止凡著作

跟著價值走
的12堂課


財經類
2017年5月初版




財富未來


財經類
2016年4月初版




財商有價


財經類
2015年7月初版




積財有技


財經類
2015年2月初版




取之有道


財經類
2014年10月初版




永不當田雞


哲學類
2006年3月初版

2016年1月5日星期二

用心學坐

一直都相信價值投資加上長線投資就會有最大回報,但要做到這兩種投資方法要有大量的投資智慧及投資情商,兩者同樣重要。因為有投資智慧,選對了投資對象,但沒有耐性等到驚人的回報發生可能已經沽了貨,很多時會「贏粒糖、輸間廠」,升少少就放,跌時又忍不住要止蝕,沒有堅守當初自己所定下的投資目的及要求。有耐守但買錯股,不用說了,這只會是很有耐性地等待死亡。




但止凡發現,原來投資了一些東西,要相信自己的眼光等待驚人回報及定時評估是相對不難做到的。反而最考耐性的是當你持有大量現金時,又找不到極之好的投資對象,而要把握得住不胡亂投資是更難做到的,通常當你有多餘錢的時候就會很多心魔走出來說服你買那個、買這個,怕現金會貶值,怕錯失一些幾好的投資,會漸漸嘗試降低自己的投資回報要求,胡亂投資一些不是十分好的項目,消耗自己的儲備,到真正大機會來臨時卻沒有現金投資,很是可惜

這個就是巴菲特最厲害的地方,沒有極好的投資,寧願手持幾百億現金等機會,擁有這麼大的投資能力而什麼都不做地等數年,是什麼一回事呢?很難想像,小弟手持三、兩萬元,三、兩個月就已經心癢癢,想快點投資令現金變成有回報率的投資,但驚人的投資項目又怎會經常出現呢?

為什麼金融海嘯時巴菲特可以大手大手掃貨呢?當時數百、數千億的基金都有缺現金的壓力,要沽出股票救亡,全球好公司以極平價售賣時,卻沒有人有能力大手入貨,誰有現金,誰就可享受百貨大特賣般的投資,這個就是功力所在。

其實回看香港股市歷史,大跌市不是百年一遇的,簡單的數一數近二、三十年,都有幾個大跌市,當中包括八四中英談判、八九年六四、九七年經濟泡沫、九八年金融風暴、二千年科網股泡沫、九一一事件、零三年SARS、零八年金融海嘯等等,其實手持的多餘現金不用急於入市,五年內要找一個極好機會其實不難。

林森池說過投資要「未學行、先學坐」,買了好股要學耐心地坐艇,其實手持大量現金也要識坐。

此文章首次在《取之有道》發表於2010-1-25


後記:

今天在回看這篇文章,點出了「坐」的兩個境界,就是買入股票後在升市跌市中耐心等待可觀回報,另外是手持現金等待大跌市的來臨。

每次看見股神於大股災的買貨能力,我都會在想,其實選股未必是最重要的,在不同時刻能控制到手中的注碼,一街便宜貨時,就隨手買個盈富基金也回報可觀了。重點是如何手持現金去「坐」,這比一天一天地累積股票的操作方法更難,難在情緒的控制。


《華富財經》連結:
http://www.quamnet.com/newscolumnistcontent.action?articleId=4527637

37 則留言:

  1. 有point.

    投資由(1)對投資項目估值, (2)市價是否抵買, (3) 現金和資產配置 組成, 缺一不可.

    (3) 係最難學的.

    回覆刪除
    回覆
    1. 謝謝Joseph兄分享,而我發現第三點除了最難學之外,亦最少人談及。

      刪除
  2. 如果有100萬放在 mortgage link 戶口,收2厘息,而通脹4厘,即是每年少2%購買力。即使等足5年,實際購買力大約餘下90萬(100萬* 0.98的5次方)。但如果遇上股市或樓市5、6、7折大平賣,確是值得坐坐、等等。

    小弟班門弄斧,希望無計錯! :)

    回覆刪除
    回覆
    1. 聰明地等,這也是一個重要的考慮。其實把錢放好,5年動也不動,這也是很厲害了,你可以觀察有多少身邊朋友做得到。

      刪除
  3. 尤其借左tax loan 買股票,個時機真係好難等,你見還下又一個月,本金少左,就會衝動買左一d你無細想的股票,要不就心急提早買睇中的股票

    回覆刪除
    回覆
    1. 所以借錢作投資的話,或多或少要掌握時機,例如股市已經在吸引水平,這更高難度。

      刪除
  4. Agree

    垂水

    回覆刪除
  5. 我同意手持現金的煩惱,但多在市場較熱時,你要冷靜下來。

    回覆刪除
    回覆
    1. 價值兄,今天市場算熱嗎?

      刪除
    2. 股市肯定談不上,28000時還勉強可以,現時估值即使股本回報回到單位數,仍叫抵買,我會繼續買貨,有入無出。

      刪除
    3. 明白了,多謝分享。

      刪除
  6. 有錢就身痕! 今年都要喺呢方面多下功夫,提自己忍下手等機會。 P.S.呢兩日爭啲出咗手,好彩最後都忍到。

    回覆刪除
    回覆
    1. 有原因地忍,有控制地等,的確不容易。

      刪除
  7. 謝謝止凡兄好文,有時候股票投資會賠錢,不是因為沒做什麼,而是因為做太多,看太多雜訊,導致大腦當機,出現做出錯誤決策.目前或許耐心等待,股災上各個新聞頭版,就是可以慢慢買進.也許這樣的日子不遠,好好存子彈,等待好機會出手.
    BY river

    回覆刪除
    回覆
    1. 謝謝river兄分享,贏家,可能是出最少錯的人。

      刪除
  8. 對呢,尤其股市向上衝了一段,稍為回落便很想買入,耐性真的好重要。 權

    回覆刪除
    回覆
    1. 權兄也是有耐性之人吧。

      刪除
  9. 在跌市中要入貨,除了有現金外,還要有膽識。

    回覆刪除
    回覆
    1. 無錯,有現金是第一步,有膽識是另一要素。

      刪除
  10. 股壇老兵鍾記6/1/16 17:47

    價值投資者持有現金的主要用途是等待優質股的股價跌至估值吸引的時候出擊趁低買入,然后長線持有,直至未來股價上升至估值偏高時才考慮沽出。

    回覆刪除
    回覆
    1. 這操作說來簡單,但做起來一點也不簡單,多謝鍾兄分享。

      刪除
  11. 這幾日都有小小心郁郁,好考驗耐心。 Jason

    回覆刪除
    回覆
    1. 在股市中,每時每刻都是考驗,Jason兄加油。

      刪除
  12. 止凡兄這篇文啓發了我的靈感,但卻是相反,希望你給意見:
    http://parisvalueinvesting.blogspot.hk/2016/01/blog-post.html?m=1

    巴黎

    回覆刪除
    回覆
    1. 明白,已經看過並留言,多謝巴黎兄分享。

      刪除
  13. 沒有耐性、在錯誤時機入市/沽貨離場,其實是很多人即使買了優秀的資產都仍然損手爛腳的原因...所以除了知識和眼光外,心態和EQ都非常重要。

    回覆刪除
    回覆
    1. 心態與情商對投資的確極之重要。

      刪除
  14. 多謝止凡兄的分享。這是一篇極好的概念!!!!我想起獵人打獵的時候,當上了一枚子彈後,只有很有耐性地不知要等多久獵物先可能會出現,出現了要苗準得非常準確,把握只有一次成功的機會。

    當年幾蚊買的700, 001還有目標價,止蝕價了嗎? 已經另一層次了 :)

    回覆刪除
    回覆
    1. 在投資行爲上我發現很多人都是規避利益,接受損失的。即賺了忍不住立刻放,蝕了,就不忍心放,愈溝愈淡。當然他們都是利用交益獲利,不是長期投資優質一間公司。

      刪除
    2. 多謝富足兄分享,談到散戶的心態,還有很多方面噢。

      刪除
  15. 多接觸價值投資後, 自己坐功比以往好, 但始終未到高境界, 之前早左出手, 要繼續努力。

    回覆刪除
    回覆
    1. 隨資產累積,可能你對時間的掌握會越來越好,Herman兄加油。

      刪除
  16. 七十後8/1/16 22:51

    知易行難。

    以近日為例,一個反智的熔斷機制,加一個溫水煮蛙的人民幣貶值,都是跟投資者對著幹,很難冷靜。

    小投資者,必須保留適量現金,等待時機。

    回覆刪除
    回覆
    1. 看來七十後兄對這些政策好像不太高興噢。

      刪除
    2. 七十後9/1/16 01:09

      非也。

      股神的貪婪與恐懼理論,正好大派用場。當然,只適用於優質股票。

      至於我,有一筆人民幣定存,原以為是低風險投資,結果還是錯了。算是經一事,長一智。

      刪除
    3. 明白了,投資智慧總能不斷增長,保持虛心學習很重要。

      刪除