止凡著作

給未來準備
的財富


財經類
2017年9月



跟著價值走
的12堂課


財經類
2017年5月



財富未來


財經類
2016年4月



財商有價


財經類
2015年7月



積財有技


財經類
2015年2月



取之有道


財經類
2014年10月



永不當田雞


哲學類
2006年3月

2013年11月19日星期二

重視股息就是「食息派」?

曾與朋友討論股票買賣,當朋友一聽到止凡其中一個買入股票的考慮點是其股息率時,立即將我分類成「食息派」,並不是他眼中的市場「醒目仔」一類,之後更有點像對我說教,認為買股票應該這樣那樣,不能只看重股息,一年只得幾厘實在「無肉食」。


還有,如果著眼股息率的話,實在難以買中近年爆升的賭業股及高增長的科網股,例如買不到銀河娛樂(0027)或騰訊控股(0700)這類升幾十倍甚至幾百倍的股票。在這樣的情況下,他都不再想繼續討論,因為他覺得我追不上市場步伐。

其實重視股息率亦可以是穩陣的「大食派」,看股息率買賣股票,並不一定是只貪圖每年幾厘的股息。其實能長期而穩定地派息,甚至是能不斷增加派息的公司,多少能反映其公司的實力。一家公司的收入也好、盈利也好、現金也好,都可以是賬面數,亦可以是玩弄財技的數字。一次半次派高息予股東亦可以是「做」出來的,但有長期而穩定的派息能力,實在難以做假,其公司實力一定不俗。

股息率所代表的,是股息及股價的比率,如果某公司能穩定甚至可以一直增加派現金股息,股息率的高低正反映其股價的波動。如果股息率由平日的3厘大幅提升至6厘,而沒有明顯因素顯示未來的股息會受影響的話,意味其股價比平日便宜了一半。例如平日每年派3元,股價大約100元,股息率自然是3厘,派股能力不變甚至有能力增長,即每年能派股息3元以上,但股價突然跌至50元,股息率就會跳至6厘。

買入的決定就是為了穩定地收取6厘的股息嗎?這可以是其中一個原因,而另一個原因是等待大市對這家公司回復正常估值時,即股息率達3厘時,股價升回100元,股價大約就會比買入時大升一倍。

大家還記得巴菲特在金融海時對高盛的投資嗎?當時股神的投資看似不平等地、離譜地在非常有利的位置,在高盛股價屬於歷史低位之時,以10厘股息的優先可換股買入高盛,可以隨時換成普通股,不兌換的話亦可以一直收取10厘股息,這批股票在高盛破產時亦能比普通股優先獲得賠付。這樣的投資,以廣東俗語來形容,實在是「襯佢病,攞佢命」,「佢」當然是指高盛。

其實重視股息的投資分析,亦可以是一個很厲害的投資法,可以跟巴菲特上面所做到的動作很類似。因為對派息能力高的公司進行投資,永遠在其股息率高位時買入,買入後的狀態就是邊賺取高股息,邊等待股價回升。股價一天不回升的話,其公司的派息能力一直增長中,所收的股息只會越來越多,根本不太需要定股價回升的限期,股價快快升也好,慢慢升也好,只要繼續持有,定期有高股息送上門,根本不用心急。到股價真的回升時,股息率相對大跌,這亦是可以考慮沽出「食糊」的時候,大賺一筆。

當然這樣的投資方法的前提,是要有能力分辨公司是否有保持派息甚至增加派息的能力,這又需要財務知識的。早前我也碰過釘子,對當時上市不到兩年的中國動向(3818)採取這種投資方法,在其股價大跌時,相對股息率甚高時買入,但事後其公司派息能力出現頗大的變化,生意亦一落千丈,根本維持不了派息能力,最後亦損手離場。

總結,重視股息的不一定是「食息派」,對股價升幅亦可以賺很大口的,亦不介意一直收股息,所以是否「食息派」不重要,最重要是明白自己在幹什麼,說到尾還是看財務知識。相信一理通百理明,其他的資產投資,例如物業,亦能運用類似的邏輯。

27 則留言:

  1. 目光應放係會產生玩現金流既資產, 而唔係股價既上上落落!
    另外止凡兄, 你認為內銀股係咪可靠既食息股..?

    回覆刪除
    回覆
    1. 這篇文章正正是想指出一點, 注意現金流的投資, 同時亦可以注重股價大上大落的獲利機會。
      至於內銀股, 個人來說, 不少大型內銀股已經上市十年八載, 她們的派息能力非常強, 股息亦一直有所增長。內銀股的股價之所以低迷, 是因為她們由上市至今一直被人懷疑其數據, 又擔心壞賬云云。對內銀股是進是退, 是危是機, 看財務知識吧。

      刪除
  2. 嗯嗯,認同,你睇中電,電能就會知道了。
    我今年在一萬九點時,再有利用股息率考慮因素,在市場中買左隻股票,屬龍頭股 當時有6.2%息 pe6不到7 在業績冇倒退下,股票跌了三年前低位 而派息每年增加中
    到現在不到三個月升了30%
    這樣的投資收取高息等待,十分滿意。進可攻,退可守

    回覆刪除
    回覆
    1. 在中電及電能中不是說現價低買,(大家別誤會)
      你們只要在股災時 查看一下當時股價 除以當中年份股息就會知道止凡兄所說的是否價值所在

      刪除
    2. 多謝Hung Lam兄的分享, 中電、電能的確是個好例子, 曾經聽過不少利用股息或市盈率的投資法, 正正在股災時買入這兩只股票, 非常穩當地賺息又賺價, 比起什麼投機市場醒目仔不知賺多幾多倍。

      刪除
  3. 也要看看投資者自己的收入和背景。如果投資者本身屬高收入人仕,再買入高股息的股票的話,只會因為增加了更多的收入,令到稅務支出增加。因此這類投資者會避開高股息公司,而買入低派息但優質的股票,如止凡兄所提到的銀河娛樂之類。甚至以巴菲特為例,巴郡也是不派股息的公司。

    回覆刪除
    回覆
    1. 你所說的不會是香港的情況吧, 因為香港沒有股息稅的, 可能你較多投資於英國及美國股市。如果沒有這個稅務問題的話, 更顯得股息考慮合理。

      刪除
    2. 是近來太過著重在英國的股市,所以回覆時第一時間是想到了英國的稅制,令到買高息股有所限制,一時之間也沒有想到香港有所不同 =_="

      止凡兄說得不錯,如果沒有稅制問題的話,從公司派息的穩定性及派息來考慮一間公司的實力確實不錯。不過也不能夠太著重股息方面,而忽略了其他基本因素。例如一間公司如果正需要現金來增長或發展,那這間公司的派息率就會偏低,但這絕不表示它不是間優質的公司。

      刪除
    3. 同意,一家企業應該按她的策略訂立她的派息計劃,如果覺得派息計劃不對勁的話,可能不是你杯茶了。

      刪除
  4. 不知止兄如何看待如315,6823等電訊高息股呢。

    回覆刪除
    回覆
    1. 其實非常慚愧, 我及親人的股票投資與及觀察名單, 至今還是在10支以內, 因為個人實在太保守了, 不熟不買, 對競爭太大的行頭亦沒有動力去研究, 所以一直保持這樣低數目的股票研究, 很少的能力圏。
      我認為電訊股本身的競爭亦不少, 我一向在檢視每個行業之前, 我都會看看其服務及產品的價格勢頭, 這樣對其競爭狀況會有一點點啟示。

      刪除
    2. 止兄太過言重了,謝謝你的回答及啟示,投資就應該貴精不貴多,看來我也要好好學習^^

      刪除
    3. 對, 貴精不貴多, 多謝分享。
      我有機會也可以對你提意的股票作點研究。

      刪除
  5. 我就鍾意3988同2778! =]

    回覆刪除
    回覆
    1. 這些亦唔錯, 多謝分享。

      刪除
  6. 同人講睇重股息,好多時,他會答股息係會係股價扣返,感覺你係唔識買股票,再唔多願同你傾,

    但年年派息,股價第二年又係呢個價,扣極都扣唔完,幾神奇

    回覆刪除
    回覆
    1. 的確是, 除淨之後好像把部份的股價派了出來, 太著重股價的人反而分不清股價及公司實際運作的概念。

      刪除
  7. 小巿民似乎忘記了公司的股票就好似雲吞面店的股份,面店賺錢,股東分紅是天公地道。

    回覆刪除
    回覆
    1. 這正是問題所在,慢慢地散戶買賣股票的目的已經跟股息無太大關係了。

      刪除
  8. 講開股息,我緦愛重溫以下( 鄧 小 閑)零六年的一篇舊blog文:

    每年我定時收到股息,對我來說這是非常重要及有意義:

    1. 不勞而獲:只要持有優質股票,就會收到股息。不需要朝九晚X地工作,日日看老闆臉色,收工後帶著半條命返家。

    2. 公平放心:股息比工資更令人感公平放心,多些股票、多些股息,打工賣命是否多勞多得,當你著重工資時,就會懷疑老闆是否公平,大胸女秘書的工資是否比自己高;本想「小國寡民,不理世事」,奈何公司一時裁員廋身,一時又合併重組,真是過得初一,未必捱到十五。

    3. 改變命運:此話雖有點誇張,但必須明白奴隸獸出賣勞力、尊嚴的生活往往是世襲,若果要改變下半生或下一代的命運,必須把重點由工資轉往股息,由出賣勞力轉變為擁有賺錢機器--大企業的股票。

    4. 長期收入:無論年紀有多大,我也會收到股息,即使60歲、70歲,甚或死後,家人也會得到股息,相反公司對你再好,退休後就再無賓主關係,打工仔若理財不善,隨時手停口停。

    5. 簡單方便:香港股民不需為股息交稅,股息準時存入銀行戶口,股東可安心花費,第二年又有股息收入,還可能有大於10%的增長,真有「千金散盡還復來」的感覺。

    6. 自由及安寧:只要有穏定可靠的股息,不必再担心股價大上大落,今天下跌了的股價,往往是短暫,只要股份能有不斷增長的盈利及股息,股價還是重上升軌,實在不值得為股價升跌勞神操心,担驚受怕。

    互勉
    (自由駱駝)

    回覆刪除
    回覆
    1. 多謝分享,讓我開篇新文章分享一下,這篇文章值得更多人回味。

      刪除
  9. 早前我也碰過釘子,對當時上市不到兩年的中國動向(3818)採取這種投資方法,
    <--------
    上市少過5年既公司.基本上可以不考慮.如果用股息來找尋公司投資.

    怒人甲

    回覆刪除
    回覆
    1. 同意,因為交了學費,財務知識進步了。

      刪除
  10. HI止凡兄 :

    謝謝您對小弟的指導

    我有一篇文章跟您分享

    http://allanlin998.blogspot.tw/2013/11/blog-post_25.html

    回覆刪除
    回覆
    1. 多謝你的重視,你的網站也很用心寫,加油。

      刪除