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2014年3月30日星期日

加按買內銀的收獲

近日內銀股股價受壓,止凡反而希望總結一下兩年前加按買內銀股這個動作的收獲。我們這些就是古怪另類投資者,人家喜歡在股市高位計算自己贏了多少,身家暴漲了多少個零,而我們就喜歡在股價低殘時計算,一於我行我素。


由於只是想討論一下這次加按動作所有的收獲,所以試圖從股票組合中抽開了這一個單項來看看,但股票組合在這個加按買內銀的動作之前及之後都有增持內銀,不太可能計算出精準的數字。不過這也不要緊,因為這裡的投資概念從來看高矮肥瘦都不用拿尺及磅來取得數字才懂分辨,高矮肥瘦的標準早已在心中。

單單計算拿來討論的加按動作(在之前及之後都有加按動作),是在2012年加按套現了大約50萬元,當時一口氣買入了一支內銀股中。記得當天的買入價跟今天的差不多,股息率超過5厘,亦是個位數字的市盈率。當時自己都覺得有點瘋狂,把超過一年的薪水在一天內全買入一支股票而面不改容。還記得初出來工作之時,自己的儲蓄連買一手匯控都不足夠,在沙士後不久時每星期都看見李嘉誠增持長實,自己也很想買入,可惜又是資金的問題,一手長實都10萬8萬,沒有多餘錢入貨。想不到幾年後,自己會一天買入50萬的股票而感覺良好,很安慰能看到自己的進步。

之前都說過,到今天,這支內銀股的股價跟當天差不多。這兩年來,其股價亦有上落過,曾經有超過3成的利潤,亦試過跌破買入價,但這段持股期間我都沒有再做什麼買賣動作,只專心工作。可能有人看到這裡都會話:「如果在高位放賣,再在低位買回,不就賺得更多,按以上的描述,至少賺多3成」。這個我是同意的,不過又是看著倒後鏡來說話都會比較容易,自問沒有能力預知這個「如果」的情況,依我觀察,連股神都做不到,如果大家能做到,祝君好運。

能做到的意思不是指一次半次,重點不是次數,而是在機會率上永遠有優勢,這就不可能不靠一套有邏輯的估值法。凡是說買入及賣出,都必先要有依據,最多人會以為的依據是股票這東西,升完就跌,跌完就升,升多了就要沽售一下,到跌時就可以買回更多。如果按這個道理,遇到股價一升再升沒有回頭的時候就只能望塵莫及。所以,我會選擇在股票價格真的過高時才會沽貨離場,在這個概念之下,這兩年來,個位數市盈率的內銀加上10倍恒指市盈率的環境之下,我不認為賣貨是合理的。今天莫說話賣貨,如果有錢還應該是加碼之時。所以,依我相信的一套,升了一段時間並不是沽貨的原因,所有考慮應該回歸價值身上。

股價多少又如何,反正我都沒有著意,在這兩年的時間裡,這部份的持股讓我總共收到了超過5萬元的股息,股價高低也好,升多3成又跌回起點也好,甚至跌破買入價也好,這5萬元的股息都是最實在的,是定時定候存入我的戶口內,我著意的正是這些現金流,而非其股價上落。

物業加按套現是有成本的,每月多供幾千元,不過以我的入息水平,還有很多「水位」。要寫這篇文章,迫自己檢視一下成本,拿出按揭單據出來看看,當時的按息率是2.2%,這兩年來都沒有加過利息,利息的部份大約付了2萬元左右。

其實算式不難計,買入內銀股時其股息率都超過5厘(今天還是呀),而按息只有2.2%,一來一回,息差都有3厘,這比銀行本身的息差率還要高呢。簡單地就做了生意人的動作,借平錢、賺高息。除了這個利息差別令我有錢賺之外,還讓我有機會以這個低價擁有這50萬的優質內銀股,部署他日爆升時的獲利機會,這是十分可取的機會。我十分看重內銀股的未來,以內銀股的良好盈利記錄及其股價低迷表現,其股價絕對有能力一飛沖天,只是時間問題。

在這個操作,本身樓價及所買入內銀的股價上落都不算風險,好像做一盤生意一樣,生意清盤時的價格不是考慮範圍,只需要注意好現金流就足夠了。然而,風險當然還是有的,例如未來何時加息呢?加多少息率呢?這是這個操作的一大風險,還有內銀的盈利能力及派息能力又能否維持呢?這兩個因素就正正影響著現金流了,面對這樣的風險,就要看看這個投資項目對你的投資組合有多大份額,有多大影響,如果加按部份的供款全都要靠股票的股息補貼,本身收入難以維持,這將會太危險了。

了解了這個操作,有足夠財務知識,還得要找到極佳的投資機會讓你實踐,有趣的是樓市這兩年來升到瘋狂,利率又這麼低水,而財演及分析師就瘋狂地宣傳,「吹低」內銀的股價,就算是今天,這還有機會讓我們有很好的買入價位。總結這個例子,就是出現了一個機會,讓我每年拿多萬多元的收入去擁有一個等待內銀大升的機會,看來這次將會收獲不少。

48 則留言:

  1. 內銀股價一直被壓低
    希望有朝一日可以上返應有水平

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    1. 股價被壓低,我不太在乎,因為這樣的盈利能力,早晚會被反映出來,不反映出來也好,年年的股息也非常和味。

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  2. 內銀股一般派息比率只有3,4成, 表示股東收了5,6厘股息之後, 每股資產淨值會年年繼續增加, 這些資產淨值也是屬於股東的.

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    1. 同意呀,這些保留盈利會令公司擴大,最終還是在股價反映出來,又是這個操作的優勢。

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    2. 止凡先生:但為什麼內銀仍然要發優先股集資?

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    3. 因為借貸跟儲備需要有個比例,如果儲備不足,最直接是集資作補充。

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    4. 多謝止凡先生

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    5. 其實不同企業對集資有不同原因,而集資不一定就是壞事,作為股東可以憑財務知識去分辨其集資動機與方法是否合理,不符合小股東利益的就定必要加倍小心。

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  3. 用加按錢買股票, 好招

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    1. 這招不是新鮮事,早已在這裡提過了,今天算是對中期成績作個檢討。

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  4. 小弟都是現在的成本價持有幾隻內銀,最少試過2次賬面上的利潤超過20個又跌回來,當時想法都是跟止凡兄一樣,怕賺了短線利潤追買唔翻點算,所以心態上要做到撇賬為零了。目前也準備若有機會跌多5-10%的話就加倉1-2次等退休。

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    1. 分析過後找到適合自己的投資方法,值得一讚,多謝分享。

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  5. 希望幾十年之後, 可以跟曾淵滄博士一樣, 跟人說:「手持股票的成本價是幾蚊!」

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    1. 這是今天的事實,只是看誰能持有至尾,我還有批是靠加按套出來的呢,哈哈。

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  6. 建行幾個鐘前公佈左業績有成7%息,相信凡兄你所持有既內銀息率最少已升至6%了。

    KENNETH

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    1. 盈利增長也還不錯呢,多謝財演們,大家又有好機會買入。

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  7. 小弟之前剛開始嘗試長試投資,便遇上了跌市;剛買入了內銀,便遇上了增加派息。看來真是個好時機。我這個廿幾歲的後輩要向止凡兄等投資高手好好學習!

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    1. 多些來訪吧,這裡的舊文也很值得回看,對你會有幫助,謝謝留言。

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  8. 止凡兄,我都加按買了內銀同人民幣,雖然都買得太差。現在還未回到買入價。但我會好好持有。耐心等候現金流。
    Rain...

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    1. 股價高低不一定是買賣好壞的標準吧,加油。

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  9. 止凡兄, 請問是那一隻內銀呢? 雖然我也知道這文章的重點不在這. : P ...

    sam

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    1. 我選的是建行,不過正如你所言,重點在於概念及財務知識,筆者的選股不值一提。

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  10. 替止凡兄補充一句,免得有人盲目跟隨,內容說【如果加按部份的供款全都要靠股票的股息補貼,本身收入難以維持,這將會太危險了。】
    阿虎

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    1. 多謝阿虎兄替我重申一次風險,這個blog日漸多人看了,分享建議時要更加小心,怕幫人變害人,希望大家量力而為,小心風險。

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    2. 其實加按等於向銀行貸款,買入某種股票等於做生意一樣,首先你要計算好還款能力,銀行願意借錢俾你,因為你有層樓做抵押,所以現在可以咁低息,亦即是你的成本。

      如何運用這筆錢,去幫你賺取高於2.2%,止凡兄的財務知識當然不成問題,當中亦要時機配合,我自己就錯誤試範……買了中移動。
      阿虎……

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    3. 何時買了中移動,有何問題,可否分享詳盡一點,謝謝。

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    4. 其實都是由加按借來50萬,但在80元買了中移動,最高見88元,收了一次息,現在坐了艇,當時一心只想低風險,沒想到盈利倒退,所以要小心一間公司的賺錢能力受了其他因素影向了但不察覺,內銀都有這個可能。
      世事何曾是绝對……
      阿虎

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    5. 感覺坐艇皆因你對中移動未來欠缺信心,如果對中移動十年廿年後的景況有信心的話,它定能跑贏你的按揭,所以這不算是失敗投資罷。

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  11. 版主的思維係好值得學習的,,
    又係派息期,,財源又滾滾來了,,
    再將股息再加碼,,複利的投資係好驚人的,,

    我都係加按再投資,,我相信好多人都係,,
    我都就快收息加碼了,,
    和味,,
    互勉之...
    cleverpeople...

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    1. 同意,這裡很多投資高手,都可能運用相似的財技,包括cleverpeople兄。

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  12. 多謝止凡兄分享. 小弟都有持有, 近來亦增持了部份. 樂見其派息持續增長, 加幅比小弟的人工增幅還多!

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    1. 打工的真慘,人工永遠追不到企業的股息增長。

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  13. 對,投資就是要有足夠的財務知識,我的個人策略就是用時間買貨和持貨,並逢低就增持於高息的心水內銀股上,只要在未來的日子能有經得起跌的心理質素,沒被震走,將來一定會有大豐收。大家加油。

    小羊

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    1. 不錯的投資策略,不妨分享一下選股的技巧。

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    2. 就如日前內銀股+分偏低便可買入及持有,當然先决是如止凡兄一樣:有留意內銀股和足夠的財務知識。


      小羊

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    3. 何以選擇內銀股也是一個很好的思考題。

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  14. 增加货币供应量-張化橋

    上周,我经不住利诱,到中国移动给员工们讲了一次股市。虽然我眉飞色舞,但还是老生常谈,无新意。

    某领导问了一个高水平的问题。"货币供应量长期高速增长,按理说,资金的(市场)价格应该下降,而股市应该上升。可是,咱们的现实是,..."

    当时,我没有准备,答得含含糊糊。回家后,我又做了点功课。现在交卷。

    货币供应量增长的主要通道是信贷。信贷立刻转化成存款,存款再(按比例)派生出贷款,贷款再转成存款,...

    贷款的增加当然可以推动生产活动,但是很多生产要素(比如原材料,能源,管理能力,甚至劳动力)的供应不是无限的。所以,价格会上涨。所以,你需要更多的"铺底资金"来润滑同样多的生产活动。

    在增加贷款的同时,经济对贷款的需求也增加了。所以,利率反而会上升。而且,长期印钞票的结果是,货币流通速度会放慢。大家还记得80-90年代的"三角债"吗?那个时候,印钞票的速度非常快,但是,"三角债"使得经济转不动。

    现在,"三角债"有点回头的迹象。钱多,但是转不动。
    美国在70-80年代的"滞涨"就是如此。当时的美国国债利率曾经高达13.5%。后来,联邦储备银行的沃尔克主席上台,实行强势的货币政策,"把通胀的脊梁打断了"。利率一路下滑到4.5%,才迎来股市的15年繁荣(涨十倍)。

    所以,利率是股市的关键。而通胀是利率的关键。当然,政府管制利率是没有用的。我讲的是自由市场利率。政府说通胀是多少,都没有关系,市场有自己的脉搏。

    结论:只有紧缩信贷,才有利率下降。只有用强势的货币紧缩,才能打断通胀的脊梁,才有股市的春天。这个逻辑跟直观相左。但是,没办法。


    1992年股市成立以来,中国货币供应量M2增加了43倍!但是,股市感到呼吸都有困难,氧气不够。奇怪吗?一点都不奇怪。信贷增长并不能增加资金,只是增加了对资金(生产要素)的索取权。

    大家看看巴菲特讲的美国34年的历史吧(1964年到1998年):前面17年,经济腾飞,但是通胀猖狂,股市横行17年不涨。后面17年,经济疲软,利率下滑,股市上升10倍。参见拙作:

    http://blog.sina.com.cn/s/blog_50c88c400101hy2x.html

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    1. 影響股市升跌的因素的確一點都不簡單,所以還是專注個股公司的盈利能力,這對我來說較實際。

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  15. 止凡兄,最近拜讀閣下的blog, 得益良多,但小弟資金有限,所以最近以下方法買入少量內銀股,希望增加現金流。可以給予小弟一些意見嗎 (關於這個分期操作)?

    小弟的方法是用3成的資金($10542),俾左7手939 @5.02 (total: $ 35140) 的首期先,以3.15%的利息,月供番俾證券行,餘下12個月,每月供$2089,全期利息 $468.8,可收回股息約$2300。

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    1. 你選擇以借貸供股,條條大路通羅馬,最重要是有足夠財商,全面了解各方法的利弊,及是否合適自己。這是很好的題目,讓我整理一下另發新文討論,謝謝。

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    2. 不好意思打錯,係3.5%利率,不是3.15%。

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    3. 明白你的意思。

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  16. 收息正現金流為皇~~~~只要是正滖雪球效應、一定越賺越多~~~~

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    1. 同意,飛鳥兄就做了身教,支持。

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  17. Almost always one has to overcome the temptation of selling those stocks at high positions instead of just earning "annual returns"....
    I am learning.

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    1. 平日集中注意現金流,但當股票公司變質或估值過高,如泡沫時候,我會毫不手軟地沽售。

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  18. 銀行股曾經供股,不知止凡兄可記得?我則一世難忘!

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    1. 供股于時都有,最重要分析管理層決定供股的原因是否合理,是否另公司更有價值,不一定是件壞事情。

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