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向巴菲特偷師(二)

之前在《向巴菲特偷師(一)》一文中提過四家巴郡主要持股公司,分別是富國銀行、可口可樂、美國運通、IBM,這四家公司其實都有不少共通點,今天止凡簡單討論一下,讓blog友再自行研究。



第一個共通點是高股東回報率,這是股神最喜歡的數字,代表著一家公司對運用資產的效率,之前都有文章分享過當中概念,見《談談股東回報率》一文。股神近年才大手買入的IBM,其股東回報率一直高至80%,這是很厲害的事情,一般平均能超過20%已經是很好的公司了,一家公司能長期做到這樣的數字,實在值得研究分析一番。

第二點是盈利長時期有增長,如果大家上一些股票分析工具網,按出這四家公司的過往盈利記錄,你將會發現其盈利能力都十分穩定,亦在增長著,而且其盈利趨勢亦可以預視得到的。你甚至可以看看世界大升市以及大股災時他們盈利能力的表現,升了多少,跌了多少,所指的是盈利而不是股價噢。股神就是喜歡這樣平穩的公司,炒家可能會感覺沒趣,但長線價值投資運用複利效應,威力可以很大,所以最重要的是找尋長線盈利表現出眾的公司。

第三點是這四家公司都有很長的上市及盈利記錄,當不少人都沉迷於研究IPO,認為剛上市的公司就像個嬰兒,價值投資理應在預測一個未來很好的公司,又在它還是個嬰兒時就買入。其實剛以IPO上市,港交所都只需提交過去三年的營運紀錄,而不少更是「借殼上市」,上市前後的公司營運完全不一樣。沒有多年的上市記錄,沒有受過市場洗禮,有多少人有能力了解這些公司呢?除非你是內幕者。其實投資不用選擇IPO,不用靠陰謀,反而要多選擇有多年上市及盈利記錄的公司,股神也在做這樣的事情。

第四點是有「護城河」保護生意,這四家公司都是不同的生意,富國銀行是美國主攻房地產借貸的銀行,可口可樂是飲品,美國運通是credit card行業,IBM是電腦及科技公司,他們都是耳熟能詳的世界知名品牌,就算是很懂做生意的天才,要短時間低成本地複製這幾個生意及品牌,基本上是沒有可能。還記得股神話不懂科網股嗎?過去幾年,通訊的有ICQ, Yahoo, msn, facebook, whatsapp, wechat,今天國內兩大網上巨頭,阿里爸爸及騰訊,誰能說出未來十年廿年會是哪一家跑出來呢?但我相信富國銀行、可口可樂、美國運通、IBM這四家公司定能存在,還沒多少人能干擾它們的盈利能力。

由第二、第三及第四點帶入第五點,就是這四家公司的未來都較容易預測,這包括它們未來的盈利能力,它們的生意,它們的方向等。記得股神是如此的喜歡可口可樂,其中一個原因是他看其年報時,每年都是同一句話來描述其生意,類似其公司主要業務是運輸配方糖粉到世界各地,再在工場內開水制成飲品,這樣百年如一日的公司生意模式,大家要掌握其未來是相對容易的。

第六點是有良好的管理,無可否認,今天這四家公司如果要請管理人員,應該全球最叻最強的人員都會雲集。就算是各大世界級頂尖學府的MBA課程,應該大概都會參考這四家公司或同等級數的公司來作教授吧。單看牌面估計,這些公司的管理級數比起中國內地民企等上市公司可謂蚊與牛相比。

第七點亦是股神很著重的,就是這四家公司都有良好的現金流,其實我有點後悔在金融海潚之時未有好好留意及認識這幾家公司,尤其是大部份人都認識跟金融業有很大關係的富國銀行和美國運通,其實以這兩家公司的現金流狀況,以及它們的生意其實跟投資銀行這類槓桿極高的公司可謂沒多大關聯(雷曼死前槓桿超過20倍噢),但金融海嘯嘛,有點點金融相關的股票都會股價大跌,其實相對現金流一向極之穩健的公司,這是投資者買入的好機會。

第七點集中了現金流,第八點就更全面,是指有健全的資產負債表,投資者可以從這個表格看出這四家公司的資產分佈,有多少長短債。簡單一點,當你看一個人的身家時,你會如何看待呢?例如,這個人有一層500萬自住樓,欠銀行300萬,其他借貨都沒有了,手頭有30萬股票,10萬現金。另一個人無樓,有一億股票在手,又有一億現金,無物業,現在欠銀行三億貸款,三年內還。誰的財務較穩健呢?資產負債表就是讓你看出一家公司的狀況,把當中的數字都化成自己能理解的東西來看,你會發現這四家公司都很厲害。

可能還有更多的優點,但功力有限,又或者不能盡錄,大家不妨提點一下。股神的財富累積至如此龐大,擁有過眾多公司之中,這四家為之主力,相信它們的好處定必遠遠多於壞處,不過大家也可以指出壞處所在,討論一下。


連結:
向巴菲特偷師(一)
向巴菲特偷師(二)

16 則留言:

  1. 其實我覺得IPO 中最具投資價值的就是政府將公營企業上市,一般來說該行業有一定的壟斷成份,加上政府機構一般都唔efficient, 變做私營時管理層有好大空間去改善營運效益,利潤提升股價自然升。香港最好的例子一定是領匯,可惜當時還是年少無知,最近澳洲政府將一間叫Medibank既 insurer 12月上市,小弟有幸起$2抽中,現已接近$2.4,希望管理層能追上同業的profit margin (medibank 3%, industry wide 6%), 升上$3!
    http://www.smh.com.au/business/medibank-shares-could-get-a-healthy-lift-to-hit-3-20150106-12ivep.html

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    1. 恭喜找到寶,當然不能說IPO就是不可取的,當中總有一些優質股票,一切都談機會率。

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  2. 有些好股IPO係無人抽但作價很合理,沒必要為抽而抽!等出第一兩年業績再看其功力去分析更安全!

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    1. 這也算合理,但多數人為賺快錢,總看準最多人抽的時候就一起抽,希望上市後大升。

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    2. 那些股份炒作味農,像阿里都死左好多人! 天價作價個市牛气好重。 之後跌到$6都無人理,最後重私友化家鄉都唔洗返。呢d例子唔少!

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    3. 投資IPO的成功例子也不少,只不過這都不是我杯茶而已。

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  3. 這七點都不錯,,
    最喜歡係有檼健財政,,擁有優良資產負責表的公司,,
    當然要有好的現金流及增長性的公司啦,,
    巴菲特的ibm我就有所保留,,當然,,每個人都有唔同的睇法,,
    但ibm的股本回報好像未如想像中那麼好,,
    且是一直為股神唔會投資的科技股,,
    所以當時佢入股ibm也讓人有些驚訝,,
    互勉之...
    cleverpeople...

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    1. 但看看IBM的過往盈利,的確非常厲害,股東回報率亦是可怕地高,而今天的IBM不只是做科技的,而是賣total solution,這類公司不多,很特別。

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    2. 請問止凡先生什麼是total solution呢?

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    3. 即不只賣product,還賣整套服務,例如有公司需要一個電腦方案,IBM可以度身訂造去售出解決方案。

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    4. 有一點我覺得有趣的是, 股神是左IBM賣出硬件業務之後才入股的。硬件現在來說已經變成一種commodity, 誰都沒竸爭優勢。但IBM的方案業務就不同了。試想你是一家國際性公司的IT部門主管, 你用IBM而出問題的話是IBM做不好。你用(舉例)ABC而出問題就是你的問題了。沒我覺得了硬件業務的IBM的竸爭優勢和盈利能力反而會更好。

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    5. 很同意,電腦相關的硬件業務的確沒什麼憧憬,看看今天電腦的價錢跟10年前比較就知道了,系統強多倍,但價錢就便宜多了,賣電腦硬件的生意一定很頭痛。

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  4. 止凡兄!!
    剛剛人生第一次自己用手機買股票!!雖然只是少少的一手,但感覺好刺激!
    剛下去下一秒就立刻完成交易,銀行的現金一瞬間就轉走了...

    如果不是深思熟慮才按確認鍵,輸身家真的太容易了...

    這篇文章屬新手恩物,嘿

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    1. 恭喜你有一個好開始,但請小心這種刺激感,買賣股票未必需要刺激感,刺激很大可能令你賠錢,所以要深思熟慮,這較穩當,祝你好運。

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  5. 謝止凡兄

    不過IBM提高債務去回購股票 這點有些少保留

    而ibm由硬件轉型到軟件服務業,但可惜科技轉變太快,好多公司轉型要雲端服務,令ibm業績委宿,對於ibm的roe.個人感覺比較依賴財務扛杆來提升,事實ibm放棄回購計劃後,令股價由最高210美元跌回150多,股神也帳面上損失30億美元,我比較有興趣股神面對科技轉變的ibm有什麼好對策

    洪震南

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    1. 多謝震南兄來臨分享意見,這值得我們好好研究,就看看股神如何應對吧,不過我想十之八九也是動也不動地長時間持有。

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