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2014年8月30日星期六

沽空狙擊之效

在有線財經看片「沽空狙擊之效」,原來是講述有關沽空機構的運作及對市場的影響,止凡不看這個影片之前,實在不覺得沽空機構有什麼可取之處,因為看書、看文章、看報導,一向都不認為沽空動作對市場有任何好處,但原來也並非事實之全部。



話說早前沽空機構渾水公司頻繁地出報告狙擊內地在香港上市的民企,如果大家有留意財經新聞,應該都記得渾水報告經常都有出報告狙擊匯控及渣打之類的企業。這些沽空機構的運作模式是先找目標,然後就在市場借貨沽空該企業,繼而就出報告唱衰這企業,希望令其股票大跌後,就在低位買回該企業股票賺錢。

大家可以看到,沽空機構的賺錢方法是利用真金白銀作沽空的,跟其他大行所出的報告建議其他基金經理買入賣出的不同,所以其狙擊報告要更詳細、更有內容,因為這直接影響他們的收入,沒有引起市場跟風的話,隨時會蝕本。而且大行多不會做這麼「到肉」的狙擊報告,因為這會得罪人家的,因為不少大行同時亦會幫企業作集資等動作,得罪企業不就是「倒米」嗎?所以很多時出評估報告都會留一手。

做空企業再出報告唱衰人家,這對市場有何好處呢?對資本市場又有何正面作用呢?節目的嘉賓就從另一個角度看待沽空機構,形容他們就好像警察一樣,在市場上「捉賊」,積極把不良企業都捉出來,不同的只是警察就由政府出糧,而狙擊機構就在市場上賺錢作回報,這個看法很有趣。

這樣形容好像把狙擊機構都變得很正義似的,然而不少股民都對這類狙擊機構抱有很多怨氣,尤其當購入了報告所提及的股票。嘉賓則覺得股民其實不應該有怨氣,狙擊機構之所以能成功狙擊這些企業,主因還是這些企業本身有問題。他舉了一個例子,就如禿鷹吃腐肉,地上沒有腐肉就不會有禿鷹在天上腑視擔擔,這些企業本身是腐肉才會引來禿鷹,股民應該怨恨為何公司存在腐肉而不應抱怨禿鷹。

內地民企的管治普遍不及美國公司,民企多欠缺透明度,家族式管治,當有沽空報告狙擊時,又話要告人,又要停牌,好像有一支民企公司叫「青蛙王子」,被狙擊之後就一直停牌至今,不解釋,不透明,可見股民的投資損失不是來自狙擊公司,而是這些公司本身的管治的確很有問題,狙擊公司只是把這些問題揭示出來。

節目中主持提出疑問,擔心香港股市出現沽空潮,可能民企會被嚇怕,不敢來香港上市集資。嘉賓則覺得如果沒有沽空機構出招,讓更多不合格的民企來港集資,長遠來說也不是健康的。到今天,沒多少家內地民企夠膽到美國上市,就是因為當地沽空狙擊的動作普遍,沒有好質素的企業自然打退堂鼓,對市場反而是好事情。

另外,由於有這些狙擊機構的存在,今天基金經理們對內地民企的持股比例都不會太高,大家可以想像,每年基金只追求8-10巴仙回報,萬一有持股的民企被狙擊,一下子可以跌掉三四成也說不定,追多年都追不回來。所以,內地民企在香港集資市場開始不理想,這就促進了他們改革,面對企業管治這個課題,有助推動更完善的集資市場。否則,集資市場一直還是千瘡百孔,地雷處處,對股民不是好事。

相反,對於有質素的民企,狙擊也不是壞事情,節目嘉賓提到其中一家公司「奇虎360」,他的一位對沖基金經理朋友話每逢有這些沽空機構出報告狙擊該公司,令公司股價大跌時,都成為他增持的好機會,他就由20多元一直買到60多元,狙擊公司選了這家公司來狙擊,誰知就一直輸錢,這位朋友就一直賺錢,所謂真金不怕紅爐火,怕被狙擊的都只是「身有屎」吧。

股市是一個集資的地方,有好的生意及企業需要資金的,有投資者有資金需要作投資找回報的,這個股市就是配對企業及投資者的好地方,股神巴菲特都形容自己是一個資金調配者,把資金放到應該的地方,例如放到缺錢的好企業,我一向認為好的投資者應該這樣的。沽空者,是在別人的傷口處撒鹽,這對市場有何正面好處呢?只是吸血鬼一樣。

看完這個節目,我對這些狙擊機構開始接受了,本來覺得沽空行為只是投機行為,就算政府禁止這操作亦不為過,但原來完全禁止沽空行為對市場長遠來說不是好事,如果是一個真正成熟開放的自由市場,太保護市場內的企業及股民未必可取,只會令更多企業「渾水摸魚」,長遠只會埋下「爆煲」的伏線。


影片連結:

http://cablenews.i-cable.com/webapps/program_video/index.php?video_id=12168098

http://cablenews.i-cable.com/webapps/program_video/index.php?video_id=12168097&urlc=2

12 則留言:

  1. 我以前以為沽空只是賭跌的動作,完全沒有任何正面作用。沒想到背後竟有可取的地方,謝謝分享。

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    1. 這也令我大開眼界。

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  2. 其實「投機」這東西根本就有增加市場流動性的作用

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    1. 同意呀,看今天樓市就知沒有炒家或投機客的問題。

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    2. 當你沒有貨在手, 又發現入場費高得不合理就知問題所在吧..

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    3. 今天樓市是都沒有炒家,政府出招以為在打擊樓市,其實二手供應大減,樓價反而多年都跌不下來。

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    4. 似乎政府出招是不讓樓價繼續升JE, 相信佢都唔想樓價跌, 重回2002-3年的光景.

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    5. 有時政府做事,他未必知效果,只是摸著石頭過河,看效果再作調整。

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  3. 凡事有兩面, 又長智識了。

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    1. 我也同樣增長了知識,謝謝卡春留言。

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  4. 但唔係隻隻都有得買沽...

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    1. 沽股票風險不低,就算有問題、過份高估的股票,也不代表一定會即時大跌,只要股價升一升,夾一夾,沽空者隨時等不到它大跌時已經破產,小心。

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