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2014年2月20日星期四

分析公司可持續性

近期時興談企業可持續性,不少人以為是環保之類的東西,其實是指企業的賺錢模式能否有可持續性。當研究企業可持續性時,不只要研究環保之類的東西,還有會計政策、人才政策等都需要考量,因為可持續性指公司是否能永遠地維持著?是否在侵食地球資源去換取盈利?是否每年都在「吃老本」,吃光了就結業?

其實從可持續性的角度去分析公司,你可以很快地了解公司的賺錢模式是否可行,有什麼因素決定了她的盈利,當中她的盈利來源是哪裡。好像蘋果公司的手機,成本價佔賣價很少部份,毛利率之高令人驚訝,哪她這個盈利是靠什麼維持的呢?是靠創新發明嗎?會有人模仿嗎?會有競爭嗎?這樣下去能維持嗎?

不少本港的發展商都會有商場及寫字樓收租,主因是建屋發展並不保證一個可持續性的盈利模式,雖然發展物業獲利甚豐,但買地、建房、賣掉之後就完成了一個項目,物業單位隨業權賣光之後,就要再次向政府買地,始終香港的土地資源運作不是發展商能控制的,連政府想控制土地資源的供求都遇到重重困難,發展商又怎能把建屋發展看成是可持續性的經營模式呢。

所以,學懂看可持續性,能看透不少公司系統。不少人都聽過「傳銷」這個行業,先不談其合法性(其實層壓式推銷本身已經是犯法),看看她的經營模式。推銷的人都會說得其模式如何厲害,一開二、二開四、四開八,好像細胞分裂一樣,往 後每一次分裂都有錢進你袋,無得輸。但最大的問題就是其可持續性成疑,試想想人人都在賺錢,到底「錢」從何來呢?以這個模式永遠地擴展下去,可以嗎?

這令我進一步想起世紀大騙案「馬多夫案」,馬多夫利用自己在金融界的名聲,獲得非常多人的資金投入,每年看來都有可觀回報,可惜原來馬多夫並沒有拿資金去投資,哪回報從何而來呢?回報就是來自後來加入的投資者,後來加入的新資金就是派發之前投資者回報的資金。這個模式一直下去,見馬多夫的投資基金回報不錯,又會不停有新的投資者加入。不用很深入的思考都知道這個模式根本沒有可持續性的,最終在金融海一輪贖回潮之下出事。

今天有不少當炒的行業,例如內地科網業及澳門博彩業,賺錢的模式都很強,增長幾何級數,有位朋友經常說一個需要小心這些行業的道理,他認為如果這些公司一直以這個模式增長,一直膨漲著,其市值很快將會大於不少發達國家的GDP,這樣可能嗎?又是「錢」從何來的問題。

以這個思考點去想想美國以及各國的貨幣及經濟系統是否可持續性,這是一個不錯的財務知識訓練。這些年,中國進入經濟高增長期,最終目標是人人都富起來,其增長模式是否跟其他國家作了一個「零和遊戲」的關係呢?富起來的「錢」又從何來呢?

12 則留言:

  1. 用可持續性來投射公司,就好比如巴菲特用 安全護城河
    來選取公司一個特徵。
    如公司可以持續性地經營,侮年都賺到合理回報以及侮年會分享回報給小股東,這樣的投資可算是成功的一大部份。

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    1. 你這樣理解也可以的,因為巴菲特所追求的公司也是可持續其盈利能力的。

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  2. 錢和財富概念不一樣,所以賭博只是做wealth transfer,本質同打劫一樣。

    所以能夠持續發展的公司必須要做到財富增值,財富增值就是基本利息,收入,或者是為消費者提供一個更便利的方式。

    Small potato

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    1. 合法賭博又不是犯法的打劫行為,不能雙提並論吧。
      持續發展不單止是指財富增值,還要看其方法的可持續性。

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  3. 只要人的貪念仍在,曆史便不斷重複。今早食早餐時才聽到隔離位的一位女士在sale一位中年男子:
    你放6萬蚊"投資",3個月後就可以取回7萬幾,只要你介紹其他人加入,就可以賺更多。個運作好簡單,愈多人加入,一齊上網click下個網頁,每一個click$3.8,全球咁多人一齊click .....
    我一路聽一路擰頭 ...... =.="

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    1. 今時今日還有這些傳銷行為,真的因為人的貪念,但又沒有好好想想其可持續性。

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  4. 可持續性的公司, 第一, 做的生意要永遠有需求, 第二, 做的生意要永遠有盈利.

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    1. 有道理,而這個「永遠」是真正的「永遠」,不是利用不能再生的地球資源及盈利模式去經營著。

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  5. like & push...
    已有四天冇上網了,,外出去了,,

    要公司一路的盈利都可持續且增長,,
    豈是易事,,創業難,,守業更難,,

    但我都覺得每個年頭都會有競爭的,,
    出色的公司及管理層就會慢慢的克服且進步的,,
    所以我好欣賞那些出色的管理層的,,
    一間公司年年損,,當出色的管理層加入後,,
    慢慢可以變賺錢,,這些人都係好值得學習的,,
    互勉之...
    cleverpeople...

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    1. 歡迎你回來。
      管理一間公司實在不容易,要找好的管理層就更難,找對公司及管理層就難上加難,所以投資實在不容易呀。

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  6. 有些分析員對一些公司的高市盈率(PE)解釋不了時,用PEG,也有一些財務書煞有介事的介紹PEG作投資指標,其實要維持盈利已經不容易,維持盈利增長的可持續性又有多大?

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    1. 同意,不過投機者都不用太在意其可持續性,但求在公司上升期買入,升勢停止前沽出。然而理論永遠都是完美的,自問沒有這樣的能力,還是找一些可持續性強的公司作穩健投資。

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