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東尼投資十大心法(一)

前篇在說亞洲股神東尼,止凡一直都很欣賞他的。東尼在退休前,大約在2006年出版過一本投資好書《富足一生》,當中講述了東尼投資十大心法,今天讓我拿來重溫一下,並逐一品評。

1. 現金非王,投資為上

止凡:不少人會話"Cash is king",現金是王,這個概念是在股災時十分對的,不過很多人會以為這是任何時候都對,所以長時間保留大量現金,這就有點誤解了。東尼認為現金非王,他一直都把大部份的投資放在股票上,可以話經常都100%持股。這個操作其實不一定適合所有人,要視乎個人取態而言,找到適合自己的投資部位。我認識一位朋友,對股票投資沒有花太多時間研究,平日都是持有現金為多,但當金融海之時,見匯控跌得很殘,他就憑自己的認知把大部份積蓄買入匯控,到回升一倍多上來就沽出。這又體現了在股災現金為王的投資方法,當然平日對股票沒多研究,到股災時這樣「冒險」的操作未必可取,但我只想說明不同人有不同的投資取態及操作,未必每個人都需要100%持股或持有物業。不過,東尼這個論點還提醒了我們一點,在現世代的現金是會貶值得很快的。


2. 自己錢財,自己管

止凡:尤其是上班一族,都會專注自己的工作及事業,辛苦賺來的錢就交給財務管理的「專才」為自己安排,到銀行分行,看看所推介的基金單張,比較過往年回報多少厘,主要投資什麼地區,什麼類別,有什麼風險,看似自己作了決定,安排了把辛苦錢交到什麼人,什麼基金組合處,其實這只是「假手於人」。工作也好,做生意也好,常說不要「假手於人」,所謂「力不到、不為財」,可惜大部份人的概念只是用於「人搵錢」之上,一談到「錢搵錢」的話,所有概念又回到了「假手於人」之上。其實論賺錢速度,「人搵錢」遠不及「錢搵錢」,所以自己錢財更要自己管。


3. 基本分析,二重奏

止凡:東尼所說的基本分析二重奏,是指分析一家公司的價值是有兩個主要方法,第一個是從盈利角度,第二個是從資產值角度,甚至是兩者一拼考慮亦可。從盈利角度的,很多人會看市盈率,即投資後大約多少年公司賺來的盈利能回本,又或者著眼於盈利增長一拼分析,總之是把公司當成賺錢機器來估值。從資產值角度的,就好像看看公司的資產及淨資產,甚至現金水平為多少,再看看其與市價的比較,情況有點像買黃金一樣,黃金本身有價值,但沒有盈利能力,今天值萬三元一两的黃金,能否在八千元可以買得到一两,這就是從資產角度看的價值投資。當然,某公司在資產上又有大折讓,而盈利能力及盈利增長亦不錯的話,是真正的二重奏,實在難得。


4. 股息收入,至為重要

止凡:從來都說,股息在某程度上是證明公司實力的方法,亦是公司賺取盈利之後有意圖回饋小股東的表現,所以有股息派發是公司的利好訊號。看過富爸爸書籍及有一定財務知識的blog友都會知道現金流的重要,手持資產不是重點,重點是這個資產能帶給投資者多少現金流,物業有租金收入,股票就靠股息了,所以股息收入是重要的。不過,可能不少blog友對一些處於增長階段的公司會有興趣,這些公司正在行業的成長期,公司需要資金作發展,增加公司版圖及使公司在行內站穩陣腳比起派息更重要,例如香港電視主席王維基先生在早年就說明發展電視業務,首3年都不會派息,這算是合理的決定,在這個成長期還向小股東派息的決定才是古怪,所以投資者要知道公司情況,需要派息的就不要投資不派息或派息率低的公司了。大家不坊可以研究一下騰訊及銀娛的派息情況,思考一下是否合理。


5. 集中火力,入增長股

止凡:東尼所描述的增長股不是指很有爆發力,處於成長期,盈利不停在增長的一種,例如澳門博彩業或內地科網股之類,他所指的是較長線的增長股,例如未來二三十年,什麼行業會隨著人口增長、科技發展、經濟發展,漸漸地增長著,這是按行業的商業模式,對行業一個宏觀的定義。舉例一些地產股,其商業模式是買地、建屋、賣房,這是周期性的循環,又例如石油股的商業模式是採油、提煉、出產,這又是不可持續,不是增長股。回看一些金融股類,消費品類,經營得當的話,這都可以隨著人口及經濟發展而一直增長下去,東尼比較喜歡買入這些增長股。不過,我開始發現原來一些周期股,如果花心機及時間研究,知道行業周期高低如何發生,對這類股份作三五年的買賣操作,回報亦可以很和味,好像巴菲特在油價還不到$30美元一桶時買入中石油,到油價處於高位,內地股市又顛峰之時沽出,短短幾年,獲利甚豐。


本來也想一口氣寫齊10大心法,不過,原來每點寫出來都會有點「長氣」,就這樣寫了5個心法已經過千字了,還是不要讓文章太過長篇了,就分開成兩篇來分享吧,下次繼續。

連結:《東尼投資十大心法(二)

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24 則留言:

  1. 期待另5个心法~谢谢分享

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  2. 我今天買了151旺旺,又集多一只長線看好的消費型股份!!

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    1. 可以分享一下買入原因就更好了。

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    2. 旺旺也是我的目標,可惜現價有點貴。還沒到買入時候。

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    3. 有時間看看先。

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  3. 在上一篇曾留言,東尼的價值投資理念是很好的學習對象,止凡兄寫這篇文章,很好!

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    1. 多謝支持,同意你的說法。

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  4. 支持東尼文章,,東尼係好值得學習的,,
    之前我都想買佢本富足一生,,點知書局話冇貨,,
    所以要等遲些先有得讀,,
    push & like...
    互勉之...
    cleverpeople...

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    1. 出了八年,的確難找一點。

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    2. 如你唔介意簡體字, 可以買大陸版

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    3. 多謝資料提供。

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    4. 澳門缺,,就係連大陸書局都缺,,
      所以乜都冇,,
      或者考慮在淘寶淘下,,
      互勉之...
      cleverpeople...

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    5. 上網買更好,或是來香港走走。

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  5. thanks for sharing :)

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  6. 期待期待!! 止凡每一篇文章都很有水準~

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    1. 過獎了,多謝支持。

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  7. 多謝止凡兄分享, 第四點"股息收入,至為重要" 真的很重要. 分享公司盈利, 靠股息增加現金流, 再滾存股本, 以時間複利魔法將股本不斷增加, 動作雖然很悶旦, 但比起每日留意住股價變化令人精神緊張, 行到最後效果可能更好.

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    1. 同意,不過股息未必適合所有公司,正如我所言,有時錢留在公司比派出來可能更佳。

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  8. Tony bought a lot of manual life stock, but after his retirement, Isaac sold all of them and couldn't enjoy the recovery.

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    1. 的確,Isaac與東尼的操作有很多不同,有些甚至是相反的。

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  9. 謝謝能重温這些心法。
    跟巴菲特一樣,這些心法能經得起時代洗禮,即使是二十年後仍然受用!

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    1. 東尼過身,懷緬重溫一下這位大師的心法,希望他一路好走。

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