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2015年4月30日星期四

股票新手的分析功課

近期不少股票投資新手很積極學習財務知識,向止凡提了很多問題,又做了很多功課問我意見,這是很好的現象,至少越來越多人了解投資是應該積極學習,花時間鑽研才有所成,若我有時間,定必每篇電郵都細心閱讀及給予意見,希望這風氣可以繼續。



Mandy電郵:

止凡兄,又是我。

今天根據《公司股東有趣想法》一文做了較深入的研究。我把所有數字化成了百分比,看看在收入134億下,每個項目所佔的比重是多少。請查附件。做完後有以下問題和想法。

問題:

1. 所有%加起來都不是總和100%的。有沒有問題?

2. 毛利(即食水深不深),所謂食水深的定義是什麼?毛利超過20%算不算?

3. 銷售成本佔了很大部分,但員工、租金、廣告支出沒想像中大,那其他銷售成本到哪裡去?

4. 怎樣衡量該公司的現金儲備是否足夠?

5. 該公司的派息率似乎頗高?

想法:

1. 該公司的賺錢能力似乎不錯,雖然成本頗高,但毛利仍佔了頗大部分

2. 人們常說香港租金貴,人工高,但這句話套在六福似乎不太準確。尤其是租金成本方面,反映出該公司的選址能力應該不錯。記憶中六福分店不算少,香港的黃金地段也有它的蹤影。但租金成本只佔收入不足4%。

3. 該公司的員工成本比租金成本還高,應該頗重視人力資源方面。但支出高除了因為聘請的員工較多外,亦有可能因為員工流失率比較高,需要不斷持續增聘人手。如 原因為後者,隨著香港高學歷人士越來越普及,銷售業勞動力短缺,未來的員工成本有機會不斷增加。此外還有另一可能,就是員工不多,但員工薪酬高,如薪酬高 者為中下層銷售人員,有助減少員工流失及提升士氣,增加盈利的可能性較高。反之若只是高層自肥,未必是好事,也削弱了股東回報。

4. 信用卡佣金可直接彌補廣告支出,實在不錯。

5. 盈利及股東回報率也算不錯。

6. 個人認為,單憑圖表和表面數據,該公司屬中上馬,長期持有股息回報應該不錯?

以上實屬個人想法,如有任何不正確的地方務必請止凡兄賜教~~吸取你的意見後,下回再分析0939,謝謝!


止凡回覆:

多謝Mandy的電郵,可惜近日事忙,未必能很深入地回應,請見諒。

回應問題:

1. 你把這些數字,或其百分比加起來做什麼?不太明白。好像把成本跟毛利加起來,有何意義呢?

2. 毛利多少,要看同一個行業作比較,之後又可以多看不同的行業作比較,從而拿一個感覺,你自然會明白。

3. 在這情況,銷售成本主要是來自貨物本身,例如賣重一两的金飾,收入可能是$15000,但金價的成本都佔去$13000。

4. 現金儲備是否足夠,跟毛利相似,又是要多看不同公司,又或者化成自身的數字,好像你自己的財政,每月入息$20000,支出$15000,你覺得銀行戶口內要有多少現金才算足夠呢?

5. 最重要是先看公司本身是否盈利能力了得,財務穩健,派不派息對我來說是其次。

回應想法:

1. 成本頗高而毛利仍佔了大部份?毛利是收入減去銷售成本,你的概念好像有點誤解。

2. 你又在概念上有點誤解了,不應該說租金成本佔收入4%,因為租金成本沒有組成收入。你可以話相對收入134億,租金成本的數字不算高。但你要明白這盤生意的本質,收入數字是賣什麼東西所得,這才能得出合理感覺。

3. 你對公司的員工制度有頗深入的分析,不過,這類員工政策取向多不會在年報中看見,可能要配合平日多留意所投資公司的新聞才能有較實在的掌握。

4. 信用卡佣金跟廣告支出應該沒有彌補的作用,兩者沒太大關聯。

5. 對於我的愛股,我也認同這一點,不過我想反問你為何覺得它的盈利及股東回報率不錯呢?

6. 不了解你所說的圖表分析。

閱後感:

你做了這樣的功課,看得出你對投資是相當認真,可惜的是明顯你對不少公司數字背後的意義不太了解,令分析時未能拿到重點,做出一個餅形圖出來又好像沒多大作用,主因你把不應該相加的東西加起來看。

可能作為初學者,看年報會感到吃力一點,不需要太急進,有時可以先充實自己的會計學知識,完全掌握會計數字背後意思後,你的分析應該更到位。


後記:

這裡高手眾多,看見這文章所談及的水平有可能提不起勁,但不要緊吧,這裡的文章如雜草一樣,什麼程度都有一點吧。若然有blog友看這篇文章還有點吃力,而又有興趣作股票投資,這實在要加把勁,自己也花時間深入研究學習,知己不足,乃好事也。

17 則留言:

  1. 雖然可能是投資初哥,但勇於嘗試不恥下問,實在值得學習!

    LKC

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    1. 無錯,我對這樣的學習態度很認同。

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  2. 要了解年報
    入門野一定要學好

    複式記帳法
    什麼是資產 什麼是負債 什麼是股東股益
    唔學根本點講都唔明

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    1. 同埋信用卡佣金應該是支出
      不是收入...

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    2. 拿這個例子出來,讓各路高手提點一下,絕對是好事。

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  3. 真是好了,post 多D呢D文章啊,我鍾意學,因為我了解的也不深入。

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    1. 若再有這類值得post的,我都會分享多點。

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    2. Mandy姐如果有興趣, 網上都有好多免費online course可供選擇。 個人推薦Coursera。雖然入面教美國會計準則, 但係其實只係細節上有分別。而且明左d數大概點走對暸解香港會計報表點都有d用。

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    3. blog友的積極學習態度,實在值得讚賞。

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    4. 唔該曬唔該曬。

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  4. 好喎,等我拿個App去玩下,我讀書既時候,account 係最差既一科,點都balance 唔到,>_<" 。依家去睇annual report,D數表會睇到一舊雲,^_^。我當年報好似小說咁睇架喳,呵呵。

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    1. 學懂看年報,又不一定要去到能以會計師的能力去做出一份年報的,有能力看懂別人做出來的年報,又能看出背後理念及一些遊戲規則,這已經很足夠。

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  5. 我都係。當年我直頭驚到drop左會計。但係當你知道好有用又會有興趣。有興趣又會明多d, 明多d又會再多d興趣, 跟住無限loop。

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    1. 無錯呀,這是一個學習的良性循環。

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    2. 請問!提到的coursera 相關課程是不是財務會計導論?我從未接觸過會計學,有沒有一些較容易入門的介紹?

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    3. 我沒有參與過相關課程,可能要Herman補充一下。

      小弟本身也不是修讀會計學的,要學習會計學知識而足夠分析研究股票,其實自己看書也很足夠,重點是有多認真和花多少時間,祝你成功。

      日後不妨多來交流,留言時留個大名也不錯。

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