,每股600克朗,600克朗那可是他當時4個月的薪金!5乘600等於3000克朗,那一年他30歲。“股票站長”的媽媽在他小時候就在家裡教導他們兄弟姐妹長大之後千萬不要買股票,這是因為在瑞典曾發生過一件非常轟動的事-Kreuger危機,這是一家本來製造火柴的公司後來業務擴展至電訊、工業、礦業、林務業等多元化,業務範圍除了歐洲外,亞洲、南美洲與非洲都有,生意火紅得很,但在1932年突然倒閉,“股票站長”的媽媽很多親戚因為也持有該公司大量的股票導致個人破產(以前的瑞典人跟以前的香港人一樣,習慣借錢買股股,大陸現在就是跟瑞典香港以前一樣,他們叫做融資融券。),所以便經常警告他們不要碰股票。但是,“股票站長”在火車站,大概比較空閒,所以經常讀報,有一次當他讀到一位哥登堡大學的經濟學教授的警告說,“通貨膨脹會吃掉你的薪金!最好要學會投資對抗通貨膨脹。”他那時候把存下來的錢都用來買股票,當然也不敢讓他媽媽知道。他很有意思,這就是他買進股票之後就很少賣出。從1946年5張Sandvik開始,到他1980年退休止,他的股票正好值1百萬(有人計算過他在做火車站調度員的工作的整個生涯稅前所得總共是是825000克朗!)。十年之後,就是1990年,他的投資組合增至1千5百萬。1990年初股市崩盤,他的1千5百萬,因為股票下跌,他的投資組合只值5百萬,1千萬化為烏有!跌幅達67%。但是他頭腦冷靜,在大跌市時繼續買進,所以,他在2000年,也就是說10年之後,他的投資組合臻升至5千6百萬。又經過7年後,就是2007年,他的投資組合達到了1億3千8百萬!他除了遭遇了90年代初大崩盤之外,還遇上了另外兩次。那就是2002年10月,他的投資組合從5千6百萬跌至3千6百萬,這一次很像沒那麼慘烈,跌幅只有36%而已。但是,2008年9月15日雷曼兄弟的金融風暴,卻讓他的1億3千8百萬下跌至只剩2千6百萬!1億1千2百萬化為烏有!他對報上說,整整74%泡了湯。我算了算,是81%!但是,他還是繼續在危機入市,絕不在低價位賣出,所以,經過2009年後他又從新回到原來的1億3千8百萬還繼續增加到了現在的1億5千萬。

    回覆刪除
  14. 回到他本人。他的投資知識來自於勤讀財經報章與一份財經雜誌,他是這樣去了解與獲得投資知識與對瑞典的公司的了解,後來他學會了閱讀公司財報,他持之有恆地閱讀公司的財經報告與報上吸收所需的資訊,所以他對瑞典的公司的認識比一般人強得多。
    他的投資哲學很簡單,瑞典語是:substansvärde, direktavkastning och p/e-tal. substansvärde 就是英文的Net asset value (NAV) ,也叫做Book Value。中文就是資產淨值或資產賬面值。他特別強調Substansrabatt: Om man kan köpa en krona för 50 öre blir det en bra affär! Substansrabatt的意思就是你能夠以資產淨值的優待價買進,比如說,1克朗的東西,你只以50分錢就能買到,這就是一盤好的買賣,也就是他所說的獲得了Substansrabatt。記得嗎?他不用讀Graham的書也能有這樣的認識!Graham不是經常教人以資產淨值的3分之2買進嗎?2/3 NAV或Book Value原來就是瑞典文的Substansrabatt!direktavkastning英文叫做Dividend Yield,中文就是股息收益率。他的要求是要達到3%到6%。Graham不是需要6%以上嗎?p/e-tal就是市盈率,他要求PE要在5至20之間。Graham不是說10以下就算是便宜,10至20就算是適度,20以上就算是貴嗎?你們看,他就是這樣買進的。這表示什麼?意思是說,他從不會買進貴的股票!因為他清楚知道買得便宜賣得貴才能賺錢。還有他經常教人絕不要借錢買股票。他也經常說,要變成有錢人其實很簡單,當大家都不敢持有股票時,你就應該買進股票。當大家都覺得很安全的時候,你就應該把股票賣掉。基本上,他跟Graham的教導毫無異致!還有他跟晚期的巴菲特也特別像,Buy and Hold,買進與持有!

    回覆刪除
  15. 瑞典的網上曾經有人分析過“股票站長”為什麼會成功,得出以下三個要點:
    1.) Intresse för aktier och investeringar. 2.) Långsiktigt tänkande från början. 3.) Den långa investeringstiden.
    一、對股票與投資感興趣。
    二、從一開始就建立起長線投資的想法。
    三、長時期的投資生涯。
    我認為這不足以說明真正的事實!由於他很少賣出持股,所以我的分析就從他的持股來進行。以下是他的持股,根據2008年5月15日瑞典DI報章(Dagens Industri 《今日工業》)所提供的資訊,我使用不同的顏色與粗體字去區分:
    Addtech 10.400, Assa Abloy 8.000, Avanza 31.250, Beijer Alma 4.000, Bure 24.000, Bilia 1.000, Broströms 2.000, Castellum 20.000, Eniro 4.000, Expanda 2.000, Elgruppen 2.000. Fagerhult 5.000, Fastpartner 50.000, Gunnebo 4.000, Gunnebo Industrier 2.000, Hagströmer och Qviberg 18.000, Geveko 6.600, Fabege 35.250, Industrivärden A 47.000 Industrivärden C 20.000, Investor A 20.000, Investor B 20.000. Kungsleden 36.000, Klövern 10.000, Latour 7.500, Latour B 15.000, Ledstiernan 10.000. (inköpspris 1,35 kronor). Lundbergs 20.000, Malmbergs 4.000, Midway 20.000, Nordea 10.000, Novotek 8.000, Ratos A 8.000, Ratos B 82.000, Reijlers 10.000, Saab 2.000, Securitas Systems 16.000, Securitas 16.000, SEB 1.000, Sigma 6.000, Stora A 5.000, Stora B 5.000, Svolder 30.000, Säki 5.000, Sensys Traffic 20.000. Telelogic 2.000, Prevas 10.000, Telia Sonera 17.000, Trelleborg 1.000, Wihlborgs 14.400, Xano 10.000, Öresund 90.000, Getinge 2.000, Transatlantic 10.000, Skanska 6.000, Catena 1.000, Connecta 5.000, HiQ 4.000, Lindab 400

    回覆刪除
  16. 他的持股排第一的是投資公司(Investmentbolag),共10家:
    Bure 24.000
    Hagströmer och Qviberg 18.000
    Industrivärden A 47.000, Industrivärden C 20.000
    Investor A 20.000, Investor B 20.000
    Latour 7.500, Latour B 15.000
    Lundbergs 20.000
    Midway 20.000
    Ratos A 8.000, Ratos B 82.000
    Svolder 30.000
    Öresund 90.000
    排第二是房地產公司(Fastighetsbolag),共5家(連Lundbergs與Hufvudstaden共7家):
    Castellum 20.000
    Fabege 35.250
    Kungsleden 36.000
    Klövern 10.000
    Wihlborgs 14.400
    排第三的是高派息公司(Högutdelningsbolag),共三家:
    Securitas 16.000
    Telia Sonera 17.000
    Skanska 6.000
    排第四的是銀行與工業(bankbolag och Industribolag),計有:
    Avanza 31.250
    Nordea 10.000
    SEB 1.000
    Addtech 10.400
    Assa Abloy 8.000
    Beijer Alma 4.000
    Bilia 1.000
    Broströms 2.000
    Saab 2.000
    我的分析是如此:
    一、 每一家投資公司都包含著很多不同的上市與非上市的公司,舉例而言,持有Industrivärden A 47.000股與Industrivärden C 20.000股合共67000股等於間接持有Ericsson, SCA, Handelsbanken, Skanska, Volvo, SSAB och Sandvik這些公司。你們可以打開以下網頁:
    http://www.di.se/borssidor/large-cap/
    點擊Industrivärden C進去,在右邊是Bolagsbeskrivning(公司說明):
    Bolagsbeskrivning
    Industrivärden är ett av de ledande investmentbolagen i Norden. Företagets mål är att över tiden generera en hög tillväxt av substansvärdet vilket i sin tur skall ge en totalavkastning till aktieägarna som över en längre tidsperiod skall vara högre än genomsnittet för börsen. Bolaget är storägare klassiska stora svenska företag såsom Ericsson, SCA, Handelsbanken, Skanska, Volvo, SSAB och Sandvik. Storägare i Industrivärden är fonder och stiftelser kopplade till Handelsbanken.

    這家投資公司是這7家大公司裡的大股東,而Industrivärden本身則是瑞典商業銀行(Handelsbanken)通過銀行自己的各類基金和銀行的基金會持股,是最大的股東。Industrivärden本身持有電信業Ericsson,林業與衛生業SCA,銀行業Handelsbanken,營造建築業Skanska,工業 Volvo與Sandvik,以及鋼鐵業 SSAB 。Industrivärden這家投資公司的第二大股東正好是另一家投資公司叫做Lundbergs,這是一家房地產與投資的公司。它是家族生意,大老闆Fredrick Lundberg這星期一在Industrivärden股東大會上才把原來的主席Anders Nyrén拉下馬,自己當主席。原主席Anders Nyrén與執行長因為使用公司款項支付私人飛機到北部打獵與包機飛往巴西看世界杯等污七八糟的事而被踢出主席位子。評論說Fredrick Lundberg很快就會變成瑞典最有權勢的投資人與企業家。
    同一頁拉下去有公司的最大持股人:

    Största ägarna Rapporter & Nyckeltal
    Ägarna Kapital, % Röster, %
    L E Lundbergföretagen 12,8 % 17,8 %
    Handelsbankens Pensionsstiftelse 7,6 % 10,6 %
    Handelsbankens Pensionskassa 7,5 % 10,5 %
    Jan Wallander & Tom Hedelius stiftelse 6,6 % 9,2 %
    SCA Pensionsstiftelse 4,5 % 6,2 %
    Lindbergs的持股與投標權都是很高的。你們在DI的同一網頁:
    http://www.di.se/borssidor/large-cap/
    點擊Lundberg B進去,也是在右邊有公司的說明:
    Bolagsbeskrivning
    Lundbergs är ett investeringsföretag som, genom att vara aktiv och långsiktig ägare, förvaltar och utvecklar ett antal företag. I portföljen av tillgångar finns det helägda fastighetsbolaget Fastighets AB L E Lundberg och de börsnoterade dotterföretagen Hufvudstaden och Holmen. Lundbergs har också betydande aktieinnehav i Industrivärden, Handelsbanken, Sandvik, Skanska, Indutrade och Husqvarna. Lundbergs målsättning är att över tid skapa avkastning som med god marginal överstiger avkastningen på riskfria räntebärande placeringar.
    Lundberg單獨持有房地產公司Fastighets AB L E Lundberg與上市的房地產公司Hufvudstaden 與林業公司Holmen的最大持股人。Lundberg同時是投資公司Industrivärden與銀行Handelsbanken的股東,並且也是工業公司Sandvik, Indutrade 和Husqvarna的大股東,同時也是瑞典最大的營造建築業巨頭Skanska的股東。也就是說,假如你買進Industrivärden與Lundberg兩家公司的股票,等於間接持有房地產、銀行、林業、營造建築與工業等行業。所以,在瑞典,一般教導新入行買股票的人必定推薦買投資公司,因為持有這些公司等於實現分散化的投資原則。

    回覆刪除
  17. 他重倉投資在瑞典的10家投資公司,這是“股票站長”的投資大方向,分散化是他的投資第一大特點。也可以看得出來,他不需要學習太多的投資的書本就能清楚意識得到投資是有風險的,而他最大的投資就是投資公司,目的就是對風險的管控不是很清楚嗎?他的第二大投資在房地產公司,事實上他自己只擁有一間只有三個房間的公寓,在瑞典,投資房地產是需要非常大的資金的。他不是投資房地產,而是投資房地產公司。這方面的投資加上對銀行的投資,在長線投資上都是屬於穩健投資,穩健投資就是他的投資的第二大特點。第三大特點,是他投資在高派息公司上,每年都可以得到很好的派息。所以,他每年都有很多錢去再投資,透過再投資便能形成利上加利的複利效應。這三點是我歸納出來的重點。但是,我覺得他能夠走向成功之路的重要準則是:一、買進價格低。二、主要集中投資在大公司上,並同時分散在不同的行業上。三、長線持有。四、一直再投資。這四點成就了他的投資組合變得愈來愈大,財富累積越來越多,而穩步走向成功之途。
    雖然他的投資很成功,很多地方值得我們學習,但是,我認為他經歷的三次大跌市是可以避免失血這麼慘重的,儘管他後來還是能重新收復失地。我第一次跟我的同事們說“股票站長”在2008年大跌市時,它的股票投資組合整整下跌了81%。她們聽了說,那需要一個很好的心臟!我說,假如他知道資產配置(Asset Allocation)這門學問的話,我認為他的投資績效將會更驚人地好。基本上,我是讚成Graham在股市升到最高點之前就應該減持股票至資金總額的25%。這25%資金所投資的公司肯定是市場中最值得長期持有的大公司與超好公司,並且在下跌之後很快就能回升的公司。75%資金在國債或公司債或短期利息基金或現錢。那麼在大跌市時,25%的好股票,跌極了都有限。這個股票、債券與現金的資產配置是最簡單和有效的。等大市跌到谷底時,你減持債券,換成現金,你再將這些錢再次投入股市中。這樣的操作,不是更好嗎?
    當然,我從“股票站長”那裡也學到不少東西,不然我也不會再中文課上去教他!除了低PE,低PB與高股息收益率那三個準則之外,切記要持有大公司,它們在股災時雖然跌得很厲害,但它們一定能渡過難關,重新站起來。此外,他的一點缺失是他不知道H&M是瑞典最好的公司,所以他連一張H&M股票都沒有,假如他在1946年不買Sandvik而是在下一年1947年H&M上市時買進H&M的話,他的投資績效將會完全不同。我也研究過瑞典國王的持股,國王比我大一歲,也屬於老一代的投資者,他們總覺得你那家衣服店,店是租回來的,只有幾件衣服,既沒有大廠房,又沒有機器設備等,破產了能值幾個錢?他們不了解商譽、品牌等無形資產!可口可樂連廠房機器等都沒有,為什麼是世界級的公司?國王的三個小孩都重倉持有H&M,可見新舊兩代的投資者對投資的認識是很不一樣的。好!今天就談到這裡。順祝
    健康愉快
    二哥上
    PS我在前天星期二把瑞典上市的大公司用香港的Yahoo互動圖檢測了一遍,發現瑞典這個市場值得長期持有的公司真多。像會深受景氣循環影響的工業公司Alfa Laval與Atlas Copco都能抗景氣低迷,前者這6年半的平均收益是31%,15年平均收益是88.6%。後者分別是57.7%與95.6%。潘慶想賣掉的Elekta這6年半的平均收益是37.6%,15年平均收益是222.9%。

    回覆刪除
    回覆

    1. 十分詳盡的一封家書,我希望可以另發新文分享,Ch兄有沒有問題?

      刪除
    2. 沒有問題,歡迎知識共享。

      刪除