止凡著作

跟著價值走
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財經類
2014年10月初版




永不當田雞


哲學類
2006年3月初版

2014年2月4日星期二

債王的對白

「債王」格羅斯在環球市況波動下也投資失利。他早前接受訪問時坦白承認, 2月時全數沽清手頭上的美國國債,以及於 3月對冲美債是「錯誤的決定」。面對美債連月攀升,他指出,對於美債的投資失誤令到他「瞓唔著」(lost sleep),他坦言:「當你的投資跑輸大市,只能回家於夜裏自憐一番。這一點也不有趣,而投資從來都不是有趣的事( When you're underperforming the index, you go home at night and cry in your beer. It's not fun, but who said this business should be fun.)」。


如果是真正投資者,不會在這個時候結帳,反而當市況低迷時大手買入去才對,但是這個債王就是一個投機客,好像在跟市場賭單邊,獨注買美債跌,狂沽美債,看錯 市就說一些悲觀說話,這些對白止凡從來沒有從巴菲特口中聽過,投資不是有趣的事嗎?買入股票後會睡不著嗎?我實在不能理解。

近 幾年大手炒賣一兩次之後「賺到笑」以及成名的基金經理,好像這個債王格羅斯,還有什麼「沽神」保爾森,以及什麼「歐洲股神」安東尼波頓,一次金融海
時就 來一個「賭單邊」,贏了之後就一舉成名,之後滿口投資道理、秘方及技巧,又出書又受訪問,這些書我一律不會看,雜誌中的訪問也不看,因為我知道他們的理念 行不通,只是狠狠地到賭場買了一舖大細,命中率比二分一還要少一點而已。

現在以上這些神級基金經理都「中招」,有些又說睡不著,有些又說不續約。誰知近日市場波動後,又出了一位只有35歲的小股神塔勒(John Thaler),一年內回報十分高就是股神,總是「一雞死、一雞鳴」,看看後事如何吧。

相信很快市面上就會有一些投資書籍,什麼「小股神塔勒教你炒股」,「如何像John Thaler一樣選股」,「John Thaler的分析技巧」等,書入面就會教授很多看市,技術分析,一些疑似價值投資的新潮分析方法之類,但我覺得值得買的書應該是「John Thaler只需賺佣就夠過世」。

想起Charlie Munger的一個想法,化為猜拳來說,如果全香港人一起猜「包剪揼」(剪刀、石頭、包),香港700萬人,兩個兩個一組,謎贏就能進級。第一回合會有一 半(即350萬)人出局,勝出的350萬人就進行第二回合,之後又會有175萬人進入第三回合,如是者一直進行。中途可能有些單數出現要特別處理,最後應 該進行了22至23個回合就會找到全港冠軍,而這個冠軍得主一定是連續贏了22至23場猜拳,亦是全香港唯一的一個,是明符其實的全港冠軍,他一定會有一 些猜拳的秘方及技巧。在現今社會,他一定會受雜誌傳媒訪問,又會出書分享猜拳的秘方及技巧,如果有任何猜拳世界賽,他一定會代表香港出戰,為香港爭光,我 覺得這個猜拳冠軍很像這些「股神」。

此文章首次在2011-8-31發表於「取之有道」。


後記:

由 2011年寫這篇文章至今,止凡繼續吸收財務知識,越來越認同Charlie Munger這類化為機會率的比喻,我這個認同並不是單單的憑著空想,而是確實看過不少書籍,其作者做過針對基金的研究,甚至是不少前基金經理離開了基金 工作後寫了一些「棄暗投明」的書籍,揭視類似的投資操作。 

當然,還有不少分析員仍會基於公司的基本面作分析,作出可讀性較高的報告或其他讀物,但要懂得分辨是需要財務知識的,大眾最欠缺的正是財務知識,這是最讓人擔心的地方。


台網連結: 

http://www.findcpa.com.tw/1/post/2014/02/167.html

4 則留言:

  1. 訓唔著就唔應該投資啦,,
    我想佢誇張左,,
    不過有時當佢去到咁高地位時,,
    心理壓力都好大,,可以理解,,
    互勉之...
    cleverpeople...

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    1. 當然明白債王要操控很多資金,不過我又不見得巴菲特會有同樣的壓力,這就是投資與投機者的分別。

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  2. 止凡兄您好, 我是一名剛出社會做事不久的新鮮人, 計劃把每月的收入儲起, 再買入優質資產。
    由於缺乏財務知識, 於是現在開始惡補, 經討論區網友介紹下來到您的blog。首次要感謝您的無私分享, 令後輩如我獲益良多。

    這個農曆新年假期一直在翻閱您的文章, 漸漸了解到投資的應有態度, 認識到選擇優質資產的重要性。因為我的本金不多, 所以想先從股票市場開始, 但打開公司年報卻發現自身的知識實不足以消化林林總總的數據, 更遑論從中判斷該公司是否值得投資。止凡兄有一舊文談及年報內值得留心的數字(http://cpleung826.blogspot.hk/2013/09/blog-post_13.html?m=1), 請問止凡兄可以推介一些能提高年報解讀能力的資源或書籍嗎? 謝謝!

    aimee

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    1. aimee,多謝你的留言及問題,你的問題也是不少股票投資新手的問題,很高興見到你有心去學。

      坊間教授年報分析的書籍其實不少,我就由看大學會計教科書開始,但起初看不明白,又拿著一份真實公司年報跟教科書不停對照著,但仍不能掌握大概。之後拿來一些講述巴菲特的選股方法之類的書籍,例如The buffettology系列,感覺容易明白很多。之後又看過巴菲特師傅的Security Analysis、The intelligent investor,又看過林森池大師的「投資王道」及「平民資本家」,來來回回又看回大學教科書,總算明白多些了。

      之後就是反反覆覆的學習,又不斷拿多本書及年報在手對來對去,大量閱讀年報,今天算能有點點融會貫通,所以隨手都能寫出你連結的那篇文章出來。

      我相信直到今天,還會有非常多我不懂的地方,但抱有不斷學習進步之心,這變成一種樂趣。希望你也不要心急,慢慢來,這不會太難的。

      記得在這裡分享過「書架上的閱讀報告」系統,你可以search一下來看看,希望幫到你。

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