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2015年3月17日星期二

分析財務報告數據困難

收到有blog友電郵提出有關股票分析的問題,這問題未到十分深入的程度,只是在幾個不同地方下載了表格,併在一起看都足以令blog友搞不清楚,不知有多少新手遇到這難題。


森電郵內容:

止凡兄,我是森,不好意思打擾你,雖然我知道你不一定要回答blog友的提問,不過如果有空希望可以指點一下迷津,確實不知道該請教誰。


在分析財務數字,不知從何入手,基本數據應該如何才是標準。我分別在google finance,aastock和直接在該公司網站下載年度報告,看到數字都不一樣。我看的是建行(0939),就以利息收入為例,三個表(見圖)看到的數據也不一樣。連一間公司的數據也沒掌握好,不知應該如何重新組織它,分析它,以及跟其他同業公司做比較。

    
另外,分析銀行股,請問應該特別分析哪些?是利息收入、負債比率嗎?那P/E,息率也重要嗎?可能關於借貸方面的知識運作,我比較熟悉,但股票投資卻是初哥。有待好好學習,希望止凡兄有空指點一下,感恩。


止凡回覆:

你好,很高興收到你的電郵。要澄清一點,我對絕大部份的blog友提問及留言都是有回應的,只是回應的內容有時並非直接給予答案,分享與啟發,比起直接給予答案更好。

看你貼上的google及aastock的資料,利息收益同為389,544百萬元人民幣,而年報的資料,利息收益為2,124,721千元港幣。首先google及aastock是過去12個月的記錄,而年報的是六個月期。還有,數字上相差了超過100倍,我相信年報你拿了0939入面的其中一家分公司的資料,即建行(亞洲),並非建行總帳目。

有關哪些數字較重要,不妨先花心機好好看懂公司的運作,有了感覺之後再想想什麼數字是重要的。在看公司年報之前,可以先問問自己問題,再到年報試圖找答案,這會使整個過程更有意思。例如,建行如何賺錢?主要盈利跟其他盈利的比例如何?盈利增長如何?股數增長如何?負債水平如何?賺錢效率如何?跟同行比較如何?壞帳變化如何?之類。慢慢地你會掌握這家公司,對它有個感覺,亦了解哪些數字比較緊要。

希望幫到你,不介意的話我會分享這篇電郵,讓更多高手給你意見。


後記:

以一盤生意的角度去分析一家公司,有了會計知識,加上作為老闆的想法,你不會錯得太遠的。例如建行的利息收益是3000多億,還是20多億,若看著數字就只見到數字,看錯不出奇,但對這公司有感覺,把它看待成一盤活生生的生意,亦一直知道其市場位置,怎會對這些數字不了解呢?

在看PE,PB,股息率之前,到底自己有多了解所分析的公司,在你眼中,這公司就只是PE為XX,PB為XX,派息XX%,加上聽了財演說兩說這公司及前景之類,這樣你就話分析了這家公司嗎?就這樣你就很了解它是貴是平嗎?

換成是自己經營的一檔茶餐廳,或是收租物業,你不會不清楚每月或每年的收入,負債支出。盤生意是每月有幾十萬現金?還是賺也不及交租?利率上升時,這生意還頂得住嗎?經營一盤生意時你應該知道的問題,買股票時也應該需要知道,以老闆的眼光分析,有感覺,出錯機會自然少。

14 則留言:

  1. 我都同樣遇到Blog友的相似情況,想認真學習價值投資..但可能只了解到公司的表面,例如業務、財經新聞提及的盈利上升/倒退,甚至從PE,PB,ROE,價格等著手。有時看著公司年報實在有點一頭霧水,特別是一些會計名詞...但新聞資訊有時亦會令人感到混亂,想請教止凡兄有何建議可再深入了解?係咪睇會計書定...有其他建議..謝謝...

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    1. 學會計是基礎吧,這是財務的語言,有如音樂的五線譜。

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  2. 小弟其實都有依種問題,依家睇會計報表有少少似睇外文,啲字都明得7788,但係要組合埋以一篇文章既角度去睇仲係有不足,其中唔單只分析能力,其實我覺得都要有唔錯既聯想能力。長路漫漫。

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    1. 無辦法,唯有多看多想,這沒有捷徑的,所以太多人選擇假手於人,結果更不理想。

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  3. 我比較簡單, 只係每季睇939 既每股盈利, 再計派息率, 太概預計來年派息有冇增長就算…

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    1. 每人都有不同估值方法,當然對投資項目越了解越好。

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  4. 這幾個月都在學習看年度,現在對財務報表有了初步的認識,起碼明白數字的由來,然後再進一步的分析。感謝止凡兄的分享

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    1. 祝你早日進入化境,加油。

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    2. 謝謝。原來打錯字,更正「這幾個月都在學習看年報...」

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    3. 明白你意思。

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  5. 上述blog友的情況和小弟相差無幾,小弟之前也是誤把建行(亞洲)的年報弄混,起初還在奇怪怎麼計算也和經濟通的數據有這麼大的出入。多謝止凡兄的分享

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    1. 這都是起初時常見的問題,若然你看匯控的年報,相信會有更多的混亂,因為其業務更複雜。

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  6. 過去幾年工行表現同建行差不多, 但工行規模更大, 止凡可否分享一下為何獨睇好建行?

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    1. 我並沒有獨睇好建行,正如你所言,兩家表現都差不多,有時建行較好,有時工行較好,既然買了其中一支,就不用擁有另一支,減省不少手續費。

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