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2015年5月7日星期四

沽股原因

當你買入的一支股票升了上來,你會心思思想沽股賺錢離場嗎?網上收到一位網友的fb message,問及有關沽掉股票的意見,當時止凡草草作了回應,今天拿這個命題再作點討論。


Timothy訊息:

止凡兄您好:一個問題,想要請教。

Q. 請問止凡兄,如何評估及如何判斷一檔股票是否要賣出呢?事情是這樣的,持有一檔股票,已經持有三年,平均持有成本為20元,目前股票現值為53元,依然看好其今年業績及明年展望。但是,最近產生這種想法,要持續領股息及降成持有成本,或賣出股票後再增持別檔股票。希望,止凡兄能夠給予一些方向及建議。


止凡回覆:

多謝Timothy的提問,建議有問題可到blog內發問,相信會有更多blog友回應的。在這裡簡單回應一下你的問題,沽出一支股票,於我來說有三個可能。

第一是這支股票變質,是公司內部有問題,甚至經濟環境不再對公司有利。

第二是股價過份高估,「市場先生」有時會給出一些顛價要買走你手持的股票,計算過合理的話,就賣給他吧。

第三是有更好的投資機會,減去換馬費用還值得轉投另一支股票,又或者需要套現作別的用途。

至於預測後市、估頂及鎖定利潤之類的動作我都不太建議,這只是我一點意見,未必適用其他人。謝謝


後記:

何時買,何時賣,這些問題從來都各說各話,問100個人會有200種答法,甚至同一個人在不同時間會有不同答法也說不定。常說投資是藝術多於科學,但到作決定時,還是有一套比較客觀理性的操作比較好。

為何沽不沽股票都會感性呢?很簡單,因為你用真金白銀買了,看見帳面市值,計算一下身家上落多少,自然會產生一些感性的思維,例如「還是先鎖定利潤吧」、「蝕了這麼多,不如止蝕啦」、「只要等到股價升回我買入價我就會沽了,平手離場」之類。然而,有多少人能理解你的買入價跟這股票的價值其實是沒多大關係的呢?

我想不少人看到這裡都會話:「我的買入價怎會沒關係,買入價決定我的回報率,不是嗎?」這點當然正確,但這又跟股票及公司本身值不值得買及賣又有何關係呢?今天一支股票價值25元,這是運用我的方法對這支股票所提出的估值,而股價則為12.5元,這是抵買,低水了50%,看到這個情況,你有多餘錢的話,會買更多嗎?但很有趣,一些人會話這個12.5元會沽掉這些股票,原因是我在10元以下已經買了不少這支股票,如今升幅超過3成,應 該鎖定利潤之類。

這個現象看來奇怪有趣,實際上不少人的思維概念都是這樣運作,自己的買入價總是最重要的。然而,還會有人問,股市有上有落,若不在好價沽售鎖定利潤,往後下跌就望塵莫及了,覺得這股票是好的話,不如先沽出來,待它下跌後再買回。對這些朋友,我只能說我沒有這麼厲害去預測上落,而真正的股市不一定是上上落落而已,而可以是狂升狂跌無定向,一個投資方法需要經歷過市場大周期才可靠,用倒後鏡決定操作是十分危險的。

如果著重價值,利用價值決定買賣行為,應該多會得出我回應內的沽股條件,而這方法正要是則重價值,則重例子中這股票值25元的面值及現金流,而用12.5元甚至10元以下買入並持有絕對能令我安心。如果問我,我會選擇手持這支值25元的股票,還是12.5元的現金,相信大家都清楚我的答案。

還有一點,如果能堅守這個理性操作,要手持一支股票多年,等到它爆升數倍,享受複利的威力,這絕對不是天方夜譚。香港人買樓置富多因為長線投資,而主因是物業買賣較股票困難,更有自用的操作問題,但長線持有優質股票的財富爆炸力絕不比物業低,只是股票買賣太方便,大部份投資者都未能長期持有優質股票。如果參考過這個操作考慮,要緊抱資產的原因再不是因為買賣困難,而是因為價值,這概念又與股神拉近一點了。

32 則留言:

  1. 沽出原因通常是公司行業前景高峰已過, 業務走下坡 / 盈利開始下降/虧蝕/主要管理合人員從事不法行為... 要揀作風正派管理層兼有持續盈利公司要花一定時間搜集有關公司年報, 進入公司觀察 [如果許可], 觀察及分析公司業務..

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    1. 這正是公司變質的現象,多謝分享。

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  2. 下次可不可以分享和分析一下估值的幾個重點。每次看見你、市場先生洋洋灑灑的分析一大堆數字我就傻了眼,在幻想著如果是自己,會不會有一天也能抓住重點,哈哈。

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    1. 其實這裡不時都有文章提過估值重點,不妨回看找尋一下。

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  3. 感覺佢好像買了AIA.
    問下自己當初為何買入,最好自己看一下 非常潛力股 一書, 那裡有提到何時賣出. 如果真的是AIA, 好野, 因看不出為何賣出.
    Sam

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    1. 大約三年前我用18pe買入345. 希望佢在國內其它城市 好像廣州做得甘好就好,但直到今年上半年的業績才令我滿意,現在佢的pe約為45倍,我也沒打算賣出。
      只要佢能在國內好好發展,將會是我最核心的持股。
      Sam

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    2. 多謝Sam兄分享,價值投資又不只是看市盈率而已,還有多方面的衡量,你提出了AIA及宏利,相信你應該對保險股認識不淺吧。

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    3. 只是比當初的不知道,到多年後的今天是知道了一些.相信有些人也看過林森池分析保險股,當時還不明白,所以無買中壽.到了2010年尾,信報月刋分析了AIA,但我還是有些不太明白.其實它近年的業績,已証明了它在新興市場的優勢.
      Sam

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    4. 不知是2011尾或2012頭,我在AIA及345維他奶選其一,最後我選了345, 因我對保險股還是不太明白,而最重要是我可以親身去國內看345的銷售, 年報的數據對我只是參考,什麼pe,pb,roe,內涵價值等等.我最相信自己雙眼,見到為實,peter lynch 也提到商場內你可以發現很多目標,所以我會走多一步,買股前,去看一看.
      Sam

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    5. 哦,是345維他奶,我誤以為945宏利,因為以為你都是在說保險股。

      Peter Lynch的方法的確不錯,散戶是可以有優勢的。

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    6. 其實我在澳門做賭場相關的工作,見到有些 blog 友買入賭股。5月頭3日假期賭場客十分多,我還以為回復以前的最好光景,但3日過後,又變差了。5月尾有新賭場開,能否令生意好轉,過來看便知道。
      Sam

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    7. 看過實況作為投資決定的參考,這是一個很好的習慣,多謝Sam兄分享,再有消息不妨提點大家。

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    8. 能夠看到止凡,巴黎人,市場先生對公司的分析,令我眼界大開。也令我知道自己走的財務自由之路,並不孤單,雖然身邊的朋友及同事也不知我在做什麼,升了為什麼不放,最少在網絡上也有同路人
      Sam

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    9. 我也是在網絡上找到不少同路人,大家難得找個地方,有如此分享的氣氛,實在萬幸。

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  4. 有一個方法可供Timothy參考。加拿大己故價值投資大師Peter Cundill有咁既做法: 假如股票已升一倍, 佢會沽售一半既股份囉番成本。其餘既就用止凡兄既方法決定以後嘅操作。好似止凡兄話齋, 沽售既條件五花百門, 依個只係其中一種。

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    1. 這是「放紙鳶」,對於某類股票的確可以考慮。

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  5. 通常都好難忍手的了,,
    佢都算叻,,升左一倍多都未放,,
    每個人的估值同持有的背景都不同,,
    前提係要知道公司的價值係值幾多,,同樓一樣,,
    逹標或超出價值就可以套現了,,
    不過,,佢問得你,,我覺得佢已經想賣了,,
    只係搵緊別人認同的,,
    努力,,互勉之...
    cleverpeople...

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    1. 這個對話已經不是近期的,若然他當時已經賣掉的話,應該享受不了近期大時代的升幅,不過未來如何,又有多少人能預測,還是專注價值更可取。

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  6. 近來0939大升了,都沒有沽出的想法。
    媽媽問為什麼不沽?我說不想殺了隻會持續幫我生金蛋的母雞。

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    1. 被不太懂價值投資的身邊朋友左右投資決定,有時不想花太多精神時間向他們解釋,因為千言萬語在心中。

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  7. 沽股原因只應有二:
    1. 公司變質 eg 0008 0330 等等
    2. 為了減低整體風險 (比如話系已經100% stock, 我認為應該減持留有現金 ( 老巴我記得佢講過話點都會留返 10B cash 做應急公)

    不應有第三個原因

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    1. 即你不太認同文章所提出的三個原因,多謝分享見解。

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    2. 一點愚見。應該問巴菲特,點解要周不時袋 10b 現金喺身,斷估唔係因為鍾意得閒拎出嚟數下,而係避免錯失執平貨的機會。

      從佢老人家 2008年10月股災後,手持大量現金,出嚟掃平貨的陣勢,可見一斑。

      這與子凡兄提出的第三個原因,不謀而合。

      緣木

      http://wallstreetcn.com/node/18624

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    3. 緣木觀察入微,不過小弟絕不能與股神相比,多謝分享。

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    4. 我認為 stick to the plan 好重要
      若手上的公司不是變了味
      不應沽已有的好貨

      當然 若用新資金 比如話是薪金或派息或其他方法
      去再投資另一好股
      我是贊成的

      因為深信
      堅持就是勝利

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    5. 同意,能堅持正確合理的做法,成功機會自然大增。

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  8. 沽出一支股票三個可能。
    剛好小弟轉貼了個超級老散現年70港人投資萬科30年前360萬變20億
    其實好股票是經得起風浪、不止港股、A股也如是、長線以及復利息效應更會加速雪球滾大

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    1. 這種威力,短線炒家不會明白的了。

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  9. 止凡兄: 追看你網誌大半年, 已決定考法你投資態度, 看資產, 收息為主. 看到你說沽股的考慮. 其實想問問你的想法. 若一間公司投資理念已由保守變至進取. 因公司策略希望要發展, 買掉自已的護城河(可能巿場先生已造就了一個好價錢, 如太古賣掉又一城, 最近改名的房託, 積極投資內地), 他們改而投資完全競爭巿場, 公司又未致於變質(仍持續派息), 但仍在改變之中. 應怎樣理解? 希望你給予意見. 劉仔

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    1. 多謝劉仔支持。

      這類轉營決定也是一個好機會去檢視管理層的質素,決定是好是壞,先看看管理層的解釋,分析是否合理,是否你都認同的做法,而變了大方向的公司又是否你會繼續去購買的。

      於我而言,有時買入某公司,就是等他這樣的轉變,平時沒轉變,買入時有足夠安全邊際,靜靜袋股息及享受盈利回報及增值也不錯,突然一下子有這類消息出來,股價又大升,就多了好機會重新考慮部署,繼續持有或沽出獲利,沽與不沽,沒有準則吧。

      好簡單地想,與朋友開茶餐廳,年年賺錢,本身已經不錯,穩賺了。到錢多時,是分錢出來給股東好?還是開分店?還是進軍其他業務,例如賣零食?拿多餘錢買舖買股票?又或者以高價賣掉這家賺錢的舖?哪個決定較好,你身為股東,及對朋友的了解,大概知所進退的。

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    2. 謝謝止凡兄意見, 會再去咀嚼管理層的決定及解釋. 你都咁早起, 湊小朋友呢? 祝安康!! 劉仔

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    3. 早起在上班前回應留言,謝謝劉仔。。

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