止凡著作

跟著價值走
的12堂課


財經類
2017年5月初版




財富未來


財經類
2016年4月初版




財商有價


財經類
2015年7月初版




積財有技


財經類
2015年2月初版




取之有道


財經類
2014年10月初版




永不當田雞


哲學類
2006年3月初版

2015年10月1日星期四

阿爺救市後遺症

工作坊參與者的提問,很多時都有時間性的,好像今天止凡想分享的這個問題,可能今天拿出來討論已經有點馬後炮將軍,因為感覺上這位沒有留下名字的朋友想知道的是短期的未來,但我回應的方向又調整一下,作長遠的看待吧。



參與者提問:

大陸出手救市後,會對港股後市有如何影響?


止凡回應:

所指的是8月份工作坊前後,中港甚至全球股市大跌,令中央政府出手調控。事隔兩個月,直至今天為止,後果如何呢?大家都可以看到,不用我多說吧。從內地出手這事件之中,我們又如何分析呢?

首先,我們要明白救市或干預市場這個動作,是世界各地政府都會做,亦一直在做的。最經典的例子是香港政府打大鱷,又有美國量化寬鬆,更有日本量化寬鬆,更改利率等等,某程度上,這都是干預市場的手法,程度亦不見得溫和。

我們需要留意的,是中央政府出手救市的手法如何,如果一般地加減利率,升降中央銀行準備金,這都不會有何特別。但中央政府所採取的手法是強行禁止公司大戶沽空,聲明那些戶口會被事後追究,又強行要求公司停牌,又強制人民幣貶值等等,這些手法就令國際嘩然。

以上這些手法,正正解釋了為何內地的很多股票都還是十分低水,例如內銀、內房等,即使早前A股指數由2000點升至5000點亦然,原因是國際大戶都不能或不願進入這樣的市場內投資,這些股份自然不能輕易水漲船高。站在外面的大戶唯有不停唱衰,因為他們沒有持有重貨,散戶能買便宜貨正因如此。

為何大戶會卻步呢?其實只要有資本,在什麼遊戲下,大戶都是大贏家,但問題是原來這地方的遊戲規則可以隨時被改變,人為的說了算,沒有完善法制及合約保護,加上對資錢進出的封閉,進內的資金隨時一下子全被沒收,到時怎麼辦呢?

中央越是不透明,越是喜歡幹什麼就幹什麼,就越難正式開放及市場化,除非能自給自足,經濟動力一直保持,否則自我封閉總不是好事情。而在這個情況之下,香港市場就變成一個緩衝區似的,大戶不能或不敢買賣內地某些股票,就來港買H股,大戶不能沽空內地某些股票,就沽港股。所以依我觀察,內地股市不成熟,不時大起大落,香港股市亦會跟隨。

作為長線及價值投資者,這樣的波幅情況,我認為是有利的。「市場先生」是我們的買賣對手,今天內地的成長過程,我們觀察到這會令「市場先生」的情緒更加起伏不定,這代表我們有更多機會看見股票出現超買及超賣,而且頻率亦更高。

看著價值行事,在對的時候做對的事情,其實以上的宏觀觀察是對是錯也好,都不會太影響個人的投資計劃。這類宏觀觀察與分析,並不是想作出什麼預測,只是掌握機會的存在,在平淡的計劃中找尋加速的好機會,希望回應能滿足提問者吧。

29 則留言:

  1. Excellent points.
    對我來講,問題係大陸股票市場係我退休之前(30 年之後, 希望20年。。)會不會進步到可以開放啲,增加國外投資者信心。
    tak

    回覆刪除
    回覆
    1. 想得這麼長遠,我相信結果是頗正面的。

      刪除
  2. 救市同我盤生意毫無關係,不必在意

    回覆刪除
    回覆
    1. 投資不能只看公司營運,亦要看宏觀經濟和大環境,切記。

      刪除
    2. 公司營運與宏觀經濟,兩者都要注意吧。很多時在宏觀經濟和大環境差勁時,才有機會以便宜價錢買入好公司。

      留言時不妨留個名字,方便交流。

      刪除
  3. 人治的遊戲方式通常令到權力方喜歡點玩就點玩,資本家欲哭無淚,以近期的新聞做例子,某些人覺得自己可以Above the Law ,地位超然。

    回覆刪除
    回覆
    1. 由於人治,近年整個投資遊戲就變成了「猜估國策」,跟國策走,這好像成了常識一樣。投資者應該明白自己在做什麼,是否對個人投資計劃作合理操作。

      刪除
  4. 對,今天才是真正的(港股)大時代。:D

    回覆刪除
    回覆
    1. 大時代的財富大轉移,投資者的資產是進是退,就要看財商及操作了。

      刪除
  5. 這種不成熟的行為才讓我們可低價買入優質股,就由他慢點“成長“吧,哈哈。 權

    回覆刪除
    回覆
    1. 這也加速了財富大轉移。

      刪除
  6. 國內股市仍要很長遠才成熟。

    回覆刪除
    回覆
    1. 的確要花點時間等待。

      刪除
  7. 內銀股無論升升跌跌都無法反映其內在價值,讓我們可以密密儲錢密密入貨。

    回覆刪除
    回覆
    1. 正是因為外面的資金始終對走入內地有點保留。

      刪除
  8. 大擔假設,如果將來共慘檔失權,內銀會点?

    回覆刪除
    回覆
    1. 這有很多假設需要考慮,美元崩潰,日元崩潰,中日開戰,南北韓開戰...還有很多可能皂假設,想想都覺得累。

      刪除
    2. 也可以朝好的一面想, 假設共產黨一黨專政,持續千秋萬載, 內銀會點?

      刪除
    3. 未來太多變數,尤其涉及政治就更複雜。

      刪除
  9. 中國的影響力在世界越來越大了,或許足以影響西方國家多年來的「遊戲規則」

    回覆刪除
    回覆
    1. 這是好是壞呢?大家放長雙眼好好看看吧。

      刪除
  10. 阿爺的救市方法,真的令人嘩然。
    置身在如此不成熟市場的投資者,猶如面對一個至高無上的大莊家,實在難令人安心投資。

    回覆刪除
    回覆
    1. 而這莊家還可以自訂遊戲規則。

      刪除
  11. 止凡先生,自從去年從香港旅行回來後,很忙加上三冃尾剛好亜爺人做牛市,我趁機搭佐轉顺風車,執夠兩公婆幾個團費,七月去完斯里蘭卡,所以冇乜時間睇你的博和留言,今天剛載我朋友去機場,他就是我去年七月在你處留言講及他靠炒股賺兩個地舖收租的朋友,每年兩夫妻都來我這裡过年,他上個星期又來我這裡過中秋.

    忽然想起你同其他人一樣,大部份都唔相信我留言講的話,今天見到版頭,先生你又出多幾本書,剛好今個月我又返香港玩,到時會去書局打書釘,買番二本旅遊書,順便睇下你的大作賣哂未,都有可能洛陽纸貴,賣清光.想買都冇啦.

    回覆刪除
    回覆
    1. 旅行享受人生,開心。

      刪除
  12. 全世界的政府都在因應自身的需要而改變和自訂遊戲規則,尤其是西方「先進社會」,又可止在中國。

    美國近來向各銀行「玩」的洗黑錢和解遊戲,大家是否覺得很合理?

    回覆刪除
    回覆
    1. 某程度上,這也是成立的,重點是有否依法,企業不滿是可以告政府亂來,如果本身是合法的,更可能會勝訴,但在中國這實在不太可能吧。

      刪除
    2. 當「玩」企業的是美國中央政府時(當然是政府認為的非常時期),你認為他們真的可以靠法律自保?可以不聽話就範?

      你以為當年港英政府便是靠法律管治那些巨企的?

      刪除
    3. 到非常時期,國家利益可能凌駕一切,這也有道理。

      刪除