止凡著作

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2014年1月7日星期二

指數的優勢

在這裡討論過月供股票,亦提到月供股票需要有一支優質股作對象,於是止凡隨口就說盈富基金(2800),因為盈富基金是買賣恒指的實股,所以實在不用怕。不少人都討論過指數基金的優勢,包括大家的強積金也有很多選擇,有不同種類的基金,但單單複製地區指數的指數基金還是有一定的吸引力。

原因為何呢?最多人談的是手續費偏低,始終不同種類基金都需要付款及專人(基金經理團隊)幫大家選擇股票、債券、買賣時機等,始終「羊毛出自羊身上」,積極一點的基金自然有相對高的手續費,而單純複製地區指數的指數基金根本不用太多專家操盤,手續費自然低得多。

其實手續費多少也好,大約每年相差三兩個巴仙而已,如果積極操盤的基金真的那麼神勇,三兩個巴仙又怎會是問題呢?然而,積極操盤的基金所得的回報率,長久以來多敵不過地區指數,更不用算及較高的手續費,到底問題何在呢?

其實地區指數本身有很強的優勢,因為每個地區指數都有客觀嚴謹的要求準則,這些準則都與成份股公司當時的財務及盈利能力有關,每個指數的成份股都由不同年代的盈利最強的公司所組成,經過一段時間就會自然地汰弱換強、汰舊換新,永遠保持青春活力。

好像美國最具代表性的道瓊斯指數,不同年代就不停地改變其成份股,更有不少同一家公司因為不同年代的表現而經常進出道指。IBM和可口可樂在1932年被納入道指成份股;三年後可口可樂讓位給國家鋼鐵公司;1939年,IBM被聯合飛機公司擠出局;1979年,IBM再次入主道指成份股;1987年,可口可樂回歸;而國家鋼鐵公司從那時起就一直被排除在道指成份股外。

所以,地區指數的其中一個最強優勢,是哪個時候哪家公司最強勁,就會被納入指數內,哪些年頭最差勁的公司就會被踢出局。買入指數後,指數負責單位自然會按其客觀準則幫投資者去選擇,不用投資者操心,而投資者能不停地分享到該地區增長最強勁的股份公司。

如果大家有留意,多年來,香港最具代表性的恒生指數亦做了很多這樣的動作,由多年前納入國內的紅籌股,之後又加入不少內地國企,繼而陸續加入內地的零售公司、百貨公司、澳門博彩業、內地科網股等。由此可見,不同年代最牛的股票都會被選擇,「老去」的公司就會被踢出局,這樣下去,恒指的增長從長遠看又怎會停下來呢?所以話盈富基金是不死的。

要勝過市場,即勝過地區指數,在技術上是非常之難的,因為地區指數本身已經選擇了最強勢的公司集於一身。看看以恒生指數的挑選準則,從機會率看,要超過這樣客觀的選股準則所做出來的成績,難過登天。所以大家可以留意一下,到底有多少基金能長期跑贏「市場」呢?


要符合恒指成份股的候選資格,選股範疇內的公司:
1. 總市值首百分之九十之列
2. 成交額首百分之九十之列
3. 上市滿24個月(恒指網內有列明例外準則)

經甄選合資格後,再按以下準則接受最終評選:
1. 公司市值及成交額之排名
2. 不同行業在恒生指數內所佔的比重能反映大市分佈
3. 公司的財政狀況

恒生指數每季檢討一次

11 則留言:

  1. 除左重注內銀,我自己亦都會有2800,2823..雖然股息唔夠內銀多,但勝在穩陣:)

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    1. 那股息又不是唯一考慮,公司穩健亦很重要。

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  2. well, winning index is hard in USA, EUROPE, but it is very easy in less developed market like Asia or China and HK (if you use HSI as benchmark)....

    http://www.hk.morningstar.com/ap/quickrank/default.aspx

    try search the hk equity fund ..and u can find several funds consistently beat hsi index fund for 1-year, 3-year, 5-year, 10-year...

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    1. No!!!
      1. You have to pay quite a lot of fees if you buy funds.
      2. You get dividends every year if you buy 2800 or ETF.
      3. Past performance does not guarantee that those funds will outperform 2800 in the future.

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    2. ccwhk兄,我亦偏向不相信這些結果,實在可以有太多古惑了,曾經都分享過,例如開多個基金出來,互相買賣方法差不多對沖,最後總有一兩支的成績好像長勝一樣,再宣傳一下。
      還有好像樓上的人兄的觀點,要長時間勝過指數的確不容易,看看強積金就知道,真的普遍的話,就不會全城怒吼了。

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  3. 小弟以前都有月供基金, 以平均價每月認購單位, 轉基金自由度亦很大, 選擇亦多, 當基金經理解釋一輪後便替我執行買入/賣出基金. 但基金有其優點亦有其缺點, 就是贖回基制受到約束, 要全數取回所認購基金, 要廿幾年後!! 所以小弟暫時已經停止供款, 只保留現有已供款項繼續滾全(或蝕每年手續費). 彈性就較自行月供盈富基金細很多. 雖則基金屬長線投資, 但萬一等錢用, 一定沒有自行月供時賣出股票股快捷.

    當然, 基金表現有好有差, 一定要花很長時間去選擇, 基金經理的意見只好作參考.

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    1. 不過曾經有朋友話基金綁死客戶不能隨便地容易作出買賣操作實在是一個優點,我對此摸不著頭腦。
      就算要花時間研究及選擇,我亦不太知道可以研究什麼,基金日後的買賣控制權都不在我手,是研究其手續費嗎?往績?買賣偏向習慣?可能我始終對基金沒多大興趣吧。

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  4. 止凡兄,你抽不抽港燈?港能你還會持有.....?

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    1. 現階段我還會持有電能,但港燈就不會抽了,對其純香港業務不太有興趣。
      當年電港而不選中電的一大原因也是看中李家的投資能力比中電的管理層強,相反兩家電力公司的本土業務都已經沒多少增長,還要面對今天的民粹主義,所以李生賣東西是有道理的。
      他賣出來的,我偏向少買,你買他賣,他成了你的交易對手,零和遊戲的話,誰贏面較大呢?

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  5. 他賣出來的,我偏向少買,你買他賣,他成了你的交易對手,零和遊戲的話,誰贏面較大呢?
    <--excellent point

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    1. 哈哈,這的確是我相信的邏輯。

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